Revisão semanal do câmbio: a demanda de porto seguro aumenta, o dólar se beneficia, o euro está sob pressão sobre o pessimismo econômico europeu

O índice do dólar americano subiu acentuadamente na sexta-feira (10 de junho) e deve subir por duas semanas consecutivas. O índice do dólar subiu, principalmente porque o mercado mostrou uma visão pessimista da desaceleração na Europa e até mesmo na economia global, sustentando a demanda porto-seguro pelo dólar. Ao mesmo tempo, as expectativas de um tom hawkish na decisão do Fed na próxima semana também apoiaram o dólar.

Em outras variedades que não o dólar, o euro caiu em relação ao dólar nesta semana, e a orientação de aumento da taxa de juros do Banco Central Europeu deixou o mercado preocupado com as perspectivas futuras da economia europeia. A libra caiu em relação ao dólar esta semana, e a crise política britânica pressionou a libra. Mas as expectativas de um aumento da taxa pelo Banco da Inglaterra na próxima semana limitaram o declínio da libra esterlina. USD/JPY subiu em volatilidade esta semana, beneficiando principalmente de um dólar mais forte, embora o governo japonês tenha emitido uma intervenção verbal para limitar o declínio do iene.

Na próxima semana, o mercado dará início à decisão do Fed e do Banco da Inglaterra. Ao mesmo tempo, os Estados Unidos também divulgarão uma série de dados importantes, como vendas no varejo. Além disso, eventos importantes, como situações geopolíticas e epidemias globais, também merecem atenção contínua. Em seguida, vamos dar uma olhada detalhada na tendência de vários pares de moedas importantes esta semana.

O índice do dólar americano subiu volátil esta semana, principalmente porque o mercado estava preocupado com as perspectivas econômicas europeias. A demanda por portos seguros aumentou, enquanto a inflação dos EUA continuou alta, e as expectativas da decisão do Federal Reserve de aumentar as taxas de juros na próxima semana apoiaram o dólar americano

Figura: tendência do gráfico diário do índice dos EUA

Enquanto alguns investidores esperam que a inflação nos EUA possa ter atingido o pico, o recente aumento dos preços do petróleo para uma alta de 13 semanas diminuiu esse otimismo e aumentou o apelo do dólar porto-seguro. Para a economia dos EUA, a força do dólar é uma bênção mista. Por um lado, um dólar forte é bom para as importações, e os americanos podem comprar mercadorias de outros países a um preço mais baixo, de modo a proteger até certo ponto a inflação; por outro lado, a continuidade da valorização do dólar é importante para exportadores ou empresas com grandes vendas no exterior. É um grande negativo.

O Federal Reserve está programado para anunciar decisões sobre taxas de juros, declarações de política e expectativas econômicas na próxima quinta-feira (16 de junho). Os investidores precisam ficar de olho neles, o que pode afetar a tendência futura do dólar. As expectativas do mercado para um tom hawkish do Fed aumentaram. Os mercados precificaram pelo menos uma alta de 50 pontos base, de acordo com a ferramenta FedWatch da CME.

Timothy Anderson, trader da Bolsa de Valores de Nova York, disse que desde que o Federal Reserve enviou um forte sinal de hawkish em novembro do ano passado, o dólar iniciou uma alta selvagem. Em março deste ano, o Federal Reserve cumpriu sua promessa de começar a aumentar as taxas de juros pela primeira vez em 2018. Taxas de juros mais altas significam maiores retornos sobre os ativos em dólar, o que atrai capital global e fornece impulso ascendente para o dólar. Além disso, a situação na Ucrânia pesou nas moedas europeias, dando suporte ao dólar. Qualquer ativo denominado em dólar tornou-se mais caro nos mercados globais, e vale a pena notar que algumas corporações multinacionais deram orientação nesta temporada de resultados de que uma maior força do dólar pesará em seus ganhos futuros.

