期權比率價差

比率價差是一種中性期權策略，其中投資者同時持有不等數量的多頭和空頭或書面期權。 該名稱來源於交易結構，其中空頭頭寸與多頭頭寸的數量具有特定的比率。 最常見的比例是二比一，即空頭頭寸是多頭頭寸的兩倍。

從概念上講，這類似於價差策略，因為在同一標的資產上存在相同期權類型（看跌或看漲）的空頭和多頭頭寸。 不同之處在於該比例不是一對一。

了解比率價差

當交易者認為標的資產的價格不會變動太多時，他們會使用比率策略，儘管根據所使用的比率價差交易的類型，交易者可能會略微看漲或看跌。

如果交易者略微看跌，他們將使用看跌比率價差。 如果他們略微看漲，他們將使用看漲比率價差。 該比率通常是每個多頭期權有兩個書面期權，儘管交易者可以更改此比率。

看漲比率價差涉及買入一個平值 (ATM) 或價外 (OTM) 看漲期權，同時賣出或賣出兩個進一步 OTM（更高行使價）的看漲期權。

看跌比率價差是購買一個 ATM 或 OTM 看跌期權，同時還賣出兩個進一步 OTM（較低行使價）的期權。

交易的最大利潤是多頭和空頭行使價之間的差值，加上收到的淨信貸（如果有）。

缺點是損失的可能性在理論上是無限的。 在常規價差交易中（例如看漲期權或看跌期權），多頭期權與空頭期權相匹配，因此標的物價格的大幅波動不會造成大的損失。 然而，在比率價差中，空頭頭寸可能是多頭頭寸的兩倍或更多倍。 多頭頭寸只能與一部分空頭頭寸相匹配，讓交易者對其餘部分有裸露或未發現的期權。

對於贖回比率價差，如果價格大幅上漲，則會出現虧損，因為交易者賣出的頭寸多於他們的多頭頭寸。

對於看跌比率價差，如果價格大幅下行，就會出現虧損，這也是因為交易者賣出的多於他們的多頭。

Apple Inc. 的比率價差交易示例

想像一下，交易員有興趣為 Apple Inc. (AAPL) 設置看漲比率價差，因為他們認為價格將保持平穩或僅略有上漲。 該股票的交易價格為 207 美元，他們決定使用兩個月後到期的期權。

他們以 6.25 美元（總計 625 美元 = 6.25 美元 x 100 股）的價格購買了一份行使價為 210 美元的看漲期權。

他們以 4.35 美元（總計 870 美元 = 4.35 美元 x 200 股）的價格賣出兩份行使價為 215 美元的看漲期權。

這為交易者提供了 245 美元的淨信用。 如果股票下跌或保持在 210 美元以下，這是他們的利潤，因為所有期權都將一文不值。

如果期權到期時股票的交易價格在 210 美元到 215 美元之間，則交易者將從期權頭寸加上信用額獲利。 例如，如果股票交易價格為 213 美元，則買入的看漲期權價值 3 美元（300 美元加上 245 美元的信用額度，因為賣出的看漲期權到期時一文不值），總利潤為 545 美元。 如果股票收於 215 美元，則利潤最大。

如果股票漲到 215 美元以上，交易者將面臨潛在損失。 假設 Apple 在期權到期時的價格為 225 美元。

多頭看漲期權到期價值 15 美元，這條腿的利潤為 8.75 美元 (15-6.25)

兩次看漲期權的到期價分別為 10 美元，損失為 5.65 美元 x 2 = 11.30 美元 ((10-4.35)x2)

交易者的淨虧損為 ($11.30-8.75) x 100 = $255。

如果價格達到 250 美元，交易者將面臨更大的損失：

看漲期權價值 40 美元，兩次看漲期權價值 35 美元 = 70-40 美元 = 30 美元，即損失 300 美元。