연준의 데이터 의존적 결정 사용은 그들의 믿음을 뒷받침할 때만 적용할 수 없습니다

연준과 CPI 보고서

지난 40년 동안 가장 높은 수준의 인플레이션을 본 것을 감안할 때 12월 CPI 데이터는 인플레이션이 계속해서 점진적으로 감소함에 따라 기분 좋은 안도감이었습니다. 총 인플레이션율은 불과 6개월 전에 9.1%라는 놀라운 수준에 도달했습니다. 4월에 0.329%, 2020년 5월에 0.118%를 읽은 후 인플레이션의 역사적인 증가는 오래 걸리는 과정이었습니다.

처음에는 인플레이션이 점진적으로 증가하여 2020년 12월에 0.812로 정점에 도달했습니다. 2020년 1월에 2.487%의 월간 인플레이션이 가장 많이 발생했습니다. 그럼에도 불구하고 그 해의 평균 인플레이션 율은 1.234%였습니다. 인플레이션이 목표치인 2%보다 훨씬 낮았기 때문에 연준이 조치를 취하는 것은 이치에 맞았습니다.

인플레이션은 2021년에 연평균 4.698%로 정점에 도달했습니다. 그해 3월 인플레이션은 0.62%로 연준의 목표인 2%를 넘어섰고 지속적으로 상승하기 시작했으며 거의 모든 다음 달은 이전보다 더 뜨거워졌습니다. 인플레이션율은 4월에 4% 이상 증가했고, 5월에는 5%에 매우 근접했으며, 그 해를 7.036%라는 우려스러운 수준으로 마감했습니다.

그러나 연준 은 최근 인플레이션 급등이 일시적인 현상이며 연준의 도움 없이는 스스로 가라앉을 것이라는 입장을 고수하며 아무런 조치도 취하지 않았다. 40년 동안 볼 수 없었던 어느 정도의 인플레이션 합산은 이 근거 없는 전제에 의해 야기되었습니다.

2022년 1월 인플레이션 수준은 7.48%에서 시작하여 꾸준히 증가하여 6월에 9%를 약간 넘는 정점에 도달했습니다.

그럼에도 불구하고 연준은 40년 동안의 높은 인플레이션율이 자연히 감소할 것이라는 잘못된 믿음을 계속 유지했습니다. 연준은 최근 역사상 예측 및 포워드 가이던스에서 최악의 실수 중 하나를 저질렀으며, 이로 인해 가장 부적합한 조치를 취했습니다. 즉, 인플레이션이 계속 상승하는 동안 아무것도 하지 않는 것입니다.

저는 연준이 최근 기억에 남는 최악의 실수 중 하나를 저지르고 있다고 생각합니다. 얼마 전 그들의 포워드 가이던스에 대해 질문을 받았을 때 연준은 즉시 다음과 같은 대답을 인용했습니다.

인플레이션 압력이 9.1%로 최고조에 달했던 6월 이후 인플레이션 수준이 체계적으로 꾸준하고 지속적으로 감소하여 인플레이션이 약 1/3로 감소했습니다. 연준의 최근 움직임은 2% 목표에 도달하기 전에 아직 가야 할 길이 남아 있지만 인플레이션 감소라는 의도한 목표를 분명히 달성했습니다. 그러나 연준 이사들 사이에서는 그들이 높은 금리를 유지할 것이며 5를 약간 넘는 목표를 달성하기 위해 또 다른 금리 인상을 수행할 수도 있다는 광범위한 합의가 있습니다.