Revisión cambiaria semanal: aumenta la demanda de refugio seguro, el dólar se beneficia, el euro está bajo presión por el pesimismo económico europeo

El índice del dólar estadounidense aumentó considerablemente el viernes (10 de junio) y se espera que aumente durante dos semanas consecutivas. El índice del dólar estadounidense subió, principalmente porque el mercado mostró una visión pesimista de la desaceleración en Europa e incluso de la economía mundial, lo que respaldó la demanda de refugio seguro del dólar. Al mismo tiempo, las expectativas de un tono agresivo en la decisión de la Fed la próxima semana también respaldaron al dólar.

En otras variantes distintas del dólar, el euro cayó frente al dólar esta semana, y la guía de aumento de la tasa de interés del Banco Central Europeo hizo que el mercado se preocupara por las perspectivas futuras de la economía europea. La libra cayó frente al dólar esta semana y la crisis política británica ejerció presión sobre la libra. Pero las expectativas de una subida de tipos por parte del Banco de Inglaterra la próxima semana limitaron la caída de la libra esterlina. USD/JPY subió en volatilidad esta semana, principalmente beneficiándose de un dólar más fuerte, aunque el gobierno japonés emitió una intervención verbal para limitar la caída del yen.

La próxima semana, el mercado anunciará la decisión de la Fed y la decisión del Banco de Inglaterra. Al mismo tiempo, Estados Unidos también dará a conocer una serie de datos importantes como las ventas minoristas. Además, los eventos clave como las situaciones geopolíticas y las epidemias globales también merecen una atención continua. A continuación, echemos un vistazo detallado a la tendencia de varios de los principales pares de divisas esta semana.

El índice del dólar estadounidense subió volátil esta semana, principalmente porque el mercado estaba preocupado por las perspectivas económicas europeas. La demanda de refugio seguro aumentó, mientras que la inflación de EE. UU. siguió siendo alta y las expectativas de la decisión de la Reserva Federal de aumentar las tasas de interés la próxima semana apoyaron al dólar estadounidense.

Figura: tendencia del gráfico diario del índice de EE. UU.

Si bien algunos inversores esperan que la inflación de EE. UU. haya alcanzado su punto máximo, el reciente aumento de los precios del petróleo a un máximo de 13 semanas ha empañado ese optimismo y ha aumentado el atractivo del dólar como refugio seguro. Para la economía estadounidense, la fortaleza del dólar es una bendición a medias. Por un lado, un dólar fuerte es bueno para las importaciones, y los estadounidenses pueden comprar bienes de otros países a un precio más bajo, para cubrir la inflación hasta cierto punto; por otro lado, la continua apreciación del dólar es importante para exportadores o empresas con grandes ventas en el exterior. Es un gran negativo.

La Reserva Federal está programada para anunciar decisiones sobre tasas de interés, declaraciones de política y expectativas económicas el próximo jueves (16 de junio). Los inversores deben vigilarlos, lo que puede afectar la tendencia futura del dólar. Las expectativas del mercado de un tono agresivo de la Fed han aumentado. Los mercados descontaron al menos un aumento de la tasa de 50 puntos básicos, según la herramienta FedWatch de CME.

Timothy Anderson, un operador de la Bolsa de Valores de Nueva York, dijo que desde que la Reserva Federal envió una fuerte señal de línea dura en noviembre del año pasado, el dólar ha comenzado a subir salvajemente. En marzo de este año, la Reserva Federal cumplió su promesa de comenzar a subir las tasas de interés por primera vez en 2018. Las tasas de interés más altas significan mayores rendimientos de los activos en dólares, lo que atrae capital global y proporciona un impulso alcista para el dólar. Además, la situación en Ucrania pesó sobre las monedas europeas, brindando soporte al dólar. Cualquier activo denominado en dólares se ha vuelto más caro en los mercados globales, y vale la pena señalar que algunas corporaciones multinacionales han brindado orientación en esta temporada de ganancias de que una mayor fortaleza del dólar afectará sus ganancias futuras.