Além disso, o mercado está preocupado com o fato de os dados do CPI dos EUA em maio atingirem um novo recorde em mais de 40 anos, e é difícil abalar a postura agressiva do Federal Reserve. Dados específicos mostram que a taxa anual do IPC dos EUA em maio foi de 8,6%, nova alta desde dezembro de 1981, 0,3 ponto percentual acima do valor esperado e do valor anterior; a taxa anual do núcleo do IPC dos EUA em maio foi registrada em 6%, embora inferior ao valor anterior de 6,20%, mas 0,1 pontos percentuais acima do esperado.

A análise observou que os preços crescentes de energia e alimentos levaram a inflação para perto do nível mais alto em 40 anos. Um obstáculo para o forte crescimento dos EUA é a alta inflação, impulsionada em parte pelas baixas taxas de juros e estímulos governamentais. A taxa anual de inflação dos EUA aumentou acentuadamente desde o início de 2021, com a inflação durando mais do que os formuladores de políticas esperavam. O Fed elevou as taxas de juros em meio ponto percentual em maio e deve considerar um aumento semelhante em sua reunião da próxima semana.

Após o declínio do produto interno bruto (PIB) dos EUA de 1,5% no primeiro trimestre de 2022, o Federal Reserve Bank de Atlanta, nos Estados Unidos, previu recentemente que a taxa de crescimento do PIB dos EUA no segundo trimestre foi de apenas 0,9%. Contra o pano de fundo da inflação crescente, esse número sombrio mais uma vez provocou temores de recessão econômica na sociedade americana.

Dados anteriores mostraram que o mercado de trabalho dos EUA permaneceu muito apertado, com pedidos iniciais de seguro-desemprego subindo para 229.000 ajustados sazonalmente na semana encerrada em 4 de junho, o maior desde meados de janeiro, e expectativas de 210.000.

A secretária do Tesouro dos EUA, Yellen, falou sobre os temores de recessão. Ela acredita que, embora os preços da energia nos EUA provavelmente não caiam no curto prazo e o crescimento econômico dos EUA desacelere significativamente, ela insiste que os EUA não entrarão em recessão.

"Não acho que teremos uma recessão", disse Yellen. "Os gastos do consumidor são muito fortes e os gastos com investimentos são sólidos." Eu sei que as pessoas estão nervosas com a inflação, é verdade, mas não há nada que sugira... uma recessão está se formando.

Yellen voltou a defender a lei de gastos sociais de US$ 1,9 trilhão assinada pelo governo Biden em março passado, que os republicanos e outros oponentes veem como uma das principais razões para a alta inflação nos EUA. Yellen afirmou que o projeto de lei de Biden foi projetado para salvar os americanos do alto desemprego, e ela não se oporia às políticas de Biden se pudesse voltar àquela época.

O presidente-executivo do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, alertou na semana passada para se preparar para uma "tempestade econômica" iminente nos Estados Unidos. Mas Yellen disse que conversou com banqueiros de grandes empresas de Wall Street, incluindo Dimon, que acredita que as famílias americanas estão em boa forma financeira. Ela também afirmou que o nível de pessimismo sobre a economia entre as famílias americanas é surpreendente, uma vez que os EUA já tinham "o mercado de trabalho mais forte do pós-guerra".

O euro caiu em relação ao dólar nesta semana, já que a orientação de alta de juros do Banco Central Europeu deixou o mercado preocupado com as perspectivas futuras da economia europeia

Gráfico: tendência do gráfico diário EUR/USD

O Banco Central Europeu manteve as taxas de juros na quinta-feira, 9, anunciando que começará a aumentar as taxas de juros em julho, mas faltou detalhes de seu plano para lidar com a fragmentação do financiamento. Os riscos para o crescimento econômico da zona do euro aumentam a cada dia, e o mercado tem dúvidas sobre o compromisso do Banco Central Europeu de elevar as taxas de juros.

