影響黃金價格的因素

黃金是一種貴金屬，具有保值和避險的功能。黃金的價格受到許多因素的影響，包括供求關係、美元匯率、石油價格、國際政局、通貨膨脹、經濟數據和央行政策等。本文將分別介紹這些因素對黃金價格的影響機制和走勢。

一、供求關係

黃金的供給主要來自於礦產開採、回收利用和官方儲備的出售。黃金的需求主要來自於珠寶消費、投資需求和官方儲備的購買。一般來說，當供給減少或需求增加時，黃金價格會上漲；反之，當供給增加或需求減少時，黃金價格會下跌。

根據世界黃金協會（World Gold Council）的數據，2022年全球黃金供給為4,633.6噸，比2021年減少了4%；全球黃金需求為4,355.7噸，比2021年增加了18%。這意味著2022年全球黃金市場出現了供不應求的局面，這對黃金價格是有利的。

二、美元匯率

美元是國際貿易和金融市場的主要貨幣，也是黃金市場的計價單位。因此，美元匯率的變化會影響黃金價格。一般來說，當美元升值時，以美元計價的黃金對於其他貨幣的持有者來說變得更貴，這會壓制黃金需求，從而使黃金價格下跌；反之，當美元貶值時，以美元計價的黃金對於其他貨幣的持有者來說變得更便宜，這會刺激黃金需求，從而使黃金價格上漲。

美元匯率受到多種因素的影響，其中最重要的是美國聯準會（Federal Reserve）的貨幣政策。聯準會通過調整聯邦基金利率（Federal Funds Rate）來影響市場利率和通貨膨脹預期。當聯準會加息時，美國債券和存款等資產的收益率會提高，吸引外資流入美國市場，推動美元升值；反之，當聯準會降息時，美國資產的收益率會降低，減少外資對美國資產的需求，導致美元貶值。

根據聯準會的最新聲明，2022年12月，聯準會將聯邦基金利率目標區間提高了25個基點，至0.5%-0.75%。這是自2019年12月以來的第一次加息，也是自2020年3月以來的第一次調整利率。聯準會表示，這是基於美國經濟的強勁復蘇和通貨膨脹的上升壓力。聯準會還預計2023年將進一步加息三次，將利率提高至1.25%-1.5%。

這一消息使得美元指數（DXY）在2022年12月底創下了近一年來的新高，達到97.71。而黃金價格則在2022年12月底跌至了近六個月來的新低，為1761.10美元/盎司。 

三、石油價格 

石油是世界上最重要的能源商品，也是影響全球經濟和政治的重要因素。石油價格的變化會影響黃金價格，主要有兩個途徑。一是通過美元匯率的傳導。由於國際石油市場的價格也是以美元計價的，當石油價格上漲時，會增加對美元的需求，使美元升值；反之，當石油價格下跌時，會減少對美元的需求，使美元貶值。這樣就會間接影響黃金價格。二是通過通貨膨脹的傳導。由於石油是許多工業和消費品的原材料或成本組成部分，當石油價格上漲時，會推高生產者和消費者物價指數（PPI和CPI），造成通貨膨脹；反之，當石油價格下跌時，會拉低物價指數，造成通貨緊縮。這樣就會直接影響黃金的保值功能和需求。

根據國際能源署（IEA）的數據，2022年全球原油需求為99.6百萬桶/日，比2021年增加了5.7%；全球原油供給為97.4百萬桶/日，比2021年增加了3.8%。這意味著2022年全球原油市場出現了供不應求的局面，這對原油價格是有利的。

四、利率政策。

利率是指借貸市場上的價格，反映了資金的供求關係和時間價值。央行通過調整基準利率或指導利率來影響市場利率，進而影響經濟活動和通貨膨脹。一般來說，當央行加息時，會提高債券和存款等固定收益資產的吸引力，減少投資者對黃金等無息資產的需求，從而使金價下跌；反之，當央行降息時，會降低固定收益資產的吸引力，增加投資者對黃金等無息資產的需求，從而使金價上漲。

