Hoán đổi mặc định tín dụng có chủ quyền

Hoán đổi rủi ro tín dụng có chủ quyền, được gọi là SCDS, là một công cụ phái sinh tài chính được sử dụng để phòng ngừa hoặc đầu cơ rủi ro vỡ nợ của một quốc gia hoặc khu vực nhất định. Người mua SCDS trả một khoản phí nhất định (gọi là chênh lệch SCDS hoặc tỷ lệ SCDS) cho người bán để đổi lấy quyền nhận tiền bồi thường trong trường hợp xảy ra sự kiện tín dụng (chẳng hạn như vỡ nợ, tái cơ cấu, khấu hao, v.v.). Người bán SCDS hứa sẽ trả cho người mua một số tiền nhất định (thường bằng mệnh giá của trái phiếu tham chiếu trừ đi giá trị thu hồi) khi xảy ra sự kiện tín dụng.

Lịch sử của SCDS

Nguồn gốc của SCDS có thể bắt nguồn từ những năm 1990, khi một số ngân hàng và tổ chức tài chính quốc tế bắt đầu sử dụng hợp đồng hoán đổi nợ xấu (CDS) để phòng ngừa hoặc đầu cơ rủi ro nợ chính phủ của các nước đang phát triển. Sự phát triển của SCDS đã trải qua nhiều giai đoạn, cụ thể là:

• 1997 đến 2001: Cuộc khủng hoảng tài chính châu Á và sự vỡ nợ của Nga đã thúc đẩy nhu cầu thị trường đối với SCDS tăng lên. Khối lượng giao dịch và thành phần tham gia SCDS tăng dần nhưng vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, thiếu các điều khoản hợp đồng và quy tắc giao dịch thống nhất, quy mô thị trường và tính minh bạch. giới hạn.

• 2002 đến 2007: Các sự kiện như vụ vỡ nợ ở Argentina và Chiến tranh Iraq đã khiến thị trường quan tâm nhiều hơn đến SCDS. Khối lượng giao dịch và số người tham gia SCDS tăng nhanh, quy mô và tính minh bạch của thị trường cũng tăng lên. ISDA đã phát triển các điều khoản Hợp đồng và quy tắc giao dịch đầy đủ và chuẩn hóa hơn, SCDS đã trở thành một công cụ phái sinh tài chính trưởng thành và được sử dụng rộng rãi.

• 2008 đến 2011: Các sự kiện như khủng hoảng tài chính toàn cầu và khủng hoảng nợ công châu Âu đã tác động sâu sắc đến SCDS. Khối lượng giao dịch và thành phần tham gia SCDS có nhiều biến động và thay đổi. Quy mô thị trường và tính minh bạch cũng bị ảnh hưởng. ISDA giám sát các điều khoản hợp đồng và giao dịch Các quy tắc đã được sửa đổi và cập nhật, và SCDS đã phải đối mặt với một số thách thức và tranh cãi.

• 2012 đến nay: Các sự kiện như sự cố tái cơ cấu Hy Lạp và sự cố tín dụng ở các quốc gia hoặc khu vực khác tiếp tục có tác động đến SCDS. Khối lượng giao dịch và thành viên tham gia SCDS có xu hướng giảm và đa dạng. Quy mô thị trường và tính minh bạch cũng được cải thiện. ISDA tiếp tục Các điều khoản hợp đồng và quy tắc giao dịch đã được điều chỉnh và cải tiến, đồng thời SCDS cũng nhận được sự quan tâm và giám sát nhiều hơn.

Theo thống kê của ISDA, tính đến cuối quý 3 năm 2021, tổng lãi suất mở của SCDS toàn cầu là 1,6 nghìn tỷ USD, giảm 0,1 nghìn tỷ USD so với cuối quý 4 năm 2020.

Thị trường SCDS toàn cầu chủ yếu tập trung ở Hoa Kỳ, Châu Âu, Châu Á và các khu vực khác, trong đó Hoa Kỳ chiếm tỷ trọng cao nhất, đạt 51,3%; Châu Âu theo sau, chiếm 36,9%; Châu Á chiếm 10,6%.