Após anos de política monetária ultra frouxa, o Banco Central Europeu anunciou no dia 9 que interromperá as compras líquidas de ativos a partir de 1º de julho e planeja aumentar as taxas de juros em 25 pontos-base em julho, abrindo caminho para a primeira alta de juros em mais de uma década. Especialistas acreditam que o Banco Central Europeu deu um passo importante na direção certa, mas deve se precaver contra o risco de uma crise da dívida que pode ser provocada pelo aumento das taxas de juros.

A decisão de política monetária do BCE era amplamente esperada pelos economistas. A Câmara de Comércio e Indústria Alemã disse que, embora a decisão do BCE não seja suficiente para eliminar a inflação importada, se as taxas de juros não forem aumentadas, o euro enfraquecerá em relação ao dólar e exacerbará o aumento dos preços da energia.

De acordo com a previsão do BCE, a taxa de inflação na área do euro atingirá 6,8% em 2022, e cairá para 3,5% e 2,1% em 2023 e 2024, respetivamente, ambos superando a meta esperada de 2%. No início deste ano, a agência previu inflação de 2,1% em 2023 e 1,9% em 2024.

Thomas Altmann, economista da empresa de investimentos alemã QC Partners, disse que o Banco Central Europeu elevou suas expectativas de inflação, tornando mais provável um aumento maior e de longo prazo das taxas de juros.

A presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, disse em entrevista coletiva no mesmo dia que, principalmente devido ao aumento dos preços de energia e alimentos, a taxa de inflação da zona do euro chegou a 8,1% em maio, e a inflação deve permanecer alta por um período de tempo. Espera-se que o Banco Central Europeu eleve novamente as taxas de juros em setembro e, se as perspectivas de inflação de médio prazo continuarem ou se deteriorarem, a alta da taxa será aumentada adequadamente.

Especialistas do setor alertaram que alguns países com altos níveis de dívida e crescimento econômico lento podem enfrentar riscos de dívida com aumentos das taxas de juros, e os países europeus devem se preparar para isso. Alguns especialistas acreditam que o aumento dos rendimentos dos títulos provavelmente não causará uma nova crise da dívida tão cedo. Federico Sant, especialista da consultoria Eurasia Group, destacou que os países europeus podem intervir no mercado de títulos públicos de forma mais direcionada para evitar novas crises.

Lagarde salientou ainda que o Banco Central Europeu vai agir uma vez que o forte alargamento dos spreads das obrigações entre os países da zona euro dificulta a transmissão da política monetária ao sector económico. Ela também disse que, se necessário, novas ferramentas serão desenvolvidas para lidar com isso.

UBS Group O UBS Group disse no dia 9 que, embora o dólar canadense e o dólar australiano tenham espaço para ganhos adicionais devido ao aperto da política monetária, o euro não deverá se beneficiar do aperto da política monetária do Banco Central Europeu.

O UBS acredita que, dadas as perspectivas de crescimento moderado na zona do euro, a vantagem do euro provavelmente será limitada. Espera-se que o BCE aumente as taxas de juros em 25 pontos base em julho, setembro e dezembro deste ano. Diante da incerteza do conflito Rússia-Ucrânia e da perspectiva de as taxas de juros passarem de negativas para positivas, o BCE permanecerá relativamente cauteloso. Mesmo que o Banco Central Europeu tenha dito que uma alta de 50bps é provável em julho, há pouco espaço para o EUR/USD subir acima de 1,10.

O UBS também acredita que a tendência global de aperto da política monetária parece destinada a limitar os ganhos contínuos do dólar. É provável que o dólar tenha ganhos de curto prazo à medida que o Fed continua a apertar a política monetária e pode continuar a se beneficiar da demanda de porto seguro do conflito Rússia-Ucrânia. Moedas vinculadas a commodities, como AUD, NZD, NOK e CAD, têm o maior potencial de valorização no ambiente atual, que se beneficiará do aumento da atividade de investimento e do melhor balanço de pagamentos.

