Swap de inadimplência de crédito soberano

O Sovereign Credit Default Swap, conhecido como SCDS, é um instrumento financeiro derivado usado para cobrir ou especular sobre o risco de inadimplência de um determinado país ou região. O comprador do SCDS paga uma determinada taxa (chamada spread SCDS ou taxa SCDS) ao vendedor em troca do direito de receber uma compensação no caso de um evento de crédito (como inadimplência, reestruturação, depreciação, etc.). O vendedor do SCDS promete pagar ao comprador uma determinada quantia (geralmente igual ao valor nominal do título de referência menos o valor de recuperação) quando ocorrer um evento de crédito.

História do SCDS

As origens do SCDS remontam à década de 1990, quando alguns bancos e instituições financeiras internacionais começaram a utilizar credit default swaps (CDS) para cobrir ou especular sobre os riscos da dívida soberana dos países em desenvolvimento. O desenvolvimento do SCDS passou por várias etapas, nomeadamente:

• 1997 a 2001: A crise financeira asiática e o incumprimento russo provocaram um aumento na procura de SCDS no mercado. O volume de negociação e os participantes do SCDS aumentaram gradualmente, mas ainda estava na sua infância, carecendo de termos contratuais e regras de negociação unificados, dimensão do mercado e transparência. limitado.

• 2002 a 2007: Eventos como o incumprimento argentino e a Guerra do Iraque desencadearam um maior interesse do mercado no SCDS. O volume de negociação e os participantes do SCDS aumentaram rapidamente, e o tamanho e a transparência do mercado também aumentaram. A ISDA desenvolveu termos contratuais e regras de negociação mais completos e padronizados, o SCDS tornou-se um instrumento financeiro derivado maduro e amplamente utilizado.

• 2008 a 2011: Acontecimentos como a crise financeira global e a crise da dívida soberana europeia tiveram um impacto profundo no SCDS. O volume de negociação e os participantes do SCDS sofreram flutuações e mudanças. O tamanho do mercado e a transparência também foram afetados. Supervisão da ISDA sobre termos contratuais e transações As regras foram revisadas e atualizadas, e o SCDS enfrentou alguns desafios e controvérsias.

• De 2012 até ao presente: Eventos como o incidente de reestruturação na Grécia e incidentes de crédito noutros países ou regiões continuaram a ter impacto no SCDS. O volume de negócios e os participantes do SCDS apresentam tendência decrescente e diversificada. O tamanho do mercado e a transparência também melhoraram. A ISDA continua a ajustar e melhorar os termos contratuais e as regras de negociação, e o SCDS também recebeu mais atenção e supervisão.

De acordo com as estatísticas da ISDA, no final do terceiro trimestre de 2021, o total de contratos em aberto do SCDS global era de 1,6 biliões de dólares, uma diminuição de 0,1 biliões de dólares em relação ao final do quarto trimestre de 2020.

O mercado global de SCDS está concentrado principalmente nos Estados Unidos, Europa, Ásia e outras regiões, das quais os Estados Unidos respondem pela maior proporção, atingindo 51,3%; A Europa vem em seguida, com 36,9%; A Ásia responde por 10,6%.

Os principais participantes do mercado global de SCDS incluem bancos, fundos de hedge, companhias de seguros, empresas de gestão de ativos, instituições centrais de compensação, etc. Entre eles, os bancos representaram a maior proporção, atingindo 46,8%; seguiram-se os fundos de hedge, respondendo por 25,6%; as seguradoras representaram 10,2%.

Recursos do SCDS

O SCDS é um derivado de balcão, um contrato negociado diretamente entre compradores e vendedores de forma privada, sem passar por bolsa ou outro intermediário.

O SCDS é um contrato anônimo, ou seja, um contrato que não está expressamente previsto na lei civil, não possui disposições especiais e não possui denominação determinada.

O SCDS é um contrato bilateral, ou seja, um contrato em que ambas as partes contraem dívidas mútuas e têm reivindicações mútuas.

O SCDS é um contrato obrigatório, ou seja, devido à sua natureza especial, a lei ou ambas as partes exigem que a celebração do contrato siga um determinado método. Normalmente, o SCDS deve ser feito por escrito e referir-se aos termos contratuais padronizados desenvolvidos pela International Derivatives and Derivatives Markets Association (ISDA).

Quais são os usos do SCDS?

O SCDS tem três utilizações principais, nomeadamente cobertura, especulação e arbitragem.

Cobertura

O SCDS pode ser usado para transferir o risco de inadimplência enfrentado pelos detentores ou credores de títulos do Tesouro. Por exemplo, se um banco concede empréstimos a um determinado país, pode proteger-se de perdas decorrentes de eventos de crédito que possam ocorrer nesse país, adquirindo SCDS nesse país. Da mesma forma, se um investidor detém obrigações do tesouro de um país, também pode reduzir a sua exposição ao risco de crédito através da compra de SCDS desse país.