Các thành phần chính tham gia thị trường SCDS toàn cầu bao gồm các ngân hàng, quỹ phòng hộ, công ty bảo hiểm, công ty quản lý tài sản, tổ chức thanh toán bù trừ trung ương,… Trong đó, ngân hàng chiếm tỷ trọng cao nhất, đạt 46,8%; quỹ phòng hộ theo sau, chiếm 25,6%; công ty bảo hiểm chiếm 10,2%.

Đặc điểm của SCDS

SCDS là một công cụ phái sinh không cần kê đơn, một hợp đồng được đàm phán trực tiếp giữa người mua và người bán một cách riêng tư mà không thông qua sàn giao dịch hoặc trung gian khác.

SCDS là hợp đồng vô danh, tức là hợp đồng không được quy định rõ ràng trong luật dân sự, không có điều khoản đặc biệt và không có tên gọi nhất định.

SCDS là hợp đồng song phương, tức là hợp đồng trong đó hai bên cùng chịu các khoản nợ và có yêu cầu bồi thường lẫn nhau.

SCDS là hợp đồng bắt buộc, nghĩa là do tính chất đặc biệt của nó, pháp luật hoặc hai bên yêu cầu việc xác lập hợp đồng phải tuân theo một phương thức nhất định. Thông thường, SCDS phải được lập thành văn bản và tham khảo các điều khoản hợp đồng được tiêu chuẩn hóa do Hiệp hội thị trường phái sinh và phái sinh quốc tế (ISDA) phát triển.

Công dụng của SCDS là gì?

SCDS có ba công dụng chính là phòng ngừa rủi ro, đầu cơ và chênh lệch giá.

Bảo hiểm rủi ro

SCDS có thể được sử dụng để chuyển rủi ro vỡ nợ mà người nắm giữ trái phiếu kho bạc hoặc người cho vay phải đối mặt. Ví dụ: nếu một ngân hàng cung cấp các khoản vay cho một quốc gia nhất định, ngân hàng đó có thể tự bảo vệ mình khỏi tổn thất từ các sự kiện tín dụng có thể xảy ra ở quốc gia đó bằng cách mua SCDS ở quốc gia đó. Tương tự, nếu một nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu kho bạc của một quốc gia, nhà đầu tư đó cũng có thể giảm rủi ro tín dụng bằng cách mua SCDS của quốc gia đó.

suy đoán

SCDS có thể được sử dụng để suy đoán những thay đổi về tình trạng tín dụng của một quốc gia hoặc khu vực nhất định. Ví dụ, nếu một nhà đầu tư tin rằng rủi ro vỡ nợ của một quốc gia nào đó sẽ tăng lên, nhà đầu tư đó có thể thu được thu nhập bằng cách mua SCDS của quốc gia đó. Nếu một sự kiện tín dụng xảy ra ở quốc gia đó hoặc chênh lệch SCDS ở quốc gia đó tăng lên, các nhà đầu tư có thể thu được lợi nhuận bằng cách bán SCDS hoặc phân phối trái phiếu tham chiếu. Mặt khác, nếu một nhà đầu tư tin rằng rủi ro vỡ nợ của một quốc gia nào đó sẽ giảm thì nhà đầu tư có thể thu được lợi nhuận bằng cách bán SCDS của quốc gia đó. Nếu sự kiện tín dụng của quốc gia không xảy ra hoặc chênh lệch SCDS của quốc gia giảm, các nhà đầu tư có thể thu được lợi nhuận bằng cách mua lại SCDS hoặc tính phí thông thường.

Trọng tài

SCDS có thể được sử dụng để khai thác chênh lệch giá giữa các công cụ tài chính khác nhau trên thị trường để thu được lợi nhuận không rủi ro hoặc rủi ro thấp. Ví dụ: nếu một nhà đầu tư nhận thấy rằng chênh lệch SCDS của một quốc gia nào đó cao hơn lãi suất trái phiếu kho bạc của quốc gia đó, nhà đầu tư đó có thể thực hiện kinh doanh chênh lệch giá kỳ hạn bằng cách đồng thời mua trái phiếu kho bạc của quốc gia đó và bán SCDS của quốc gia đó. Nếu hồ sơ tín dụng của quốc gia không xấu đi, các nhà đầu tư có thể kiếm thu nhập thường xuyên bằng cách thu lãi trái phiếu kho bạc và phí SCDS. Ngược lại, nếu một nhà đầu tư nhận thấy rằng chênh lệch giá SCDS của một quốc gia nào đó thấp hơn lợi suất trái phiếu chính phủ của quốc gia đó, nhà đầu tư đó có thể thực hiện hoạt động kinh doanh chênh lệch giá ngược bằng cách đồng thời bán trái phiếu chính phủ của quốc gia đó và mua SCDS của quốc gia đó. Nếu hồ sơ tín dụng của quốc gia xấu đi, các nhà đầu tư có thể nhận được thu nhập cố định bằng cách nhận trái phiếu tham chiếu và thu tiền bồi thường SCDS.