Además, al mercado le preocupa que los datos del IPC de EE. UU. en mayo alcancen un nuevo máximo en más de 40 años, y es difícil sacudirse la agresiva postura de línea dura de la Reserva Federal. Datos específicos muestran que la tasa anual del IPC de EE. UU. en mayo fue de 8,6%, un nuevo máximo desde diciembre de 1981, 0,3 puntos porcentuales superior al valor esperado y al valor anterior; la tasa anual del IPC subyacente de EE.UU. en mayo se registró en 6%, aunque inferior al valor anterior de 6,20%, pero 0,1 puntos porcentuales superior a lo esperado.

El análisis señaló que el aumento vertiginoso de los precios de la energía y los alimentos ha empujado la inflación cerca del nivel más alto en 40 años. Un obstáculo para el fuerte crecimiento de EE. UU. es la alta inflación, impulsada en parte por las bajas tasas de interés y el estímulo del gobierno. La tasa anual de inflación de EE. UU. ha aumentado considerablemente desde principios de 2021, y la inflación ha durado más de lo que esperaban los responsables políticos. La Fed elevó las tasas de interés en medio punto porcentual en mayo y se espera que considere un aumento similar en su reunión de la próxima semana.

Tras la caída del producto interno bruto (PIB) de EE. UU. del 1,5 % en el primer trimestre de 2022, el Banco de la Reserva Federal de Atlanta en los Estados Unidos pronosticó recientemente que la tasa de crecimiento del PIB de EE. UU. en el segundo trimestre fue solo del 0,9 %. En el contexto de una inflación galopante, esta pésima cifra una vez más provocó temores de recesión económica en la sociedad estadounidense.

Los datos anteriores mostraron que el mercado laboral de EE. UU. permaneció muy ajustado, con solicitudes iniciales de desempleo que aumentaron a 229,000 desestacionalizados en la semana que terminó el 4 de junio, la mayor cantidad desde mediados de enero, y expectativas de 210,000.

La secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Yellen, intervino sobre los temores de recesión. Ella cree que si bien es poco probable que los precios de la energía en EE. UU. bajen a corto plazo y que el crecimiento económico de EE. UU. se desacelere significativamente, insiste en que EE. UU. no caerá en una recesión.

"No creo que vayamos a tener una recesión", dijo Yellen. "El gasto del consumidor es muy fuerte y el gasto de inversión es sólido". Sé que la gente está nerviosa por la inflación, es cierto, pero no hay nada que sugiera... se está gestando una recesión.

Yellen volvió a defender el proyecto de ley de gasto social de 1,9 billones de dólares firmado por la administración Biden en marzo pasado, que los republicanos y otros opositores ven como una de las razones clave de la alta inflación estadounidense. Yellen afirmó que el proyecto de ley de Biden fue diseñado para salvar a los estadounidenses del alto desempleo y que no se opondría a las políticas de Biden si pudiera volver a esa época.

El presidente ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, advirtió la semana pasada que se prepare para una "tormenta económica" inminente en los Estados Unidos. Pero Yellen dijo que ha sostenido conversaciones con los banqueros de las principales firmas de Wall Street, incluido Dimon, que cree que los hogares estadounidenses están en buena forma financiera. También afirmó que el nivel de pesimismo sobre la economía entre los hogares estadounidenses es sorprendente dado que EE. UU. ya tenía "el mercado laboral más fuerte en el período de posguerra".

El euro cayó frente al dólar esta semana, ya que la guía de aumento de tasas del Banco Central Europeo hizo que el mercado se preocupara por las perspectivas futuras de la economía europea.

Gráfico: tendencia del gráfico diario EUR/USD

El Banco Central Europeo mantuvo las tasas de interés el jueves 9, anunciando que comenzará a subir las tasas de interés en julio, pero carecía de detalles de su plan para hacer frente a la fragmentación financiera. Los riesgos para el crecimiento económico de la zona euro aumentan día a día y el mercado tiene dudas sobre el compromiso del Banco Central Europeo de subir las tasas de interés.