Huw Roberts, chefe de análise da Quant Insight, disse: "Sabíamos que o QE estava chegando ao fim, mas eles próprios começaram a ter a ideia de um plano de contingência especial para lidar com o risco de fragmentação, sem fornecer detalhes. eles têm falado sobre planos de contingência, o mercado quer mais informações, mais detalhes sobre o que eles vão fazer, foi decepcionante que nenhum detalhe foi divulgado.

Dominic Bunning, chefe de pesquisa de câmbio europeu do HSBC Holdings, disse: “Os mercados cambiais podem começar a se concentrar na deterioração das perspectivas de crescimento na zona do euro, o que pode restringir a extensão em que o BCE pode implementar os aumentos de taxas esperados pelo mercado.

O estrategista de câmbio do ING, Francesco Pesole, disse que, atualmente, os movimentos do mercado de ações europeu e os riscos externos têm um impacto maior na tendência de curto prazo do euro em relação ao dólar do que os diferenciais das taxas de juros de curto prazo. As principais razões para a reversão do euro em relação ao dólar na quinta-feira incluem o desempenho inferior de outros ativos vinculados ao euro, como ações e o aumento do spread entre os rendimentos dos títulos italianos e alemães de 10 anos. O Goldman Sachs disse que agora espera que o Banco Central Europeu aumente as taxas de juros em 25 pontos base em julho, seguido por 50 pontos base em setembro e outubro, e o aumento da taxa será reduzido para 25 pontos base em dezembro.

A libra caiu em relação ao dólar esta semana, afetada principalmente pelo dólar forte, e a crise política britânica pressionou a libra. Mas as expectativas de um aumento da taxa do Banco da Inglaterra na próxima semana limitam a desvantagem da libra esterlina

Gráfico: tendência do gráfico diário GBP/USD

Embora o primeiro-ministro britânico Boris Johnson tenha sobrevivido a um voto de desconfiança nesta semana, há preocupações com a instabilidade política no Reino Unido. Coloque pressão sobre a libra.

Os parlamentares conservadores realizaram uma votação secreta na noite de segunda-feira para decidir se Johnson, atolado no escândalo do "portão do partido", deve permanecer como primeiro-ministro. Como regra, Johnson precisa do apoio de mais da metade dos parlamentares conservadores, ou pelo menos 180, para permanecer no poder. No final, Johnson venceu por pouco, e os resultados da votação mostraram que a proporção de votos a favor e contra foi de 211:148, ou seja, mais de 40% dos parlamentares votaram contra.

De acordo com as regras, ele não enfrentará outro voto de desconfiança no próximo ano. Embora ele tenha mantido temporariamente sua posição como líder do partido no poder e primeiro-ministro britânico, a posição de Johnson no partido foi muito afetada. Tal votação definitivamente não é uma coisa boa para os líderes. A fragmentação e as vozes discordantes dentro do partido no poder podem desencadear mais turbulências políticas e novas incertezas.

Além disso, a libra continua a ser afetada por dados econômicos e expectativas de aumento da taxa pelo Banco da Inglaterra. Os participantes do mercado continuam preocupados com as perspectivas para a economia do Reino Unido, com a inflação persistentemente alta exacerbando o risco de estagflação. A inflação saltou para 9% em abril, o nível mais alto desde 1982, com o aumento dos preços da eletricidade, gás natural e combustível.

Os sinais de um novo aumento da inflação podem continuar a minar a confiança na recuperação económica do Reino Unido, limitando a valorização da libra. Na frente de dados econômicos, os investidores se concentraram no PMI de serviços final de maio para obter mais informações sobre a saúde da economia do Reino Unido.

Apesar da situação econômica volátil, espera-se que o Banco da Inglaterra continue a apertar a política, anunciando um aumento de 25 pontos base na sua reunião de política monetária de 16 de junho.

