跨式期權組合

跨式期權是一種中性期權策略，涉及同時購買具有相同行使價和相同到期日的標的證券的看跌期權和看漲期權。

當證券價格從行使價上漲或下跌的金額超過支付的溢價總成本時，交易者將從多頭跨式期權中獲利。 只要基礎證券的價格波動非常劇烈，獲利潛力幾乎是無限的。

了解跨式

更廣泛地說，金融中的跨式交易策略是指兩個獨立的交易，它們都涉及相同的基礎證券，並且兩個相應的交易相互抵消。 當投資者預計股票價格將大幅波動但不確定價格是上漲還是下跌時，他們往往會採用跨式交易。

跨式期權可以為交易者提供兩條關於期權市場對股票的看法的重要線索。 首先是市場對證券的預期波動性。 其次是到期日股票的預期交易範圍。

如何創建跨式

要確定創建跨式組合的成本，必須將看跌期權和看漲期權的價格加在一起。 例如，如果交易員認為某隻股票在 3 月 1 日發布最新收益報告後可能會從當前 55 美元的價格上漲或下跌，他們可能會創建一個跨式期權。 交易者希望在 3 月 15 日到期日以 55 美元的行使價購買一份看跌期權和一份看漲期權。為了確定創建跨式組合的成本，交易者將添加一份 3 月 15 日 55 美元的看漲期權和一份 3 月 15 日 55 美元的看跌期權的價格 . 如果看漲期權和看跌期權均以 2.50 美元的價格進行交易，則兩份合約的總支出或支付的權利金將為 5.00 美元。

支付的溢價表明，股票需要從 55 美元的行使價上漲或下跌 9% 才能在 3 月 15 日之前獲利。股票預計上漲或下跌的金額是衡量股票未來預期波動的指標 . 要確定股票需要上漲或下跌多少，將支付的溢價除以行使價，即 5 美元除以 55 美元，即 9%。

發現預測的交易範圍

期權價格暗示了一個預測的交易範圍。 要確定股票的預期交易範圍，可以在股票價格中加上或減去跨式價格。 在這種情況下，可以將 5 美元的溢價加到 55 美元上，以預測 50 美元到 60 美元的交易區間。

如果股票在 50 美元到 60 美元的區間內交易，交易者將損失部分資金，但不一定全部損失。 到期時，只有當股票上漲或下跌超出 50 美元至 60 美元區域時，才有可能獲利。

賺取利潤

如果股票跌至 48 美元，看漲期權的價值為 0 美元，而看跌期權在到期時的價值為 7 美元。 這將為交易者帶來 2 美元的利潤。 然而，如果股票漲到 57 美元，看漲期權的價值為 2 美元，而看跌期權的價值為零，交易者將損失 3 美元。 最壞的情況是股價保持在或接近行使價。

跨倉的優點和缺點

跨倉的優點

為上行或下行的潛在收入訂立跨式期權。 考慮以 300 美元交易的股票。 您為執行價格為 300 美元的看漲期權和看跌期權支付 10 美元的權利金。 如果股票向上波動，您可以利用看漲期權。 如果股票向下波動，您可以利用看跌期權。 在任何一種情況下，無論股價上漲還是下跌，跨式期權都可能產生利潤。

跨式策略通常用於導致重大公司事件，如季度報告。 當投資者不確定消息會如何爆發時，他們可能會選擇抵消頭寸以降低風險。 這使得交易者可以在大幅上漲或下跌之前建立頭寸。

跨倉的缺點

為了使跨式頭寸有利可圖，股票價格的變動大於支付的溢價。 在上面的示例中，您支付了 20 美元的權利金（看漲期權 10 美元，看跌期權 10 美元）。 如果股票價格僅從 300 美元漲到 315 美元，您的淨頭寸會讓您蒙受損失。 跨式頭寸通常只有在股票價格出現重大大幅波動時才能獲利。

另一個缺點是保費的保證損失。 根據股價的突破方式，保證不使用一種期權。 對於價格幾乎沒有或沒有價格變動的股票來說尤其如此，這兩種期權都無法使用或無利可圖。 與單邊交易相比，由於開設更多頭寸而可能導致更高的交易成本，從而產生了這種“損失”。

因為跨式頭寸最適合劇烈波動時期，所以它們不能在所有市場條件下使用。 在穩定的市場時期，跨式倉位並不成功。 此外，跨式倉位不會更適合某些投資。 並非所有投資機會（尤其是貝塔值較低的投資機會）都可以從該職位中獲益。

跨式策略頭寸

優點

無論基礎證券的價格是上漲還是下跌，該策略都有可能賺取收益。

當預期有重大新聞但不確定市場將採取事件的方向時，該策略可能有用。

投資者可以通過對沖他們的投資（而不是只進入一個方向的交易）來減輕潛在的損失或下行風險。

缺點

基礎證券必須是不穩定的； 如果價格沒有大幅變動，跨式倉位通常是無利可圖的。

投資者肯定會購買期權並為其永遠不會執行的合約支付溢價。

該策略並不適用於所有市場條件或所有類型的證券（即它依賴於波動性）。

跨式的真實世界示例

2018 年 10 月 18 日，期權市場的活動暗示美國計算機芯片製造商 AMD 的股價可能會從 11 月 16 日到期的 26 美元行使價上漲或下跌 20%，因為它的成本為 5.10 美元 買一個看跌期權，然後看漲期權。 它將股票置於 20.90 美元至 31.15 美元的交易區間內。 一周後，該公司公佈了業績，股價在 10 月 25 日從 22.70 美元暴跌至 19.27 美元。

  在這種情況下，交易者本可以獲利，因為股票跌出區間，超過買入看跌期權和看漲期權的溢價成本。