A redução do consumo pode adiar a saída do Banco do Japão da política acomodatícia

As expectativas do mercado de uma mudança política iminente fizeram com que os rendimentos do iene e dos títulos japoneses aumentassem desde que o governador do BOJ, Kazuo Ueda, declarou na quinta-feira que o banco central enfrentará uma situação "ainda mais desafiadora" até o final do ano e início do ano seguinte. ano.

No entanto, os mercados interpretaram mal a observação de Ueda, que foi feita em resposta ao inquérito de um legislador sobre as dificuldades que encontrou desde que assumiu o cargo de governador em Abril, e não pretendia indicar uma mudança iminente na política, segundo fontes que pediram anonimato. porque não estavam autorizados a falar publicamente.

“Não houve intenção de sinalizar nada relativamente ao momento de uma mudança política”, segundo uma fonte, e outras duas concordam com esta avaliação.

Sem dúvida, o Banco do Japão está determinado a retirar as taxas de juro de curto prazo do território negativo, dado que a inflação excedeu o seu objectivo de 2% há mais de um ano.

As perspectivas crescentes de crescimento salarial sustentado também aumentaram a probabilidade de a inflação do Japão atingir a meta no longo prazo, cumprindo a condição estabelecida pelo Banco do Japão para pôr fim a anos de política ultra-flexibilizada.

O vice-governador do BOJ, Ryozo Himino, afirmou na quarta-feira que a economia beneficiará de uma saída adequada da política ultra-flexível, indicando que décadas de taxas de juro extremamente baixas podem estar a chegar ao fim.

O calendário, no entanto, é extremamente incerto devido à frágil economia do Japão. Segundo fontes, alguns decisores políticos do Banco do Japão estão preocupados com as recentes indicações de diminuição do consumo porque os salários ainda não aumentaram o suficiente para contrabalançar o aumento do custo de vida.

À medida que as despesas das empresas e dos consumidores diminuíram, a economia do Japão contraiu-se de forma mais significativa do que o inicialmente previsto no terceiro trimestre, numa taxa anualizada de 2,9%, de acordo com dados divulgados na sexta-feira.

Isto indica que a procura interna pelas exportações japonesas é insuficiente para compensar o impacto da fraca procura global.

Outubro registou um declínio de 2,5% nas despesas das famílias em comparação com o mesmo mês do ano passado, uma vez que os salários reais ajustados à inflação caíram 2,3% anualmente, marcando o décimo nono mês consecutivo de descidas, de acordo com os dados.

“A fraqueza do consumidor é uma grande preocupação porque pode levar as empresas a reduzirem os preços mais uma vez”, disse uma segunda fonte, aludindo à possibilidade de que as pressões deflacionistas que têm atormentado a economia durante anos voltem.

"Se isso acontecer, uma saída antecipada será descartada."

A actual projecção optimista do Banco do Japão baseia-se no pressuposto de que o crescimento dos salários acelerará e aumentará o poder de compra das famílias; assim, as empresas poderão continuar a aumentar os preços.

“A mensagem do BOJ tem sido inabalável, que é a de que manterá uma política ultra-frouxa até que este ciclo positivo de inflação salarial comece”, de acordo com uma fonte adicional.

Afirmaram que a força da economia do Japão é crucial porque a eliminação das taxas de juro negativas será quase certamente seguida por uma série de aumentos adicionais nas taxas de curto prazo.

O BOJ avaliará então as taxas de juro nos dias 18 e 19 de dezembro, após o que se reunirá para uma reunião mais significativa nos dias 22 e 23 de janeiro, durante a qual o conselho apresentará previsões trimestrais atualizadas de crescimento e preços.

Dados importantes que poderão influenciar o calendário de uma saída do BOJ incluem o inquérito de sentimento empresarial "tankan" e a reunião de gestores de sucursais regionais do banco central, ambos agendados para 13 de Dezembro e meados de Janeiro, respectivamente.

“O BoJ parece estar sinalizando ao mercado que uma normalização gradual é iminente e abrindo caminho para que ela ocorra.” “No entanto, devido ao facto de estas observações terem sido expressas num fórum não pertencente ao BoJ, não se prevê uma mudança significativa e inesperada na política este mês”, escreveram os analistas do ING numa nota de investigação, referenciando as observações de Ueda e Himino.

"Mantemos a crença de que é improvável que o Governador Ueda modifique a política sem notificação prévia", afirmaram, acrescentando que Junho do próximo ano é o mês mais provável para um aumento da taxa.

Segundo fontes, o Banco do Japão continuará a fornecer sugestões subtis de que o fim das taxas de juro negativas pode ser iminente, mas não entrará em detalhes sobre o momento.

Uma fonte afirmou: “Em última análise, uma determinação será feita com base no julgamento” em relação ao cronograma de saída.