การแลกเปลี่ยนเริ่มต้นเครดิตอธิปไตย

Sovereign Credit Default Swap หรือที่เรียกว่า SCDS เป็นตราสารอนุพันธ์ทางการเงินที่ใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ของประเทศหรือภูมิภาคใดประเทศหนึ่ง ผู้ซื้อ SCDS ชำระค่าธรรมเนียมจำนวนหนึ่ง (เรียกว่า SCDS Spread หรืออัตรา SCDS) ให้กับผู้ขายเพื่อแลกกับสิทธิ์ในการรับค่าชดเชยในกรณีเกิดเหตุการณ์ด้านเครดิต (เช่น การผิดนัดชำระหนี้ การปรับโครงสร้างใหม่ ค่าเสื่อมราคา ฯลฯ) ผู้ขาย SCDS สัญญาว่าจะจ่ายเงินจำนวนหนึ่งให้กับผู้ซื้อ (โดยปกติจะเท่ากับมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรอ้างอิงลบด้วยมูลค่าที่เรียกคืน) เมื่อมีเหตุการณ์เครดิตเกิดขึ้น

ประวัติความเป็นมาของ สคส

ต้นกำเนิดของ SCDS สามารถย้อนกลับไปในทศวรรษ 1990 เมื่อธนาคารระหว่างประเทศและสถาบันการเงินบางแห่งเริ่มใช้ Credit Default Swap (CDS) เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรความเสี่ยงด้านหนี้อธิปไตยของประเทศกำลังพัฒนา การพัฒนา SCDS ได้ผ่านหลายขั้นตอน ได้แก่:

• พ.ศ. 2540 ถึง 2544: วิกฤตการเงินในเอเชียและการผิดนัดชำระหนี้ของรัสเซีย ส่งผลให้ความต้องการของตลาดสำหรับ SCDS เพิ่มขึ้น ปริมาณการซื้อขายและผู้เข้าร่วมของ SCDS ค่อยๆ เพิ่มขึ้น แต่ก็ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น เนื่องจากขาดข้อกำหนดสัญญาและกฎการซื้อขายที่เป็นหนึ่งเดียวกัน ขนาดของตลาด และความโปร่งใส ถูก จำกัด.

• พ.ศ. 2545 ถึง 2550: เหตุการณ์ต่างๆ เช่น การผิดนัดชำระหนี้ของอาร์เจนตินาและสงครามอิรัก กระตุ้นให้ตลาดสนใจ SCDS มากขึ้น ปริมาณการซื้อขายและผู้เข้าร่วม SCDS เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และขนาดตลาดและความโปร่งใสก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ISDA พัฒนาข้อกำหนดสัญญาและกฎการซื้อขายที่สมบูรณ์และเป็นมาตรฐานมากขึ้น SCDS ได้กลายเป็นตราสารอนุพันธ์ทางการเงินที่ครบกำหนดและใช้กันอย่างแพร่หลาย

• พ.ศ. 2551 ถึง 2554: เหตุการณ์ต่างๆ เช่น วิกฤตการเงินโลกและวิกฤตหนี้อธิปไตยของยุโรป ส่งผลกระทบอย่างมากต่อ SCDS ปริมาณการซื้อขายและผู้เข้าร่วม SCDS ประสบกับความผันผวนและการเปลี่ยนแปลง ขนาดตลาดและความโปร่งใสก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน การกำกับดูแลข้อกำหนดสัญญาและการทำธุรกรรมของ ISDA กฎได้รับการแก้ไขและปรับปรุง และ SCDS เผชิญกับความท้าทายและการโต้เถียงบางประการ