Os estrategistas da UOB apontaram que eu costumava pensar que o Banco da Inglaterra estava parado depois que a taxa básica de juros atingiu 1,00%. No entanto, a última decisão do PBOC votou mais dovish do que esperávamos, então outro aumento de 25bps é esperado agora em junho. Quanto à venda de ativos, provavelmente não teremos mais informações pelo menos até mais próximo da operação real. Atualmente, espera-se que as vendas de ativos comecem no quarto trimestre de 2022 em £ 5 bilhões por mês.

Os preços do mercado monetário mostram que o Banco da Inglaterra aumentará as taxas de juros em 100 pontos-base acumulados até setembro, quase o dobro do que esperava há seis meses. Isso reflete as expectativas do mercado de que o Banco da Inglaterra aumentará as taxas em 25 pontos base duas vezes e em 50 pontos base uma vez nas próximas três reuniões de política.

Seria o maior aumento de juros desde que o Banco da Inglaterra ganhou autoridade independente para formular políticas em 1997, sinalizando que os formuladores de políticas estão sob crescente pressão para acelerar o ciclo de aperto que começou no final do ano passado.

Enquanto isso, outros grandes bancos centrais, incluindo o Federal Reserve e o Banco do Canadá, aumentaram as taxas em 50 pontos-base incomumente grandes. Os formuladores de políticas em todo o mundo estão enfrentando o aumento dos preços e, além dos problemas na cadeia de suprimentos, a guerra na Ucrânia piorou a escassez de suprimentos.

USD/JPY subiu em volatilidade esta semana, beneficiando-se principalmente de um dólar mais forte, mas o governo japonês emitiu uma intervenção verbal para limitar o declínio do iene

Gráfico: tendência do gráfico diário USD/JPY

O dólar continuou sua forte alta em relação ao iene nesta semana, um movimento no par que chamou a atenção das autoridades japonesas.

Em 10 de junho, o Ministério das Finanças do Japão, o Banco do Japão e a Agência de Serviços Financeiros emitiram uma declaração conjunta dizendo que estavam "preocupados" com o recente declínio rápido do iene. A declaração também afirmou que, quando necessário, as autoridades japonesas tomarão as medidas cambiais apropriadas e se comunicarão estreitamente com outros países; o governo japonês e o Banco do Japão trabalharão de perto para monitorar de perto as tendências cambiais e seu impacto na economia e nos preços; flutuações cambiais estáveis refletem os fundamentos É muito importante que você não queira flutuações rápidas na taxa de câmbio do iene.

De um modo geral, a intervenção do governo japonês no iene costuma ser dividida em duas etapas: "intervenção verbal" e intervenção no mercado aberto. É decidido pelo Banco do Japão e pelo Ministério das Finanças. Entre eles, o Ministério das Finanças do Japão decidirá se vai intervir no mercado, e o Banco do Japão realizará operações específicas.

Isso geralmente é precedido por uma série de "avisos verbais" coreografados por funcionários relevantes. Se eles dizem que o governo não está descartando nenhuma opção, ou está pronto para agir de forma decisiva, isso geralmente significa enviar um sinal que coloca os mercados em alerta máximo de que a intervenção pode ser iminente.

No contexto da divergência de políticas monetárias dos bancos centrais do Japão e dos Estados Unidos, muitos investidores não estão menos interessados em vender o iene. Brian Gould, um veterano com experiência no mercado de câmbio, disse: "As ordens para vender o iene chegaram em 24 horas por dia. Vimos um grande aumento no volume nos últimos dias, e as pessoas ainda estão procurando comprar USDJPY em máximos de 20 anos.

Alguns analistas apontaram que os dias de vender a descoberto o iene e ganhar dinheiro podem ter acabado para sempre. Enquanto o mercado de câmbio continua a se concentrar na divergência de políticas entre o Banco do Japão e os bancos centrais ocidentais, os dias de apostar contra o iene para obter lucro podem ter acabado.

