Swap de incumplimiento crediticio soberano

El swap de incumplimiento crediticio soberano, conocido como SCDS, es un instrumento financiero derivado que se utiliza para cubrir o especular sobre el riesgo de incumplimiento de un determinado país o región. El comprador de SCDS paga una determinada tarifa (llamada diferencial SCDS o tasa SCDS) al vendedor a cambio del derecho a recibir una compensación en caso de un evento crediticio (como incumplimiento, reestructuración, depreciación, etc.). El vendedor de SCDS se compromete a pagar al comprador una determinada cantidad (normalmente igual al valor nominal del bono de referencia menos el valor de recuperación) cuando se produce un evento crediticio.

Historia del SCDS

Los orígenes de los SCDS se remontan a la década de 1990, cuando algunos bancos e instituciones financieras internacionales comenzaron a utilizar swaps de incumplimiento crediticio (CDS) para cubrir o especular sobre los riesgos de deuda soberana de los países en desarrollo. El desarrollo de SCDS ha pasado por varias etapas, a saber:

• 1997 a 2001: La crisis financiera asiática y el default ruso provocaron un aumento en la demanda del mercado de SCDS. El volumen de comercio y los participantes del SCDS aumentaron gradualmente, pero todavía estaba en su infancia, careciendo de términos contractuales y reglas comerciales unificados, tamaño del mercado y transparencia. limitado.

• 2002 a 2007: Acontecimientos como el default argentino y la guerra de Irak provocaron un mayor interés del mercado en SCDS. El volumen de operaciones y los participantes de SCDS aumentaron rápidamente, y también aumentaron el tamaño y la transparencia del mercado. ISDA desarrolló términos de contrato y reglas comerciales más completos y estandarizados, SCDS se ha convertido en un instrumento financiero derivado maduro y ampliamente utilizado.

• 2008 a 2011: Acontecimientos como la crisis financiera mundial y la crisis de deuda soberana europea tuvieron un profundo impacto en SCDS. El volumen de operaciones y los participantes de SCDS experimentaron fluctuaciones y cambios. El tamaño del mercado y la transparencia también se vieron afectados. Supervisión por parte de ISDA de los términos y transacciones de los contratos. Las reglas han sido revisadas y actualizadas, y SCDS ha enfrentado algunos desafíos y controversias.

• 2012 al presente: Acontecimientos como el incidente de la reestructuración griega y los incidentes crediticios en otros países o regiones han seguido teniendo un impacto en SCDS. El volumen de operaciones y los participantes de SCDS han mostrado una tendencia a la baja y diversificada. El tamaño del mercado y la transparencia también han mejorado. ISDA continúa ajustando y mejorando los términos del contrato y las reglas comerciales, y SCDS también ha recibido más atención y supervisión.

Según las estadísticas de ISDA, a finales del tercer trimestre de 2021, el interés abierto total de SCDS globales era de 1,6 billones de dólares, una disminución de 0,1 billones de dólares desde finales del cuarto trimestre de 2020.

El mercado mundial de SCDS se concentra principalmente en los Estados Unidos, Europa, Asia y otras regiones, de las cuales Estados Unidos representa la mayor proporción, alcanzando el 51,3%; Le sigue Europa, con el 36,9%; Asia representa el 10,6%.

Los principales participantes en el mercado mundial de SCDS incluyen bancos, fondos de cobertura, compañías de seguros, empresas de gestión de activos, instituciones centrales de compensación, etc. Entre ellos, los bancos representaron la proporción más alta, alcanzando el 46,8%; Le siguieron los fondos de cobertura, que representan el 25,6%; las compañías de seguros representaron el 10,2%.

Características de los SCDS

SCDS es un derivado extrabursátil, un contrato que se negocia directamente entre compradores y vendedores de forma privada, sin pasar por una bolsa u otro intermediario.

SCDS es un contrato anónimo, es decir, un contrato que no está expresamente estipulado en el derecho civil, no tiene disposiciones especiales y no tiene un nombre determinado.

SCDS es un contrato bilateral, es decir, un contrato en el que ambas partes asumen deudas mutuas y tienen reclamaciones mutuas.

SCDS es un contrato requerido, es decir, por su naturaleza especial, la ley o ambas partes exigen que el establecimiento del contrato siga un método determinado. Por lo general, los SCDS deben realizarse por escrito y hacer referencia a los términos contractuales estandarizados desarrollados por la Asociación Internacional de Derivados y Mercados de Derivados (ISDA).

¿Cuáles son los usos del SCDS?

Los SCDS tienen tres usos principales: cobertura, especulación y arbitraje.

Cobertura

Los SCDS se pueden utilizar para transferir el riesgo de incumplimiento que enfrentan los tenedores de bonos del Tesoro o los prestamistas. Por ejemplo, si un banco otorga préstamos a un determinado país, puede protegerse de pérdidas derivadas de eventos crediticios que puedan ocurrir en ese país comprando SCDS en ese país. De manera similar, si un inversor posee bonos del tesoro de un país, también puede reducir su exposición al riesgo crediticio comprando SCDS de ese país.