Después de años de política monetaria ultralaxa, el Banco Central Europeo anunció el día 9 que dejará de comprar activos netos a partir del 1 de julio y planea subir las tasas de interés en 25 puntos básicos en julio, allanando el camino para la primera subida de tipos de interés en más de una década. Los expertos creen que el Banco Central Europeo ha dado un paso importante en la dirección correcta, pero debe protegerse contra el riesgo de una crisis de deuda que puede provocar el aumento de las tasas de interés.

Los economistas esperaban ampliamente la decisión de política monetaria del BCE. La Cámara de Comercio e Industria de Alemania dijo que si bien la decisión del BCE no es suficiente para eliminar la inflación importada, si no se elevan las tasas de interés, el euro se debilitará frente al dólar y exacerbará el alza de los precios de la energía.

Según las previsiones del BCE, la tasa de inflación en la eurozona alcanzará el 6,8 % en 2022 y descenderá hasta el 3,5 % y el 2,1 % en 2023 y 2024, respectivamente, superando ambos el objetivo previsto del 2 %. A principios de este año, la agencia pronosticó una inflación de 2,1% en 2023 y 1,9% en 2024.

Thomas Altmann, economista de la firma de inversión alemana QC Partners, dijo que el Banco Central Europeo elevó sus expectativas de inflación, lo que hace más probable un aumento de la tasa de interés más grande y a más largo plazo.

La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, dijo en una conferencia de prensa el mismo día que, principalmente debido al aumento de los precios de la energía y los alimentos, la tasa de inflación de la zona euro llegó al 8,1% en mayo, y se espera que la inflación se mantenga alta durante un período de tiempo. Se espera que el Banco Central Europeo vuelva a subir los tipos de interés en septiembre y, si las perspectivas de inflación a medio plazo continúan o se deterioran, la subida de tipos aumentará adecuadamente.

Expertos de la industria advirtieron que algunos países con altos niveles de deuda y crecimiento económico lento pueden enfrentar riesgos de deuda con aumentos en las tasas de interés, y los países europeos deben prepararse para esto. Algunos expertos creen que es poco probable que el aumento de los rendimientos de los bonos provoque una nueva crisis de deuda en el corto plazo. Federico Sant, experto de la consultora Eurasia Group, señaló que los países europeos pueden intervenir en el mercado de bonos gubernamentales de manera más específica para prevenir nuevas crisis.

Lagarde también destacó que el Banco Central Europeo tomará medidas una vez que la fuerte ampliación de los diferenciales de rendimiento de los bonos entre los países de la zona euro dificulte la transmisión de la política monetaria al sector económico. También dijo que, de ser necesario, se desarrollarán nuevas herramientas para enfrentarlo.

UBS Group UBS Group dijo el día 9 que aunque el dólar canadiense y el dólar australiano tienen espacio para mayores ganancias debido al endurecimiento de la política monetaria, no se espera que el euro se beneficie del endurecimiento de la política monetaria del Banco Central Europeo.

UBS cree que, dadas las perspectivas de crecimiento moderado en la zona euro, es probable que el potencial alcista del euro sea limitado. Se espera que el BCE suba las tasas de interés en 25 puntos básicos en julio, septiembre y diciembre de este año. Ante la incertidumbre del conflicto entre Rusia y Ucrania y la perspectiva de que los tipos de interés pasen de ser negativos a positivos, el BCE se mantendrá relativamente cauteloso. Incluso si el Banco Central Europeo dijo que es probable que se produzca una subida de tipos de 50 pb en julio, hay poco margen para que el EUR/USD suba por encima de 1,10.

UBS también cree que la tendencia mundial de endurecimiento de la política monetaria parece destinada a limitar las continuas ganancias del dólar. Es probable que el dólar experimente ganancias a corto plazo a medida que la Fed continúa endureciendo la política monetaria y puede continuar beneficiándose de la demanda de refugio seguro del conflicto entre Rusia y Ucrania. Las divisas vinculadas a materias primas como AUD, NZD, NOK y CAD tienen el mayor potencial alcista en el entorno actual, que se beneficiará de una mayor actividad de inversión y una mejor balanza de pagos.