• พ.ศ. 2555 ถึงปัจจุบัน: เหตุการณ์ต่างๆ เช่น เหตุการณ์การปรับโครงสร้างกรีกและเหตุการณ์ด้านสินเชื่อในประเทศหรือภูมิภาคอื่นๆ ยังคงส่งผลกระทบต่อ SCDS อย่างต่อเนื่อง ปริมาณการซื้อขายและผู้เข้าร่วม SCDS มีแนวโน้มลดลงและมีความหลากหลาย ขนาดตลาดและความโปร่งใสก็ดีขึ้นเช่นกัน ISDA ยังคงปฏิบัติตามข้อกำหนดของสัญญาและกฎการซื้อขายได้รับการปรับปรุงและปรับปรุง และ SCDS ยังได้รับความสนใจและการกำกับดูแลมากขึ้นอีกด้วย

จากสถิติของ ISDA ณ สิ้นไตรมาสที่สามของปี 2021 มูลค่าเปิดรวมของ SCDS ทั่วโลกอยู่ที่ 1.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 0.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐจากสิ้นไตรมาสที่สี่ของปี 2020

ตลาด SCDS ทั่วโลกส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในสหรัฐอเมริกา ยุโรป เอเชีย และภูมิภาคอื่นๆ ซึ่งสหรัฐอเมริกามีสัดส่วนสูงสุดอยู่ที่ 51.3% ยุโรปตามมา คิดเป็น 36.9%; เอเชียคิดเป็น 10.6%

ผู้เข้าร่วมหลักในตลาด SCDS ทั่วโลก ได้แก่ ธนาคาร กองทุนเฮดจ์ฟันด์ บริษัทประกันภัย บริษัทบริหารสินทรัพย์ สถาบันการหักบัญชีกลาง ฯลฯ ในจำนวนนี้ ธนาคารมีสัดส่วนสูงสุด โดยสูงถึง 46.8% ตามมาด้วยกองทุนเฮดจ์ฟันด์ คิดเป็น 25.6%; บริษัทประกันภัยคิดเป็น 10.2%

คุณสมบัติของ SCDS

SCDS เป็นสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ไม่ต้องสั่งโดยแพทย์ ซึ่งเป็นสัญญาที่มีการเจรจาโดยตรงระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายเป็นการส่วนตัว โดยไม่ต้องผ่านการแลกเปลี่ยนหรือตัวกลางอื่น ๆ

SCDS เป็นสัญญาที่ไม่เปิดเผยตัวตน กล่าวคือ สัญญาที่ไม่ได้กำหนดไว้อย่างชัดแจ้งในกฎหมายแพ่ง ไม่มีข้อกำหนดพิเศษ และไม่มีชื่อที่แน่นอน

SCDS เป็นสัญญาทวิภาคี กล่าวคือ สัญญาที่ทั้งสองฝ่ายมีหนี้สินร่วมกันและมีสิทธิเรียกร้องร่วมกัน

SCDS เป็นสัญญาที่จำเป็น กล่าวคือ เนื่องจากมีลักษณะพิเศษ กฎหมายหรือทั้งสองฝ่ายจึงกำหนดให้การจัดทำสัญญาต้องปฏิบัติตามวิธีการบางอย่าง โดยทั่วไป SCDS จะต้องเขียนเป็นลายลักษณ์อักษรและอ้างอิงถึงข้อกำหนดสัญญามาตรฐานที่พัฒนาโดย International Derivatives and Derivatives Markets Association (ISDA)

SCDS มีประโยชน์อย่างไร?

SCDS มีประโยชน์หลักสามประการ ได้แก่ การป้องกันความเสี่ยง การเก็งกำไร และการเก็งกำไร

การป้องกันความเสี่ยง

SCDS สามารถใช้เพื่อโอนความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ที่ผู้ถือพันธบัตรรัฐบาลหรือผู้ให้กู้ต้องเผชิญ ตัวอย่างเช่น หากธนาคารให้สินเชื่อแก่ประเทศใดประเทศหนึ่ง ธนาคารก็สามารถป้องกันตนเองจากความสูญเสียจากเหตุการณ์ด้านเครดิตที่อาจเกิดขึ้นในประเทศนั้นได้โดยการซื้อ SCDS ในประเทศนั้น ในทำนองเดียวกัน หากนักลงทุนถือพันธบัตรรัฐบาลของประเทศใดประเทศหนึ่ง ก็สามารถลดความเสี่ยงด้านเครดิตได้ด้วยการซื้อ SCDS ของประเทศนั้น ๆ