Especulación

Los SCDS se pueden utilizar para especular sobre cambios en el estado crediticio de un determinado país o región. Por ejemplo, si un inversor cree que el riesgo de impago de un determinado país aumentará, puede obtener ingresos comprando SCDS de ese país. Si se produce un evento crediticio en ese país, o aumenta el diferencial de SCDS en ese país, los inversores pueden obtener ganancias vendiendo SCDS o entregando los bonos de referencia. Por otro lado, si un inversor cree que el riesgo de impago de un determinado país disminuirá, puede obtener beneficios vendiendo SCDS de ese país. Si el evento crediticio del país no ocurre, o los diferenciales de SCDS del país disminuyen, los inversionistas pueden obtener ganancias recomprando SCDS o cobrando tarifas regulares.

Arbitraje

Los SCDS se pueden utilizar para explotar las diferencias de precios entre diferentes instrumentos financieros en el mercado para obtener rendimientos libres de riesgo o de bajo riesgo. Por ejemplo, si un inversor descubre que el diferencial de SCDS de un determinado país es mayor que el rendimiento de sus bonos del Tesoro, puede realizar un arbitraje a plazo comprando simultáneamente los bonos del Tesoro de ese país y vendiendo los SCDS de ese país. Si el perfil crediticio del país no se deteriora, los inversores pueden obtener ingresos regulares cobrando intereses sobre los bonos del Tesoro y las comisiones de los SCDS. Por el contrario, si un inversor descubre que el diferencial de SCDS de un determinado país es inferior al rendimiento de sus bonos gubernamentales, puede realizar un arbitraje inverso vendiendo simultáneamente los bonos gubernamentales del país y comprando los SCDS del país. Si el perfil crediticio del país se deteriora, los inversores pueden recibir ingresos fijos recibiendo los bonos de referencia y cobrando una compensación SCDS.

El impacto del SCDS

Impacto positivo

Los SCDS pueden aumentar la liquidez y la eficiencia del mercado, proporcionar más herramientas de inversión y gestión de riesgos, promover la innovación y el desarrollo financieros, reflejar las opiniones y expectativas del mercado sobre el estado crediticio de diferentes países o regiones y ayudar a formar un mecanismo de fijación de precios de riesgo más razonable y transparente. promueve que las entidades del mercado tomen decisiones financieras más racionales y responsables.

Impacto negativo

Los SCDS también pueden generar algunos problemas y riesgos potenciales, como la falta de supervisión y regulación adecuadas en el mercado, problemas como el riesgo moral y la asimetría de la información, que pueden conducir fácilmente a la manipulación y la especulación del mercado, amplificar las fluctuaciones financieras y los efectos de contagio, y Influir en la estabilidad y la confianza del mercado.

El futuro de los SCDS

Como importante instrumento financiero derivado, el SCDS seguirá desempeñando su papel en la gestión de riesgos y la inversión, y se ajustará y mejorará continuamente a medida que el mercado cambie y se desarrolle.

El futuro de SCDS puede verse afectado por los siguientes factores:

Volatilidad e incertidumbre en el mercado financiero internacional: Debido a los cambios en la economía y la política global, puede haber más volatilidad e incertidumbre en el mercado financiero internacional, lo que tendrá un impacto en la demanda y oferta de SCDS, y también tendrá un impacto impacto en el precio y el precio de los SCDS. Los riesgos traen desafíos.

Fortalecimiento y coordinación de la supervisión financiera internacional: Debido a los riesgos e impactos potenciales de los SCDS, las agencias reguladoras financieras internacionales pueden fortalecer la supervisión y coordinación de los SCDS para promover la estabilidad y el desarrollo saludable del mercado. Esto tendrá un impacto en las reglas comerciales y los requisitos de capital de los SCDS, y también planteará desafíos a los participantes del mercado de SCDS.

Promoción y competencia de la innovación financiera internacional: debido al avance tecnológico y los cambios en la demanda, la innovación financiera internacional puede promover el desarrollo y la competencia de SCDS para brindar más servicios y opciones. Esto tendrá un impacto en los métodos comerciales y el diseño de productos de SCDS, y también brindará oportunidades para la eficiencia y diversidad del mercado de SCDS.

Conclusión

En resumen, SCDS es un instrumento financiero derivado útil e interesante que puede ayudar a las entidades del mercado a comprender y gestionar mejor el riesgo crediticio de un país o región, y también puede proporcionar más estrategias de inversión y oportunidades de ingresos. Sin embargo, los SCDS también presentan algunos problemas y riesgos, que requieren que las entidades del mercado utilicen y negocien de manera más responsable, y que las agencias reguladoras supervisen y regulen de manera más efectiva. Sólo así SCDS podrá desempeñar verdaderamente su papel en el mercado financiero internacional y promover su desarrollo sostenible.