Huw Roberts, jefe de análisis de Quant Insight, dijo: "Sabíamos que QE estaba llegando a su fin, pero ellos mismos comenzaron a tener la idea de un plan de contingencia especial para abordar el riesgo de fragmentación, sin proporcionar ningún detalle. Porque han estado hablando de planes de contingencia, el mercado quiere más información, más detalles de lo que van a hacer, fue decepcionante que no se revelaran detalles.

Dominic Bunning, jefe de investigación de divisas europeas de HSBC Holdings, dijo: “Los mercados de divisas pueden comenzar a centrarse en el deterioro de las perspectivas de crecimiento en la zona euro, lo que podría limitar la medida en que el BCE puede implementar los aumentos de tasas esperados por el mercado.

El estratega de divisas de ING, Francesco Pesole, dijo que en la actualidad, los movimientos del mercado bursátil europeo y los riesgos externos tienen un mayor impacto en la tendencia a corto plazo del euro frente al dólar que los diferenciales de tasas de interés a corto plazo. Las razones clave de la reversión del euro frente al dólar el jueves incluyeron el desempeño inferior de otros activos vinculados al euro, como las acciones, y la ampliación del diferencial entre los rendimientos de los bonos italianos y alemanes a 10 años. Goldman Sachs dijo que ahora espera que el Banco Central Europeo aumente las tasas de interés en 25 puntos básicos en julio, seguidos de 50 puntos básicos en septiembre y octubre, y que la subida de tipos se reduzca a 25 puntos básicos en diciembre.

La libra cayó frente al dólar esta semana, afectada principalmente por la fortaleza del dólar, y la crisis política británica ejerció presión sobre la libra. Pero las expectativas de una subida de tipos del Banco de Inglaterra la próxima semana limitan la caída de la libra esterlina.

Gráfico: tendencia del gráfico diario GBP/USD

Aunque el primer ministro británico, Boris Johnson, sobrevivió a una moción de censura esta semana, existen preocupaciones sobre la inestabilidad política en el Reino Unido. Ejercer presión sobre la libra.

Los parlamentarios conservadores realizaron una votación secreta el lunes por la noche para decidir si Johnson, sumido en el escándalo del "partido", debe seguir siendo primer ministro. Por regla general, Johnson necesita el apoyo de más de la mitad de los parlamentarios conservadores, o al menos 180, para mantenerse en el poder. Al final, Johnson ganó por un estrecho margen, y los resultados de la votación mostraron que la proporción de votos a favor y en contra fue de 211:148, es decir, más del 40 % de los diputados votaron en contra.

Según las reglas, no enfrentará otro voto de censura para el próximo año. Aunque conservó temporalmente su puesto como líder del partido gobernante y Primer Ministro británico, la posición de Johnson en el partido se vio muy afectada. Tal voto definitivamente no es bueno para los líderes. La fragmentación y las voces disidentes dentro del partido gobernante podrían provocar más agitación política y nueva incertidumbre.

Además, la libra sigue afectada por los datos económicos y las expectativas de una subida de tipos por parte del Banco de Inglaterra. Los participantes del mercado siguen preocupados por las perspectivas de la economía del Reino Unido, con una inflación persistentemente alta que exacerba el riesgo de estanflación. La inflación saltó al 9% en abril, el nivel más alto desde 1982, a medida que aumentaron los precios de la electricidad, el gas natural y el combustible para motores.

Las señales de un mayor aumento de la inflación podrían seguir socavando la confianza en la recuperación económica del Reino Unido, lo que limitaría el potencial alcista de la libra. En el frente de los datos económicos, los inversores se centraron en el PMI de servicios final de mayo para obtener más información sobre la salud de la economía del Reino Unido.

A pesar de la volatilidad de la situación económica, se espera que el Banco de Inglaterra continúe endureciendo la política, anunciando un aumento de la tasa de 25 puntos básicos en su reunión de política monetaria del 16 de junio.

