Sovereign Credit Default Swap

Sovereign Credit Default Swap, yang dirujuk sebagai SCDS, ialah instrumen derivatif kewangan yang digunakan untuk melindung nilai atau membuat spekulasi mengenai risiko lalai negara atau wilayah tertentu. Pembeli SCDS membayar yuran tertentu (dipanggil SCDS spread atau kadar SCDS) kepada penjual sebagai pertukaran untuk hak untuk menerima pampasan sekiranya berlaku peristiwa kredit (seperti lalai, penstrukturan semula, susut nilai, dsb.). Penjual SCDS berjanji untuk membayar pembeli jumlah tertentu (biasanya sama dengan nilai muka bon rujukan tolak nilai pemulihan) apabila peristiwa kredit berlaku.

Sejarah SCDS

Asal-usul SCDS boleh dikesan kembali ke tahun 1990-an, apabila beberapa bank antarabangsa dan institusi kewangan mula menggunakan swap lalai kredit (CDS) untuk melindung nilai atau membuat spekulasi mengenai risiko hutang kerajaan negara membangun. Pembangunan SCDS telah melalui beberapa peringkat iaitu:

• 1997 hingga 2001: Krisis kewangan Asia dan kegagalan Rusia mendorong peningkatan permintaan pasaran untuk SCDS. Jumlah dagangan dan peserta SCDS secara beransur-ansur meningkat, tetapi ia masih di peringkat awal, kekurangan syarat kontrak dan peraturan perdagangan yang bersatu, saiz pasaran dan ketelusan. terhad.

• 2002 hingga 2007: Peristiwa seperti kegagalan Argentina dan Perang Iraq mencetuskan minat pasaran yang lebih besar dalam SCDS. Jumlah dagangan dan peserta SCDS meningkat dengan pesat, dan saiz pasaran dan ketelusan juga meningkat. ISDA membangunkan terma Kontrak dan peraturan perdagangan yang lebih lengkap dan standard, SCDS telah menjadi instrumen derivatif kewangan yang matang dan digunakan secara meluas.

• 2008 hingga 2011: Peristiwa seperti krisis kewangan global dan krisis hutang kerajaan Eropah memberi impak yang mendalam kepada SCDS. Jumlah dagangan dan peserta SCDS mengalami turun naik dan perubahan. Saiz pasaran dan ketelusan juga terjejas. Penyeliaan terma kontrak dan transaksi ISDA Peraturan telah disemak dan dikemas kini, dan SCDS telah menghadapi beberapa cabaran dan kontroversi.

• 2012 hingga sekarang: Peristiwa seperti insiden penstrukturan semula Greece dan insiden kredit di negara atau wilayah lain terus memberi kesan kepada SCDS. Jumlah dagangan dan peserta SCDS telah menunjukkan aliran menurun dan pelbagai. Saiz pasaran dan ketelusan juga telah bertambah baik. ISDA terus Terma Kontrak dan peraturan perdagangan telah diselaraskan dan ditambah baik, dan SCDS juga telah mendapat lebih perhatian dan pengawasan.

Menurut statistik ISDA, setakat akhir suku ketiga 2021, jumlah kepentingan terbuka SCDS global ialah AS$1.6 trilion, penurunan sebanyak AS$0.1 trilion daripada penghujung suku keempat 2020.

Pasaran SCDS global tertumpu terutamanya di Amerika Syarikat, Eropah, Asia dan kawasan lain, di mana Amerika Syarikat menyumbang bahagian tertinggi, mencapai 51.3%; Eropah mengikuti, menyumbang 36.9%; Asia menyumbang 10.6%.

Peserta utama dalam pasaran SCDS global termasuk bank, dana lindung nilai, syarikat insurans, syarikat pengurusan aset, institusi penjelasan pusat, dll. Antaranya, bank menyumbang bahagian tertinggi, mencapai 46.8%; dana lindung nilai diikuti, menyumbang 25.6%; syarikat insurans menyumbang 10.2%.

Ciri-ciri SCDS

SCDS ialah derivatif over-the-counter, kontrak yang dirundingkan secara langsung antara pembeli dan penjual secara persendirian, tanpa melalui pertukaran atau perantara lain.

SCDS ialah kontrak tanpa nama, iaitu kontrak yang tidak dinyatakan secara jelas dalam undang-undang sivil, tidak mempunyai peruntukan khas, dan tidak mempunyai nama tertentu.

SCDS ialah kontrak dua hala, iaitu kontrak di mana kedua-dua pihak menanggung hutang bersama dan mempunyai tuntutan bersama.

SCDS adalah kontrak yang diperlukan, iaitu, kerana sifatnya yang istimewa, undang-undang atau kedua-dua pihak memerlukan penubuhan kontrak mesti mengikut kaedah tertentu. Lazimnya, SCDS mestilah secara bertulis dan merujuk kepada syarat kontrak piawai yang dibangunkan oleh Persatuan Pasaran Derivatif dan Derivatif Antarabangsa (ISDA).

Apakah Kegunaan SCDS?

SCDS mempunyai tiga kegunaan utama, iaitu lindung nilai, spekulasi dan arbitraj.

Lindung nilai

SCDS boleh digunakan untuk memindahkan risiko lalai yang dihadapi oleh pemegang bon Perbendaharaan atau pemberi pinjaman. Sebagai contoh, jika bank memberikan pinjaman kepada negara tertentu, ia boleh melindungi dirinya daripada kerugian daripada peristiwa kredit yang mungkin berlaku di negara tersebut dengan membeli SCDS di negara tersebut. Begitu juga, jika pelabur memegang bon perbendaharaan negara, ia juga boleh mengurangkan pendedahan risiko kreditnya dengan membeli SCDS negara tersebut.

