Penggunaan Keputusan Bergantung Data oleh Fed Tidak Boleh Digunakan Hanya Apabila Ia Menyokong Kepercayaan Mereka

Rizab Persekutuan dan Laporan CPI

Memandangkan kita baru sahaja melihat paras inflasi yang paling tinggi dalam tempoh 40 tahun sebelumnya, data IHP Disember adalah melegakan yang menyenangkan kerana inflasi terus menurun secara beransur-ansur. Jumlah kadar inflasi mencapai 9.1% tinggi yang membimbangkan hanya enam bulan lalu. Selepas membaca 0.329% pada April dan 0.118% pada Mei 2020, sejarah kenaikan inflasi adalah proses yang berlarutan.

Pada mulanya, inflasi meningkat secara beransur-ansur, mencapai kemuncaknya pada Disember 2020 pada 0.812. Jumlah inflasi bulanan terbesar, 2.487%, berlaku pada Januari 2020. Namun begitu, kadar inflasi purata tahun itu ialah 1.234%. Adalah masuk akal untuk Rizab Persekutuan mengambil tindakan memandangkan inflasi jauh di bawah objektif 2%.

Inflasi mencapai kemuncaknya pada 2021, dengan purata tahunan 4.698%. Menjelang 0.62% pada Mac tahun itu, inflasi telah melepasi objektif 2% Rizab Persekutuan dan telah mula meningkat secara konsisten, dengan hampir setiap bulan berikutnya datang lebih panas daripada yang sebelumnya. Kadar inflasi meningkat melebihi 4% pada bulan April, menghampiri 5% pada bulan Mei, dan mengakhiri tahun pada 7.036%.

Bagaimanapun, Rizab Persekutuan tidak berbuat apa-apa, berpegang pada pendiriannya bahawa lonjakan inflasi baru-baru ini adalah sementara dan akan reda dengan sendirinya tanpa sebarang bantuan daripada Rizab Persekutuan. Satu darjah penambahan inflasi yang tidak pernah dilihat selama empat puluh tahun telah dibawa oleh premis yang tidak berasas ini.

Tahap inflasi pada Januari 2022 bermula pada 7.48% dan meningkat secara berterusan, mencapai kemuncak lebih sedikit daripada 9% pada bulan Jun.

Walau bagaimanapun, Rizab Persekutuan kekal dalam memegang kepercayaan yang salah bahawa kadar inflasi yang tinggi selama 40 tahun secara semula jadi akan menurun. Rizab Persekutuan membuat salah satu kesilapan yang paling teruk dalam ramalan dan panduan ke hadapan dalam sejarah baru-baru ini, yang membawa kepada tindakan yang paling tidak sesuai: tidak melakukan apa-apa sementara inflasi terus meningkat.

Saya fikir Rizab Persekutuan kini melakukan salah satu kesilapan yang paling teruk dalam ingatan baru-baru ini. Apabila disoal tentang panduan ke hadapan mereka tidak lama dahulu, Rizab Persekutuan akan segera memetik tindak balas mereka: "Tindakan kami akan dipacu data dan mewujudkan panduan masa depan kami untuk membentuk pilihan kami berhubung dengan dasar monetari kami."

Sejak bulan Jun, apabila tekanan inflasi memuncak pada 9.1%, kami telah melihat pengurangan tahap inflasi yang stabil dan berterusan secara sistematik, yang telah mengurangkan inflasi sebanyak kira-kira satu pertiga. Langkah baru-baru ini Rizab Persekutuan jelas mencapai matlamat yang dimaksudkan untuk mengurangkan inflasi, walaupun kita masih mempunyai cara untuk pergi sebelum mencapai objektif 2%. Tetapi terdapat persetujuan luas di kalangan ahli lembaga Rizab Persekutuan bahawa mereka akan mengekalkan kadar faedah yang tinggi dan mungkin melakukan kenaikan kadar lain untuk mencapai sasaran mereka lebih sedikit daripada 5.