การเก็งกำไร

SCDS สามารถใช้เพื่อเก็งกำไรการเปลี่ยนแปลงสถานะเครดิตของประเทศหรือภูมิภาคใดประเทศหนึ่งได้ ตัวอย่างเช่น หากนักลงทุนเชื่อว่าความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ของประเทศใดประเทศหนึ่งจะเพิ่มขึ้น นักลงทุนสามารถรับรายได้จากการซื้อ SCDS ของประเทศนั้น ๆ หากเหตุการณ์ด้านเครดิตเกิดขึ้นในประเทศนั้น หรือ SCDS แพร่กระจายในประเทศนั้นเพิ่มขึ้น นักลงทุนสามารถรับรู้ผลกำไรโดยการขาย SCDS หรือส่งมอบพันธบัตรอ้างอิง ในทางกลับกัน หากนักลงทุนเชื่อว่าความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ของประเทศใดประเทศหนึ่งจะลดลง ก็สามารถได้รับผลกำไรจากการขาย SCDS ของประเทศนั้น ๆ หากเหตุการณ์ด้านเครดิตของประเทศไม่เกิดขึ้น หรือ SCDS สเปรดของประเทศลดลง นักลงทุนสามารถรับรู้ผลกำไรโดยการซื้อ SCDS คืนหรือเรียกเก็บค่าธรรมเนียมปกติ

การเก็งกำไร

SCDS สามารถใช้เพื่อใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาระหว่างเครื่องมือทางการเงินต่างๆ ในตลาด เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงหรือมีความเสี่ยงต่ำ ตัวอย่างเช่น หากนักลงทุนพบว่าสเปรด SCDS ของประเทศใดประเทศหนึ่งสูงกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลัง นักลงทุนสามารถดำเนินการเก็งกำไรล่วงหน้าได้โดยการซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังของประเทศนั้นและขาย SCDS ของประเทศนั้นไปพร้อมๆ กัน หากสถานะเครดิตของประเทศไม่ลดลง ผู้ลงทุนสามารถสร้างรายได้สม่ำเสมอจากการเก็บดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลและค่าธรรมเนียม SCDS ในทางตรงกันข้าม หากนักลงทุนพบว่าส่วนต่างของ SCDS ของประเทศใดประเทศหนึ่งต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาล นักลงทุนก็สามารถดำเนินการ Reverse Arbitrage โดยการขายพันธบัตรรัฐบาลของประเทศนั้นและซื้อ SCDS ของประเทศไปพร้อมๆ กัน หากสถานะเครดิตของประเทศแย่ลง ผู้ลงทุนสามารถรับรายได้คงที่โดยการส่งมอบพันธบัตรอ้างอิงและรับเงินชดเชยจาก SCDS

ผลกระทบของ SCDS

ผลกระทบเชิงบวก

SCDS สามารถเพิ่มสภาพคล่องและประสิทธิภาพของตลาด จัดหาเครื่องมือการจัดการความเสี่ยงและการลงทุนมากขึ้น ส่งเสริมนวัตกรรมและการพัฒนาทางการเงิน สะท้อนมุมมองและความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับสถานะเครดิตของประเทศหรือภูมิภาคต่างๆ และช่วยสร้างกลไกการกำหนดราคาความเสี่ยงที่สมเหตุสมผลและโปร่งใสมากขึ้น ส่งเสริมหน่วยงานในตลาดเพื่อทำการตัดสินใจทางการเงินอย่างมีเหตุผลและมีความรับผิดชอบมากขึ้น