Do ponto de vista das posições de negociação, os dados da CFTC mostram que as posições líquidas curtas dos gestores de fundos no iene atingiram uma altura sem precedentes. Embora os fundos alavancados ainda tenham espaço para vender ainda mais o iene, os dados de negociação proprietária do HSBC mostram que a especulação em abril e maio As posições longas de dólar-iene começaram a declinar.

No entanto, o presidente do Banco do Japão, Haruhiko Kuroda, disse que, como outros grandes bancos centrais, a política monetária do Banco do Japão não visa a taxa de câmbio. Haruhiko Kuroda disse em um discurso que o Banco do Japão deve continuar apoiando a recuperação econômica sob a epidemia por meio de flexibilização monetária. De acordo com ele, a flexibilização monetária até agora foi apenas meio bem-sucedida, e o banco central ainda não atingiu seu objetivo de estabilizar a inflação, o que pode demorar um pouco, mas tem certeza de que o BOJ será capaz de alcançá-lo.

Jane Foley, estrategista do Rabobank em Londres, disse: “O custo da intervenção verbal é baixo, e a intervenção real não só iria contra o acordo do Japão com outros países do G7 para permitir que o mercado estabeleça a taxa de câmbio, mas também para o consequências da política monetária ultra-fácil do Banco do Japão. A influência é o oposto. Enquanto o BOJ mantiver taxas de juros ultrabaixas e controle da curva de rendimentos, é difícil para o iene se fortalecer, a menos que os rendimentos dos EUA caiam.

USD/CAD subiu acentuadamente esta semana, principalmente devido a um dólar americano mais forte, com as expectativas de um aumento da taxa do Banco do Canadá limitando os ganhos do par

Gráfico: tendência do gráfico diário USD/CAD

As expectativas do mercado para um aumento substancial das taxas de juros pelo Banco do Canadá aumentaram. O presidente do Banco do Canadá, Macklem, disse na quinta-feira que a inflação determinará a rapidez com que as taxas de juros aumentam, reiterando que o banco pode precisar aumentar as taxas várias vezes seguidas ou considerar movimentos superiores a 50 pontos-base. Levar a inflação de volta à sua meta de 2 por cento é a principal prioridade do banco central, mesmo que ele queira evitar esfriar demais a economia.

"O que queremos mostrar é que podemos precisar fazer mais... para colocar a inflação de volta na meta, ou precisamos nos mover mais rápido, ou precisamos fazer mais, e o fator mais importante é realmente a inflação", disse Macklem. . perspectiva. A demanda doméstica precisa estar mais alinhada com a oferta sem esfriar demais a economia. Não queremos sufocar a demanda. Queremos nos livrar do excesso de demanda, excesso de peças.

Em um relatório anterior, o banco disse que o sistema financeiro do Canadá enfrenta riscos crescentes de famílias altamente endividadas, particularmente aquelas que compram casas com alta alavancagem a preços altos, que agora estão vulneráveis ao aumento das taxas de juros. O banco central está prestando atenção especial ao fato de que mais famílias canadenses estão sobrecarregadas com altas dívidas hipotecárias.

O banco elevou pela última vez sua taxa básica de juros de 1,0% para 1,5% em 1º de junho e disse estar pronto para tomar medidas "mais vigorosas" se necessário para conter a inflação, que está atualmente em alta de 31 anos.

Além disso, em 9 de junho, hora local, o Banco do Canadá divulgou uma revisão do sistema financeiro, alertando que o aumento da inflação levará a riscos econômicos para famílias com alto endividamento.

Entre abril de 2020 e abril de 2022, os preços médios das residências no Canadá aumentaram 53%. O Banco do Canadá está preocupado com o fato de os compradores de casas recentes não terem patrimônio suficiente para suportar uma "correção de preço significativa" e "enfrentarão maior estresse financeiro quando pagarem suas hipotecas a taxas mais altas". No quarto trimestre de 2021, os investidores compraram 22% das casas com hipotecas, acima dos 19% em 2019.