El debilitamiento del consumo podría posponer la salida del BOJ de su política acomodaticia

Las expectativas del mercado de un inminente cambio de política han hecho que el yen y los rendimientos de los bonos japoneses aumenten desde que el gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, afirmó el jueves que el banco central se enfrentará a una situación "aún más desafiante" a finales de año y principios del siguiente. año.

Sin embargo, los mercados malinterpretaron el comentario de Ueda, que se hizo en respuesta a la pregunta de un legislador sobre las dificultades que ha encontrado desde que asumió el cargo de gobernador en abril, y no pretendía indicar un cambio inminente en la política, según fuentes que solicitaron el anonimato. porque no estaban autorizados a hablar públicamente.

"No había ninguna intención de indicar nada sobre el momento de un cambio de política", según una fuente, y otras dos coinciden con esta evaluación.

Sin lugar a dudas, el BOJ está decidido a sacar las tasas de interés a corto plazo de territorio negativo, dado que la inflación ha excedido su objetivo del 2% durante más de un año.

Las crecientes perspectivas de un crecimiento salarial sostenido también han aumentado la probabilidad de que la inflación japonesa alcance la meta en el largo plazo, cumpliendo la condición establecida por el BOJ para poner fin a años de política ultralaxa.

El vicegobernador del BOJ, Ryozo Himino, afirmó el miércoles que la economía se beneficiará de una salida adecuada de la política ultralaxa, lo que indica que décadas de tipos de interés extremadamente bajos pueden estar llegando a su fin.

El calendario, sin embargo, es extremadamente incierto debido a la frágil economía de Japón. Según las fuentes, algunas autoridades del BOJ están preocupadas por los recientes indicios de una disminución del consumo porque los salarios aún no han aumentado lo suficiente como para contrarrestar el aumento del costo de vida.

A medida que el gasto de las empresas y los consumidores disminuyó, la economía de Japón se contrajo más significativamente de lo previsto inicialmente en el tercer trimestre, en un 2,9% anualizado, según datos publicados el viernes.

Esto indica que la demanda interna de exportaciones japonesas es insuficiente para compensar el impacto de la deslucida demanda global.

En octubre se produjo una disminución del 2,5% en el gasto de los hogares en comparación con el mismo mes del año pasado, ya que los salarios reales ajustados a la inflación cayeron un 2,3% anual, marcando el decimonoveno mes consecutivo de caídas, según los datos.

"La debilidad del consumidor es una preocupación importante porque podría llevar a las empresas a recortar los precios una vez más", dijo una segunda fuente, en alusión a la posibilidad de que regresen las presiones deflacionarias que han plagado la economía durante años.

"Si eso sucede, una salida anticipada quedará descartada".

La actual proyección optimista del Banco de Japón se basa en el supuesto de que el crecimiento salarial se acelerará y aumentará el poder adquisitivo de los hogares; por lo tanto, las empresas podrán seguir aumentando los precios.

"El mensaje del BOJ ha sido inquebrantable: mantendrá una política ultralaxa hasta que comience este ciclo positivo de inflación salarial", según una fuente adicional.

Afirmaron que la fortaleza de la economía japonesa es crucial porque la eliminación de las tasas de interés negativas casi con certeza irá seguida de una serie de aumentos adicionales en las tasas de corto plazo.

Luego, el BOJ evaluará las tasas de interés los días 18 y 19 de diciembre, después de lo cual convocará una reunión más importante los días 22 y 23 de enero, durante la cual la junta presentará pronósticos trimestrales actualizados de crecimiento y precios.

Entre los datos importantes que podrían influir en el calendario de una salida del BOJ se incluyen la encuesta de confianza empresarial "tankan" y la reunión de gerentes de sucursales regionales del banco central, ambas programadas para el 13 de diciembre y mediados de enero, respectivamente.

"El BoJ parece estar indicando al mercado que una normalización gradual es inminente y allanando el camino para que esto ocurra". "Sin embargo, debido al hecho de que estos comentarios fueron expresados en un foro ajeno al BoJ, no se anticipa un cambio significativo inesperado en la política este mes", escribieron los analistas de ING en una nota de investigación, haciendo referencia a los comentarios de Ueda y Himino.

"Mantenemos la creencia de que es poco probable que el gobernador Ueda modifique la política sin previo aviso", afirmaron, y agregaron que junio del próximo año es el mes más probable para un aumento de tarifas.

Según las fuentes, el BOJ seguirá dando pistas sutiles de que el fin de las tasas de interés negativas puede ser inminente, pero no dará más detalles sobre el momento.

Una fuente declaró: "En última instancia, se tomará una determinación basada en el juicio" sobre el calendario de salida.