期權勒式組合

勒式期權是一種期權策略，在該策略中，投資者同時持有執行價格不同但到期日和標的資產相同的看漲期權和看跌期權。 如果您認為標的證券在不久的將來會經歷大幅價格波動但不確定方向，則勒式是一個很好的策略。 但是，如果資產價格確實大幅波動，它主要是有利可圖的。

Strangle 類似於勒式，但使用不同執行價格的期權，而勒式使用相同執行價格的看漲期權和看跌期權。

勒式如何工作？

勒式來自兩個方向：

在多頭勒式策略（更常見的策略）中，投資者同時買入一個價外看漲期權和一個價外看跌期權。 看漲期權的執行價格高於標的資產的當前市場價格，而看跌期權的執行價格低於資產的市場價格。 如果標的資產價格上漲，看漲期權理論上有無限的上漲空間，而如果標的資產價格下跌，則看跌期權可以獲利，因此該策略具有巨大的獲利潛力。 交易風險僅限於為兩種期權支付的權利金。

進行空頭勒式的投資者同時賣出價外看跌期權和價外看漲期權。 這種方法是一種盈利潛力有限的中性策略。 當基礎股票的價格在盈虧平衡點之間的窄幅區間內交易時，空頭勒式獲利。 最大利潤等於賣出這兩個期權所收到的淨溢價，減去交易成本。

勒式與跨式

Strangles 和 勒式s 是類似的期權策略，允許投資者從大幅上漲或下跌中獲利。 但是，多頭跨式期權涉及同時買入看漲期權和看跌期權（執行價格與標的資產的市場價格相同），而不是價外期權。

空頭跨式期權類似於空頭勒式式期權，其獲利潛力有限，相當於賣出看漲期權和看跌期權所收取的溢價。

有了跨式期權，當證券價格從行使價上漲或下跌的幅度剛好超過溢價的總成本時，投資者就會獲利。 所以它不需要那麼大的價格上漲。 購買勒式式通常比跨式更便宜——但它承擔更大的風險，因為標的資產需要做出更大的變動才能產生利潤。

優點

資產價格向任一方向移動的好處

比其他期權策略便宜，比如跨式

無限的利潤潛力

缺點

需要資產價格發生重大變化

可能比其他策略承擔更多風險

勒式的真實例子

為了說明這一點，我們假設星巴克 (SBUX) 目前的交易價格為每股 50 美元。 為了採用勒式期權策略，交易者進入兩個多頭期權頭寸，一個看漲期權和一個看跌期權。 該看漲期權的行使價為 52 美元，溢價為 3 美元，總成本為 300 美元（3 美元 x 100 股）。 看跌期權的行使價為 48 美元，溢價為 2.85 美元，總成本為 285 美元（2.85 美元 x 100 股）。 兩個選項具有相同的到期日期。

如果股票價格在期權有效期內保持在 48 美元和 52 美元之間，則交易者的損失將為 585 美元，這是兩個期權合約的總成本（300 美元 + 285 美元）。

但是，假設星巴克的股票經歷了一些波動。 如果股票價格最終達到 38 美元，看漲期權將一文不值地到期，為該期權支付的 300 美元溢價也將丟失。 然而，看跌期權已經增值，到期價為 1,000 美元，並為該期權產生 715 美元的淨利潤（1,000 美元減去 285 美元的初始期權成本）。 因此，交易者的總收益為 415 美元（715 美元利潤 - 300 美元損失）。

如果價格上漲至 57 美元，看跌期權到期時一文不值，並損失為其支付的權利金 285 美元。 看漲期權帶來 200 美元的利潤（500 美元價值 - 300 美元成本）。 當考慮到看跌期權的損失時，交易會產生 85 美元的損失（200 美元的利潤 - 285 美元），因為價格變動不足以補償期權的成本。

操作概念是移動足夠大。 如果星巴克的價格上漲 12 美元，達到每股 62 美元，則總收益將再次達到 415 美元（價值 1000 美元 - 看漲期權溢價 300 美元 - 到期看跌期權 285 美元）。

你如何計算勒式的盈虧平衡點？

多頭可以從潛在的向上或向下移動中獲利。 因此，有兩個盈虧平衡點。 這些計算為勒式成本加上看漲期權行使價和勒式成本減去看跌期權行使價。

在長期勒式上會賠錢？

如果您做多勒式期權並且標的資產沒有超過所涉及的行使價，那麼兩種期權都將一文不值地到期，您將損失為該策略支付的金額。

哪個風險更大：勒式還是三角形？

勒式 和 strangle 是相似的，不同之處在於 勒式 涉及以相同的執行價格看漲和看跌，而以不同的執行價格進行勒式。 正因為如此，與跨式策略相關的風險/回報更大，而勒式策略是一種風險較小的策略。 隨著兩次罷工之間的距離變大，勒式的風險/回報會降低。