Especulação

O SCDS pode ser usado para especular sobre mudanças na situação de crédito de um determinado país ou região. Por exemplo, se um investidor acredita que o risco de incumprimento de um determinado país irá aumentar, pode obter rendimentos através da compra de SCDS desse país. Se ocorrer um evento de crédito nesse país, ou se o spread do SCDS nesse país aumentar, os investidores podem realizar lucros vendendo SCDS ou entregando as obrigações de referência. Por outro lado, se um investidor acredita que o risco de incumprimento de um determinado país irá diminuir, pode obter lucros com a venda de SCDS desse país. Se o evento de crédito do país não ocorrer, ou se os spreads de SCDS do país diminuírem, os investidores podem realizar lucros recomprando SCDS ou cobrando taxas regulares.

Arbitragem

O SCDS pode ser utilizado para explorar diferenças de preços entre diferentes instrumentos financeiros no mercado para obter retornos isentos de risco ou de baixo risco. Por exemplo, se um investidor descobrir que o spread SCDS de um determinado país é superior ao rendimento dos seus títulos do Tesouro, pode realizar arbitragem a prazo comprando simultaneamente os títulos do Tesouro desse país e vendendo os SCDS desse país. Se o perfil de crédito do país não se deteriorar, os investidores poderão obter rendimentos regulares através da cobrança de juros sobre obrigações do Tesouro e taxas SCDS. Pelo contrário, se um investidor descobrir que o spread SCDS de um determinado país é inferior ao rendimento das suas obrigações governamentais, pode realizar a arbitragem inversa vendendo simultaneamente as obrigações governamentais do país e comprando o SCDS do país. Se o perfil de crédito do país se deteriorar, os investidores poderão receber rendimento fixo através da entrega das obrigações de referência e da cobrança de compensação SCDS.

O impacto do SCDS

Impacto positivo

O SCDS pode aumentar a liquidez e a eficiência do mercado, fornecer mais ferramentas de gestão de risco e de investimento, promover a inovação e o desenvolvimento financeiro, refletir as opiniões e expectativas do mercado sobre a situação de crédito de diferentes países ou regiões e ajudar a formar um mecanismo de precificação de risco mais razoável e transparente. promove as entidades do mercado a tomarem decisões financeiras mais racionais e responsáveis.

Impacto negativo

O SCDS também pode trazer alguns problemas e riscos potenciais, tais como a falta de supervisão e regulação adequadas no mercado, problemas como o risco moral e a assimetria de informação, que podem facilmente levar à manipulação e especulação do mercado, amplificar as flutuações financeiras e os efeitos de contágio, e influenciar a estabilidade e a confiança do mercado.

O futuro do SCDS

Sendo um importante instrumento financeiro derivado, o SCDS continuará a desempenhar o seu papel na gestão de risco e no investimento e será continuamente ajustado e melhorado à medida que o mercado muda e se desenvolve.

O futuro do SCDS pode ser afetado pelos seguintes fatores:

Volatilidade e incerteza no mercado financeiro internacional: Devido às mudanças na economia e na política globais, poderá haver mais volatilidade e incerteza no mercado financeiro internacional, o que terá um impacto na procura e na oferta de SCDS, e também terá um impacto no preço e preço do SCDS. Os riscos trazem desafios.

Reforço e coordenação da supervisão financeira internacional: Devido aos potenciais riscos e impactos do SCDS, as agências reguladoras financeiras internacionais podem reforçar a supervisão e coordenação do SCDS para promover a estabilidade e o desenvolvimento saudável do mercado. Isto terá um impacto nas regras de negociação e nos requisitos de capital do SCDS, e também colocará desafios aos participantes no mercado do SCDS.

Promoção e competição da inovação financeira internacional: Devido ao avanço tecnológico e às mudanças na procura, a inovação financeira internacional pode promover o desenvolvimento e a competição do SCDS para fornecer mais serviços e escolhas. Isto terá um impacto nos métodos comerciais e na concepção dos produtos do SCDS, e também trará oportunidades para a eficiência e diversidade do mercado do SCDS.

Conclusão

Em suma, o SCDS é um instrumento financeiro derivado útil e interessante que pode ajudar as entidades do mercado a compreender e gerir melhor o risco de crédito de um país ou região, e também pode proporcionar mais estratégias de investimento e oportunidades de rendimento. No entanto, o SCDS também apresenta alguns problemas e riscos, que exigem que as entidades do mercado utilizem e negociem de forma mais responsável, e que as agências reguladoras supervisionem e regulem de forma mais eficaz. Só desta forma o SCDS poderá verdadeiramente desempenhar o seu papel no mercado financeiro internacional e promover o seu desenvolvimento sustentável.