Spekulasi

SCDS boleh digunakan untuk membuat spekulasi tentang perubahan dalam status kredit negara atau wilayah tertentu. Sebagai contoh, jika pelabur percaya bahawa risiko lalai negara tertentu akan meningkat, ia boleh memperoleh pendapatan dengan membeli SCDS negara tersebut. Jika peristiwa kredit berlaku di negara itu, atau penyebaran SCDS di negara itu meningkat, pelabur boleh merealisasikan keuntungan dengan menjual SCDS atau menyerahkan bon rujukan. Sebaliknya, jika pelabur percaya bahawa risiko lalai negara tertentu akan berkurangan, ia boleh memperoleh keuntungan dengan menjual SCDS negara tersebut. Jika peristiwa kredit negara tidak berlaku, atau spread SCDS negara merosot, pelabur boleh merealisasikan keuntungan dengan membeli balik SCDS atau mengenakan yuran tetap.

Arbitraj

SCDS boleh digunakan untuk mengeksploitasi perbezaan harga antara instrumen kewangan yang berbeza dalam pasaran untuk mendapatkan pulangan bebas risiko atau berisiko rendah. Sebagai contoh, jika pelabur mendapati bahawa sebaran SCDS negara tertentu lebih tinggi daripada hasil bon Perbendaharaan, ia boleh melaksanakan arbitraj ke hadapan dengan membeli bon Perbendaharaan negara itu secara serentak dan menjual SCDS negara tersebut. Jika profil kredit negara tidak merosot, pelabur boleh memperoleh pendapatan tetap dengan mengutip faedah ke atas bon Perbendaharaan dan yuran SCDS. Sebaliknya, jika pelabur mendapati bahawa sebaran SCDS negara tertentu adalah lebih rendah daripada hasil bon kerajaannya, ia boleh melakukan timbang tara terbalik dengan menjual bon kerajaan negara itu secara serentak dan membeli SCDS negara itu. Jika profil kredit negara merosot, pelabur boleh menerima pendapatan tetap dengan mengambil penghantaran bon rujukan dan mengutip pampasan SCDS.

Kesan SCDS

Kesan Positif

SCDS boleh meningkatkan kecairan dan kecekapan pasaran, menyediakan lebih banyak alat pengurusan risiko dan pelaburan, menggalakkan inovasi dan pembangunan kewangan, mencerminkan pandangan dan jangkaan pasaran mengenai status kredit negara atau wilayah yang berbeza, dan membantu membentuk mekanisme penetapan harga risiko yang lebih munasabah dan telus menggalakkan entiti pasaran untuk membuat keputusan kewangan yang lebih rasional dan bertanggungjawab.

Kesan Negatif

SCDS juga mungkin membawa beberapa masalah dan risiko yang berpotensi, seperti kekurangan penyeliaan dan peraturan yang mencukupi dalam pasaran, masalah seperti bahaya moral dan asimetri maklumat, yang boleh membawa kepada manipulasi dan spekulasi pasaran dengan mudah, meningkatkan turun naik kewangan dan kesan penularan, dan mempengaruhi kestabilan dan keyakinan pasaran.

Masa Depan SCDS

Sebagai instrumen derivatif kewangan yang penting, SCDS akan terus memainkan peranannya dalam pengurusan risiko dan pelaburan, dan akan diselaraskan dan diperbaiki secara berterusan apabila pasaran berubah dan berkembang.

Masa depan SCDS mungkin dipengaruhi oleh faktor berikut:

Ketidaktentuan dan ketidaktentuan dalam pasaran kewangan antarabangsa: Disebabkan oleh perubahan dalam ekonomi dan politik global, mungkin terdapat lebih banyak turun naik dan ketidaktentuan dalam pasaran kewangan antarabangsa, yang akan memberi kesan kepada permintaan dan penawaran SCDS, dan juga akan mempunyai kesan ke atas harga dan harga SCDS. Risiko membawa cabaran.

Pengukuhan dan penyelarasan penyeliaan kewangan antarabangsa: Disebabkan potensi risiko dan kesan SCDS, agensi kawal selia kewangan antarabangsa boleh mengukuhkan penyeliaan dan penyelarasan SCDS untuk menggalakkan kestabilan dan pembangunan pasaran yang sihat. Ini akan memberi kesan kepada peraturan dagangan dan keperluan modal SCDS, dan juga akan menimbulkan cabaran kepada peserta pasaran SCDS.

Promosi dan persaingan inovasi kewangan antarabangsa: Disebabkan oleh kemajuan teknologi dan perubahan dalam permintaan, inovasi kewangan antarabangsa mungkin menggalakkan pembangunan dan persaingan SCDS untuk menyediakan lebih banyak perkhidmatan dan pilihan. Ini akan memberi kesan kepada kaedah dagangan dan reka bentuk produk SCDS, dan juga akan membawa peluang untuk kecekapan dan kepelbagaian pasaran SCDS.

Kesimpulan

Ringkasnya, SCDS ialah instrumen derivatif kewangan yang berguna dan menarik yang boleh membantu entiti pasaran lebih memahami dan mengurus risiko kredit sesebuah negara atau wilayah, dan juga boleh menyediakan lebih banyak strategi pelaburan dan peluang pendapatan. Walau bagaimanapun, SCDS juga mempunyai beberapa masalah dan risiko, yang memerlukan entiti pasaran menggunakan dan berdagang dengan lebih bertanggungjawab, dan agensi kawal selia untuk menyelia dan mengawal selia dengan lebih berkesan. Hanya dengan cara ini SCDS boleh benar-benar memainkan peranannya dalam pasaran kewangan antarabangsa dan menggalakkan pembangunan mampannya.