Los estrategas de UOB señalaron que antes tendía a pensar que el Banco de Inglaterra estaba en espera después de que la tasa de política llegara al 1,00%. Sin embargo, la última decisión del PBOC fue más moderada de lo que esperábamos, por lo que ahora se espera otra subida de tipos de 25 pb en junio. En cuanto a la venta de activos, probablemente no obtengamos más información al menos hasta que esté más cerca de la operación real. Actualmente se espera que las ventas de activos comiencen en el cuarto trimestre de 2022 a £5 mil millones por mes.

Los precios del mercado monetario muestran que el Banco de Inglaterra aumentará las tasas de interés en 100 puntos básicos acumulados hasta septiembre, casi el doble de lo que esperaba hace seis meses. Esto refleja las expectativas del mercado de que el Banco de Inglaterra aumentará las tasas en 25 puntos básicos dos veces y en 50 puntos básicos una vez en las próximas tres reuniones de política.

Sería el aumento de tasas más grande desde que el Banco de Inglaterra obtuvo la autoridad independiente para la formulación de políticas en 1997, lo que indica que los encargados de formular políticas están bajo una presión cada vez mayor para acelerar el ciclo de ajuste que comenzó a fines del año pasado.

Mientras tanto, otros bancos centrales importantes, incluidos la Reserva Federal y el Banco de Canadá, han aumentado las tasas en 50 puntos básicos inusualmente grandes. Los responsables políticos de todo el mundo están lidiando con el aumento de los precios y, además de los problemas de la cadena de suministro, la guerra en Ucrania ha empeorado la escasez de suministro.

USD/JPY subió en volatilidad esta semana, principalmente beneficiándose de un dólar más fuerte, pero el gobierno japonés emitió una intervención verbal para limitar la caída del yen.

Gráfico: tendencia del gráfico diario USD/JPY

El dólar ha continuado su fuerte repunte frente al yen esta semana, un movimiento del par que llamó la atención de los funcionarios japoneses.

El 10 de junio, el Ministerio de Finanzas de Japón, el Banco de Japón y la Agencia de Servicios Financieros emitieron una declaración conjunta diciendo que estaban "preocupados" por la rápida caída reciente del yen. La declaración también indicó que cuando sea necesario, las autoridades japonesas tomarán las medidas cambiarias apropiadas y se comunicarán estrechamente con otros países; el gobierno japonés y el Banco de Japón trabajarán de cerca para monitorear de cerca las tendencias cambiarias y su impacto en la economía y los precios; las fluctuaciones estables del tipo de cambio reflejan los fundamentos Es muy importante que no desee fluctuaciones rápidas en el tipo de cambio del yen.

En términos generales, la intervención del gobierno japonés en el yen se suele dividir en dos etapas: "intervención verbal" e intervención de mercado abierto. Lo decide el Banco de Japón y el Ministerio de Finanzas. Entre ellos, el Ministerio de Finanzas de Japón decidirá si interviene en el mercado, y el Banco de Japón realizará operaciones específicas.

Esto suele ir precedido de una serie de "advertencias verbales" coreografiadas por los funcionarios pertinentes. Si dicen que el gobierno no descarta ninguna opción, o que está listo para actuar con decisión, eso generalmente significa enviar una señal que pone a los mercados en alerta máxima de que la intervención puede ser inminente.

En el contexto de la divergencia de las políticas monetarias de los bancos centrales de Japón y Estados Unidos, muchos inversores no están menos interesados en vender yenes en corto. Brian Gould, un veterano con experiencia en el mercado de divisas, dijo: "Las órdenes para vender yenes llegaron las 24 horas del día. Hemos visto un gran aumento en el volumen en los últimos días, y la gente todavía busca posiciones largas en USDJPY. en máximos de 20 años.

Algunos analistas señalaron que los días de acortar el yen y ganar dinero pueden haberse ido para siempre. Si bien el mercado de divisas continúa enfocándose en la divergencia de políticas entre el Banco de Japón y los bancos centrales occidentales, los días de apostar contra el yen por ganancias pueden haber terminado.

