期權日曆價差

日曆價差是一種期權或期貨策略，通過同時建立相同標的資產但交割日期不同的多頭和空頭頭寸而建立。

在典型的日曆價差中，人們會買入一份長期合約並做空一份具有相同行使價的短期期權。 如果每個月使用兩個不同的行使價，則稱為對角價差。

跨期價差有時被稱為交割間、市場內、時間價差或水平價差。

了解日曆價差

典型的日曆價差交易涉及賣出具有近期到期日的期權（看漲期權或看跌期權）以及同時購買具有較長期到期日的期權（看漲期權或看跌期權）。 兩種期權屬於同一類型，通常使用相同的行使價。

賣出近期看跌期權/看漲期權

購買較長期的看跌期權/看漲期權

優選但不要求隱含波動率低

反向日曆價差採取相反的立場，涉及買入短期期權和賣出相同標的證券的長期期權。

特別注意事項

交易的目的是在方向中性策略中從時間的流逝和/或隱含波動率的增加中獲利。

由於目標是從時間和波動中獲利，行使價應盡可能接近標的資產的價格。 該交易利用了近期和長期期權在時間和波動率發生變化時的表現。 在所有其他條件保持不變的情況下，隱含波動率的增加將對該策略產生積極影響，因為長期期權對波動率的變化更敏感（更高的 vega）。 需要注意的是，這兩種期權可以而且可能會以不同的隱含波動率進行交易。

在所有其他條件保持不變的情況下，時間的流逝將在交易開始時對該策略產生積極影響，直到短期期權到期。 之後，該策略只是一個長期看漲期權，其價值隨著時間的流逝而下降。 一般來說，期權的時間衰減率 (theta) 會隨著到期日的臨近而增加。

日曆價差的最大損失

由於這是藉方價差，因此最大損失是為該策略支付的金額。 賣出的期權接近到期日，因此價格低於買入的期權，產生淨借項或成本。

理想的獲利市場走勢是在近期期權有效期內標的資產價格穩定至小幅下跌，然後在遠期期權有效期內大幅走高，或者隱含波動率急劇上升。

在近期期權到期時，當標的資產處於或略低於到期期權的行使價時，將出現最大收益。 如果資產更高，則到期期權將具有內在價值。 一旦近期期權到期一文不值，交易者只剩下一個簡單的看漲期權多頭頭寸，其潛在利潤沒有上限。

基本上，看漲長期前景的交易者可以降低購買長期看漲期權的成本。

日曆價差的例子

假設 Exxon Mobile (XOM) 股票在 1 月中旬的交易價格為 89.05 美元，您可以輸入以下日曆價差：

以 0.97 美元的價格賣出 2 月 89 日的看漲期權（一份合約 97 美元）

以 2.22 美元的價格購買 89 年 3 月的看漲期權（一份合約 222 美元）

因此，價差的淨成本（借方）為 (2.22 - 0.97) 1.25 美元（或一個價差為 125 美元）。

如果 XOM 股票在 2 月期權到期之前保持相對平穩，則該日曆價差將獲得最大回報，從而允許交易者收取已售出期權的溢價。 然後，如果股票在那時和 3 月到期之間向上移動，則第二條腿將獲利。 理想的獲利市場走勢是價格在短期內變得更加波動，但普遍上漲，截至 2 月到期時收盤略低於 95。 這使得 2 月期權合約到期時一文不值，並且仍然允許交易者在 3 月到期之前從上漲中獲利。

由於這是藉方價差，因此最大損失是為該策略支付的金額。 賣出的期權接近到期日，因此價格低於買入的期權，產生淨借項或成本。 在這種情況下，交易者希望獲得與購買和 2 月到期之間價格上漲（最高但不超過 95 美元）相關的價值增加。

請注意，如果交易者只是簡單地買入 3 月到期的股票，則成本為 222 美元，但通過使用這種價差，進行和持有該交易所需的成本僅為 125 美元，從而使交易成為保證金更高、風險更低的交易之一 . 根據選擇的執行價格和合約類型，日曆價差策略可用於從中性、看漲或看跌的市場趨勢中獲利。