बीओजे चाहता है कि बाजार नीति परिवर्तन के लिए तैयार रहे, लेकिन इतनी जल्दी नहीं

बैंक ऑफ जापान के गवर्नर काज़ुओ उएदा ने नीति के भविष्य के संबंध में टिप्पणियों से एक वर्ष से भी कम समय में दो बार बाजार को आश्चर्यचकित कर दिया है। सबसे हालिया उदाहरण पिछले सप्ताह हुआ, जब बांड पैदावार और येन निकट अवधि की दर में बदलाव की उम्मीदों पर बढ़ गए।

जापान की पिछली ब्याज दर में वृद्धि के बाद से सोलह साल से अधिक समय बीत चुका है, और उस समय में, वित्तीय बाजार किसी भी संकेत के प्रति बेहद संवेदनशील हो गए हैं कि अति-ढीली मौद्रिक स्थितियां समाप्त हो सकती हैं। परिणामस्वरूप, बैंक ऑफ जापान (बीओजे) को बांड पैदावार में अस्थिर स्पाइक्स को उकसाए बिना बाजारों में बदलाव के संकेत देने में चुनौतियों का सामना करना पड़ता है।

हालाँकि, जैसे-जैसे समायोजन नीति को छोड़ने का आर्थिक तर्क मजबूत होता जा रहा है, बीओजे अपनी सोच के बारे में जानकारी रखने वाले तीन स्रोतों के अनुसार, बाजार आश्चर्य से बचने के लिए पहले से कहीं अधिक चिंतित है। अपने पूर्ववर्ती के विपरीत, जिसने नीति में अचानक बदलाव के माध्यम से बाजार में व्यवधान पैदा किया, यूएडा इसलिए पहले से संकेत देने का प्रयास करेगा।

सूत्रों में से एक ने विचार व्यक्त किया कि आश्चर्यजनक बाजार एक स्मार्ट विचार नहीं है, खासकर ऐसे समय में जब केंद्रीय बैंक प्रोत्साहन कम कर रहे हैं। एक अन्य सूत्र इस आकलन से सहमत है.

इससे बीओजे की मंगलवार को संपन्न हुई दो दिवसीय बैठक के बाद अपने संवाददाता सम्मेलन में यूएडा की टिप्पणियों का महत्व बढ़ जाता है, जिसके दौरान बोर्ड को अपनी अति-ढीली नीति सेटिंग में न्यूनतम समायोजन करते हुए देखा गया था।

अर्थशास्त्रियों के एक नवंबर रॉयटर्स सर्वेक्षण से पता चला है कि 80% से अधिक को उम्मीद है कि बीओजे अगले वर्ष के भीतर अपनी नकारात्मक दर नीति को समाप्त कर देगा, उनमें से आधे को निराशा है कि यह अप्रैल में होगा। कुछ लोगों का मानना है कि जनवरी में नीतिगत बदलाव संभव है।

यह यूएडा के लिए एक नाजुक संतुलन कार्य है। एक वर्ष से अधिक समय तक मुद्रास्फीति को 2% के अपने लक्ष्य को पार करने की अनुमति देने के बाद, बीओजे निकट भविष्य में बदलाव की बाजार प्रत्याशा को बनाए रखना चाहता है।

हालाँकि, बीओजे को स्पष्ट भाषा या संकेतों का उपयोग करने से भी बचना चाहिए जो इसे किसी विशेष समय से बांधते हैं, जिससे इसके संचार में कुछ अस्पष्टता बनाए रखना आवश्यक हो जाता है।

सूत्रों के अनुसार, बीओजे की वर्तमान रणनीति प्रत्याशित समय सारिणी की पूर्व-घोषणा में देरी करते हुए बाहर निकलने के लिए आवश्यक शर्तों पर जोर देना है।

कुछ विश्लेषकों का दावा है कि प्रतिबद्धता के बिना संवाद करने की नाजुक चुनौती के कारण, यूएडीए विभिन्न प्रकार के अस्पष्ट बयान दे सकता है जो गलत व्याख्या और अवांछित बाजार अस्थिरता के प्रति संवेदनशील हैं।

सूत्रों के अनुसार, संचार का एक अधिक पारदर्शी तरीका नीति पर आगे के मार्गदर्शन को संशोधित करना या त्यागना होगा जो आवश्यकतानुसार प्रोत्साहन बढ़ाने का वादा करता है; हालाँकि, कई बीओजे सदस्य आर्थिक दृष्टिकोण की अप्रत्याशितता के कारण इस विकल्प को खारिज करते हैं।

बीओजे के संचार में एक और बाधा इसकी उदार नीति झुकाव और इसके तीव्र मुद्रास्फीति पूर्वानुमानों के बीच असंगतता है, जो संकेत देती है कि 2026 की शुरुआत तक दर 2% के करीब रहेगी।

यूएडीए, जिन्होंने मुद्रास्फीति के बढ़ने के लिए लागत-प्रेरित दबावों को जिम्मेदार ठहराया है, ने नीति सामान्यीकरण में देरी के महत्व पर जोर दिया है जब तक कि मुद्रास्फीति मुख्य रूप से घरेलू मांग और मजबूत वेतन वृद्धि से प्रेरित न हो जाए।

हालाँकि, गवर्नर ने स्वीकार किया कि इसे बढ़ावा देना मुश्किल था, उन्होंने पिछले हफ्ते संसद में कहा था कि "हर चीज़ के लिए एक ठोस स्पष्टीकरण प्रदान करना मुश्किल है।"

संदेश भेजने में गलतियाँ न केवल बाजार में अस्थिरता में योगदान करती हैं, बल्कि केंद्रीय बैंक संचार की प्रभावकारिता को भी नष्ट कर देती हैं, जो नीति प्रसारण प्रक्रिया का एक महत्वपूर्ण घटक है।

मित्सुबिशी यूएफजे मॉर्गन स्टेनली सिक्योरिटीज के वरिष्ठ बाजार अर्थशास्त्री नाओमी मुगुरुमा का इरादा बीओजे के मूल्य दृष्टिकोण जांच प्रगति के यूएडा के आकलन का विश्लेषण करने का है।

उनके अनुसार, "मुख्य बात यह है कि बीओजे जनवरी में नीति परिवर्तन की संभावना का संकेत देने की कितनी कोशिश करेगा।" "किसी भी मामले में, यूएडा की टिप्पणियों को फिर से संदर्भ से बाहर किए जाने के जोखिम को देखते हुए बाजार संभवतः अस्थिर रहेगा।"