期貨交割

期貨交割是指期貨交易的買賣雙方於合約到期時，對各自持有的到期未平倉合約按交易所的規定履行實物交割或現金交割，了結其期貨交易的行為。期貨交割是期貨市場的重要組成部分，它可以保證期貨價格和現貨價格的一致性，促進市場的有效運行。

一般來講，期貨交割的方式有兩種：實物交割和現金交割。

實物交割是指期貨合約的買賣雙方於合約到期時，根據交易所制定的規則和程式，通過期貨合約標的物的所有權轉移，將到期未平倉合約進行了結的行為。商品期貨交易一般採用實物交割的方式。實物交割的一般程式是：賣方在交易所規定的期限內將貨物運到交易所指定倉庫，經驗收合格後由倉庫開具倉單，再經交易所註冊後成為有效倉單，也可以在中場上直接購買有效倉單；進入交割期後，賣方提交有效倉單，買方提交足額貨款，到交易所辦理交割手續23。交易所對買賣雙方任何一方的違約，都有一定的罰則。買方在接到貨物的一定時間內如果認為商品的數量、質量等各項指標不符合期貨合約的規定，可提出調解或仲裁，交易所對此均有明確的程式和處理辦法。

由於期貨交易不是以現貨買賣為目的，而是以買賣合約賺取差價來達到保值或投機的目的，因此，實際上在期貨交易中真正進行實物交割的合約並不多。交割過多，表明中場流動性差；交割過少，表明市場投機性強。在成熟的國際商品期貨市場上，交割率一般不超過5%，我國期貨市場的交割率一般也在3%以下。

現金交割是指到期末平倉期貨合約進行交割時，用結算價格來計算未平倉合約的盈虧，以現金支付的方式最終了結期貨合約的交割方式。這種交割方式主要用於金融期貨等期貨標的物無法進行實物交割的期貨合約，如股票指數期貨合約等。

現金交割有以下幾個優點：

簡化了交割流程，節省了時間和成本。由於不需要進行實物的運輸、驗收、保管等環節，也不需要辦理倉單、發票等單證，因此現金交割可以大大簡化了交割流程，節省了時間和成本。

降低了風險和不確定性。由於不涉及實物的質量、數量、損耗等問題，也不受實物市場供求變化的影響，因此現金交割可以降低雙方在交割過程中面臨的風險和不確定性。

增加了市場流動性和效率。由於現金交割可以避免實物市場的摩擦和限制，也可以吸引更多的投資者參與期貨市場，因此現金交割可以增加市場流動性和效率4。

現金交割也有以下幾個缺點：

削弱了期貨市場與現貨市場的聯系。由於現金交割不需要進行實物的轉移，也不受實物市場供求變化的影響，因此現金交割可能會導致期貨價格與現貨價格之間出現較大偏離，從而削弱了期貨市場與現貨市場的聯系。

增加了投機性和波動性。由於現金交割可以避免實物市場的摩擦和限制，也可以吸引更多的投資者參與期貨市場，因此現金交割可能會導致市場中投機性和波動性增加。