Tác động của SCDS

Tác động tích cực

SCDS có thể tăng tính thanh khoản và hiệu quả của thị trường, cung cấp nhiều công cụ đầu tư và quản lý rủi ro hơn, thúc đẩy đổi mới và phát triển tài chính, phản ánh quan điểm và kỳ vọng của thị trường về tình trạng tín dụng của các quốc gia hoặc khu vực khác nhau, đồng thời giúp hình thành một cơ chế định giá rủi ro hợp lý và minh bạch hơn thúc đẩy các thực thể thị trường đưa ra các quyết định tài chính hợp lý và có trách nhiệm hơn.

Tác động tiêu cực

SCDS cũng có thể gây ra một số vấn đề và rủi ro tiềm ẩn, chẳng hạn như thiếu sự giám sát và điều tiết đầy đủ trên thị trường, các vấn đề như rủi ro đạo đức và sự bất cân xứng thông tin, có thể dễ dàng dẫn đến thao túng và đầu cơ thị trường, khuếch đại biến động tài chính và hiệu ứng lây lan, và ảnh hưởng đến sự ổn định và niềm tin của thị trường.

Tương lai của SCDS

Là một công cụ phái sinh tài chính quan trọng, SCDS sẽ tiếp tục đóng vai trò trong quản lý rủi ro và đầu tư, đồng thời sẽ liên tục được điều chỉnh và cải tiến khi thị trường thay đổi và phát triển.

Tương lai của SCDS có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố sau:

Sự biến động và không chắc chắn trên thị trường tài chính quốc tế: Do những thay đổi trong nền kinh tế và chính trị toàn cầu, có thể có nhiều biến động và không chắc chắn hơn trên thị trường tài chính quốc tế, điều này sẽ tác động đến cung và cầu của SCDS, đồng thời cũng sẽ có tác động tác động đến giá và giá của SCDS. Rủi ro mang lại thách thức.

Tăng cường và phối hợp giám sát tài chính quốc tế: Do những rủi ro và tác động tiềm tàng của SCDS, các cơ quan quản lý tài chính quốc tế có thể tăng cường giám sát và phối hợp SCDS để thúc đẩy sự ổn định và phát triển lành mạnh của thị trường. Điều này sẽ có tác động đến các quy tắc giao dịch và yêu cầu về vốn của SCDS, đồng thời cũng sẽ đặt ra thách thức cho những người tham gia thị trường SCDS.

Thúc đẩy và cạnh tranh đổi mới tài chính quốc tế: Do tiến bộ công nghệ và thay đổi nhu cầu, đổi mới tài chính quốc tế có thể thúc đẩy sự phát triển và cạnh tranh của SCDS để cung cấp nhiều dịch vụ và lựa chọn hơn. Điều này sẽ có tác động đến phương thức giao dịch và thiết kế sản phẩm của SCDS, đồng thời cũng sẽ mang lại cơ hội cho tính hiệu quả và đa dạng trên thị trường của SCDS.

Phần kết luận

Nói tóm lại, SCDS là một công cụ phái sinh tài chính hữu ích và thú vị có thể giúp các tổ chức thị trường hiểu rõ hơn và quản lý rủi ro tín dụng của một quốc gia hoặc khu vực, đồng thời có thể cung cấp nhiều chiến lược đầu tư và cơ hội thu nhập hơn. Tuy nhiên, SCDS cũng tồn tại một số vấn đề và rủi ro, đòi hỏi các chủ thể thị trường phải sử dụng và giao dịch có trách nhiệm hơn, cơ quan quản lý phải giám sát, điều tiết hiệu quả hơn. Chỉ bằng cách này, SCDS mới thực sự phát huy được vai trò của mình trên thị trường tài chính quốc tế và thúc đẩy sự phát triển bền vững của nó.