下行風險

下行風險（downside risk）是指資產或投資組合在未來一段時間內因市場價格變動而導致的最大預期損失。下行風險反映了投資者對於資產價格下跌的忍受程度，也是衡量投資風險的重要指標之一。

下行風險與上行風險（upside risk）相對應，上行風險是指資產或投資組合在未來一段時間內因市場價格變動而帶來的最大預期收益。上行風險反映了投資者對於資產價格上漲的期望程度，也是衡量投資回報的重要指標之一。

一般來說，投資者希望追求高的上行風險和低的下行風險，但這兩種風險往往是正相關的，也就是說，高收益通常伴隨著高風險，低收益通常伴隨著低風險。因此，投資者需要根據自己的風險偏好和投資目標，選擇合適的資產組合，實現風險和回報之間的平衡。

如何衡量下行風險

衡量下行風險的常用方法有以下幾種：

风险价值（Value at Risk，簡稱VaR）：风险价值是指在給定的信賴區間和持有期內，資產或投資組合因市場價格變動而導致的最大預期損失。例如，如果一個投資組合的VaR為10萬元，信賴區間為95%，持有期為一個月，那麼意味著在未來一個月內，該投資組合有95%的可能性不會虧損超過10萬元。

预期缺口（Expected Shortfall，簡稱ES）：预期缺口是指在給定的信賴區間和持有期內，如果資產或投資組合發生虧損超過VaR的情況，那麼這些虧損的平均值。例如，如果一個投資組合的VaR為10萬元，信賴區間為95%，持有期為一個月，那麼意味著在未來一個月內，該投資組合有5%的可能性會虧損超過10萬元，而這些超過10萬元的虧損的平均值就是ES。

下行标准差（Downside Deviation，簡稱DD）：下行标准差是指資產或投資組合的實際收益與預期收益之間的負偏差的平方和的平均值的平方根。下行标准差越大，表示資產或投資組合的下行風險越高。

夏普比率（Sharpe Ratio）：夏普比率是指資產或投資組合的超額收益（即扣除無風險利率後的收益）與其整體波動性（即標準差）之間的比值。夏普比率越高，表示資產或投資組合在承擔相同風險的情況下，能夠獲得更高的收益。

索提诺比率（Sortino Ratio）：索提诺比率是指資產或投資組合的超額收益與其下行波動性（即下行標準差）之間的比值。索提诺比率越高，表示資產或投資組合在承擔相同下行風險的情況下，能夠獲得更高的收益。

如何應對下行風險

應對下行風險的常用策略有以下幾種

多元化投資（Diversification）：多元化投資是指將資金分散投資於不同類型、不同地區、不同行業、不同風險等級的資產，以降低個別資產價格波動對整體投資組合的影響，從而減少下行風險。多元化投資的原理是利用不同資產之間的相關性低或負相關來抵消部分風險，實現風險和回報之間的最優化。

對沖（Hedging）：對沖是指利用金融衍生工具，如期貨、期權、選擇權、掉期等，與現貨市場中持有的相關或相反方向的資產進行交易，以抵消或減少市場價格變動所帶來的損失，從而降低下行風險。對沖的原理是利用金融衍生工具與現貨市場中的資產之間的正相關或負相關來抵消部分風險，實現風險和成本之間的最優化。

停損（Stop Loss）：停損是指在進行投資時，預先設定一個可接受的最大損失範圍，當市場價格達到或超過該範圍時，及時出售持有的資產，以避免進一步的損失，從而控制下行風險。停損的原理是利用市場價格與預設價格之間的差異來限制部分風險，實現風險和心理之間的最優化。