Desde la perspectiva de las posiciones comerciales, los datos de la CFTC muestran que las posiciones cortas netas de los administradores de fondos en el yen han alcanzado un nivel sin precedentes. Si bien los fondos apalancados todavía tienen espacio para vender en corto el yen, los datos comerciales de propiedad de HSBC muestran que la especulación en abril y mayo Las posiciones sexuales largas en dólares y yenes han comenzado a disminuir.

Sin embargo, el gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, dijo que, al igual que otros bancos centrales importantes, la política monetaria del Banco de Japón no tiene como objetivo el tipo de cambio. Haruhiko Kuroda dijo en un discurso que el Banco de Japón debe continuar apoyando la recuperación económica bajo la epidemia a través de la relajación monetaria. Según él, la flexibilización monetaria hasta ahora solo ha tenido un éxito parcial, y el banco central aún tiene que lograr su objetivo de estabilizar la inflación, lo que puede llevar un tiempo, pero está bastante seguro de que el BOJ podrá lograrlo.

Jane Foley, estratega de Rabobank en Londres, dijo: “El costo de la intervención verbal es bajo, y la intervención real no solo iría en contra del acuerdo de Japón con otros países del G7 para permitir que el mercado fije el tipo de cambio, sino también del consecuencias de la política monetaria ultraflexible del Banco de Japón. La influencia es todo lo contrario. Mientras el BOJ mantenga tasas de interés ultra bajas y control de la curva de rendimiento, es difícil que el yen se fortalezca a menos que caigan los rendimientos estadounidenses.

USD/CAD subió considerablemente esta semana, principalmente debido a un dólar estadounidense más fuerte, con expectativas de un aumento de tasas del Banco de Canadá que limitó las ganancias del par.

Gráfico: tendencia del gráfico diario USD/CAD

Las expectativas del mercado de una subida sustancial de los tipos de interés por parte del Banco de Canadá han aumentado. El gobernador del Banco de Canadá, Macklem, dijo el jueves que la inflación determinará qué tan rápido aumentan las tasas de interés, y reiteró que es posible que el banco deba aumentar las tasas varias veces seguidas o considerar movimientos superiores a 50 puntos básicos. Hacer que la inflación vuelva a su objetivo del 2 por ciento es la principal prioridad del banco central, incluso cuando quiere evitar enfriar demasiado la economía.

"Lo que queremos mostrar es que es posible que debamos hacer más... para que la inflación vuelva a la meta, o debemos avanzar más rápido, o debemos hacer más, y el factor más importante es realmente la inflación", dijo Macklem. . perspectiva. La demanda interna debe estar más alineada con la oferta sin enfriar demasiado la economía. No queremos sofocar la demanda. Queremos deshacernos del exceso de demanda, del exceso de piezas.

En un informe anterior, el banco dijo que el sistema financiero de Canadá enfrenta mayores riesgos por parte de los hogares altamente endeudados, particularmente aquellos que compran viviendas con alto apalancamiento a precios elevados, que ahora son vulnerables al aumento de las tasas de interés. El banco central está prestando especial atención al hecho de que más hogares canadienses tienen una deuda hipotecaria elevada.

El banco elevó por última vez su tasa de interés de referencia al 1,5% desde el 1,0% el 1 de junio y dijo que estaba listo para tomar medidas "más contundentes" si fuera necesario para frenar la inflación, que actualmente se encuentra en un máximo de 31 años.

Además, el 9 de junio, hora local, el Banco de Canadá publicó una revisión del sistema financiero, advirtiendo que el aumento de la inflación generará riesgos económicos para los hogares con un alto endeudamiento.

Entre abril de 2020 y abril de 2022, los precios promedio de las viviendas en Canadá aumentaron un 53 por ciento. Al Banco de Canadá le preocupa que los compradores de vivienda recientes no tengan suficiente capital inmobiliario para soportar una "corrección de precios significativa" y "se enfrentarán a un mayor estrés financiero cuando paguen sus hipotecas a tasas más altas". En el cuarto trimestre de 2021, los inversores compraron el 22 % de las viviendas con hipotecas, frente al 19 % en 2019.