ผลกระทบเชิงลบ

SCDS ยังอาจนำมาซึ่งปัญหาและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น เช่น การขาดการควบคุมดูแลและกฎระเบียบที่เพียงพอในตลาด ปัญหาต่างๆ เช่น อันตรายทางศีลธรรมและความไม่สมดุลของข้อมูล ซึ่งสามารถนำไปสู่การบิดเบือนและการเก็งกำไรในตลาดได้อย่างง่ายดาย ขยายความผันผวนทางการเงินและผลกระทบจากการติดเชื้อ และ มีอิทธิพลต่อเสถียรภาพและความเชื่อมั่นของตลาด

อนาคตของ SCDS

ในฐานะตราสารอนุพันธ์ทางการเงินที่สำคัญ SCDS จะยังคงมีบทบาทในการบริหารความเสี่ยงและการลงทุนต่อไป และจะได้รับการปรับปรุงและปรับปรุงอย่างต่อเนื่องตามการเปลี่ยนแปลงและพัฒนาของตลาด

อนาคตของ SCDS อาจได้รับผลกระทบจากปัจจัยดังต่อไปนี้:

ความผันผวนและความไม่แน่นอนในตลาดการเงินระหว่างประเทศ: เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงในเศรษฐกิจและการเมืองโลก อาจมีความผันผวนและความไม่แน่นอนมากขึ้นในตลาดการเงินระหว่างประเทศ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่ออุปสงค์และอุปทานของ SCDS และจะมี ผลกระทบต่อราคาและราคาของ SCDS ความเสี่ยงนำมาซึ่งความท้าทาย

การเสริมสร้างความเข้มแข็งและการประสานงานของการกำกับดูแลทางการเงินระหว่างประเทศ: เนื่องจากความเสี่ยงและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจาก SCDS หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินระหว่างประเทศอาจเสริมสร้างการกำกับดูแลและการประสานงานของ SCDS เพื่อส่งเสริมเสถียรภาพและการพัฒนาที่ดีของตลาด สิ่งนี้จะมีผลกระทบต่อกฎการซื้อขายและความต้องการเงินทุนของ SCDS และยังจะสร้างความท้าทายให้กับผู้เข้าร่วมตลาด SCDS อีกด้วย

การส่งเสริมและการแข่งขันนวัตกรรมทางการเงินระหว่างประเทศ: เนื่องจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีและการเปลี่ยนแปลงความต้องการ นวัตกรรมทางการเงินระหว่างประเทศอาจส่งเสริมการพัฒนาและการแข่งขันของ SCDS เพื่อให้บริการและทางเลือกมากขึ้น ซึ่งจะส่งผลต่อวิธีการซื้อขายและการออกแบบผลิตภัณฑ์ของ SCDS และยังจะนำโอกาสมาสู่ประสิทธิภาพและความหลากหลายของตลาดของ SCDS อีกด้วย

บทสรุป

กล่าวโดยสรุป SCDS เป็นตราสารอนุพันธ์ทางการเงินที่มีประโยชน์และน่าสนใจ ซึ่งสามารถช่วยให้หน่วยงานการตลาดเข้าใจและจัดการความเสี่ยงด้านเครดิตของประเทศหรือภูมิภาคได้ดีขึ้น และยังสามารถให้กลยุทธ์การลงทุนและโอกาสในการสร้างรายได้มากขึ้นอีกด้วย อย่างไรก็ตาม SCDS ยังมีปัญหาและความเสี่ยงบางประการ ซึ่งกำหนดให้หน่วยงานในตลาดต้องใช้และซื้อขายอย่างมีความรับผิดชอบมากขึ้น และหน่วยงานกำกับดูแลต้องดูแลและควบคุมอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น ด้วยวิธีนี้เท่านั้น SCDS จึงจะสามารถมีบทบาทอย่างแท้จริงในตลาดการเงินระหว่างประเทศและส่งเสริมการพัฒนาที่ยั่งยืนได้