例如，2022年12月，美國聯準會加息25個基點，使美元升值，壓制了金價；而2020年3月，美國聯準會降息150個基點，使美元貶值，刺激了金價。

五、貨幣政策。

貨幣政策是指央行通過控制貨幣供應量來影響經濟活動和物價水平的政策。央行通過公開市場操作、存款準備率、再貼現等手段來調節貨幣供應量。一般來說，當央行寬鬆貨幣政策時，會增加市場上的流動性，降低實際利率，推高通貨膨脹預期，從而增加黃金的避險需求和保值功能，使金價上漲；反之，當央行緊縮貨幣政策時，會減少市場上的流動性，提高實際利率，降低通貨膨脹預期，從而減少黃金的避險需求和保值功能，使金價下跌。

例如，2020年3月至2021年12月期間，美國聯準會實施了大規模的量化寬鬆政策（QE），每月購買1200億美元的國債和抵押貸款支持證券（MBS），使美國的M2貨幣供應量增長了約30%，創下歷史新高。這導致了美國的通貨膨脹率飆升至近40年來的最高水平，達到6.8%。這些因素都刺激了黃金作為避險資產和保值工具的需求，使金價在2020年8月創下了歷史新高，達到2075.47美元/盎司。

六、資產政策。

資產政策是指央行通過購買或出售特定類型或規模的資產來影響市場利率、資產價格和信貸條件的政策。央行通過資產政策可以影響金價，主要有兩個途徑。一是通過影響市場利率和預期。當央行購買長期債券或其他低風險資產時，會降低長期利率，增加市場上的流動性，刺激經濟活動和通貨膨脹，從而提高黃金的需求和價格；反之，當央行出售長期債券或其他低風險資產時，會提高長期利率，減少市場上的流動性，抑制經濟活動和通貨膨脹，從而降低黃金的需求和價格。二是通過影響資產組合。當央行購買或出售黃金或其他高風險資產時，會直接影響市場上的供求關係，改變投資者的風險偏好和資產配置，從而影響黃金的需求和價格。

例如，2020年3月至2021年12月期間，日本央行實施了無限量的量化寬鬆政策（QQE），每年購買約80萬億日圓（約7.2兆美元）的國債、6兆日圓（約54億美元）的ETF和90億日圓（約81萬美元）的REIT等資產，使日本的M2貨幣供應量增長了約10%，達到1,129兆日圓（約10.2兆美元）。這些措施都使得日本的長期利率降至接近零或負值，創下歷史新低。這對黃金價格是有利的，因為它降低了黃金持有成本，增加了黃金相對於其他資產的吸引力。

七、國際政局。

黃金是一種傳統的避險資產，具有保值和抗通膨的功能。當國際政局出現動盪或不確定性時，投資者會將資金轉移到黃金等安全資產上，以規避風險，從而提高黃金的需求和價格；反之，當國際政局出現穩定或和平時，投資者會將資金轉移到股票等高風險資產上，以追求收益，從而降低黃金的需求和價格。

例如，2020年1月，美國暗殺了伊朗將領蘇萊曼尼，引發了美伊之間的緊張局勢，使得黃金價格在當月創下了近七年來的新高，達到1611.42美元/盎司；而2020年11月，美國總統大選結果確定，拜登當選，使得國際政局出現了穩定的預期，使得黃金價格在當月跌至了1765.29美元/盎司。 

八、貿易關係。

國際政局的變化會影響各國或地區之間的貿易關係，進而影響貿易量、貿易結餘、貿易結算貨幣等因素，從而影響黃金價格。一般來說，當國際政局出現動盪或不確定性時，各國或地區之間的貿易關係會受到影響，貿易量會減少，貿易摩擦會增加，貿易結算貨幣會發生變化，從而影響黃金的供求和價格；反之，當國際政局出現穩定或和平時，各國或地區之間的貿易關係會改善，貿易量會增加，貿易摩擦會減少，貿易結算貨幣會保持穩定，從而影響黃金的供求和價格。

例如，2018年至2020年期間，美國和中國之間爆發了貿易戰，雙方互相加徵關稅，導致兩國之間的貿易量大幅下降，並引發了全球經濟衰退的擔憂。這些因素都提高了黃金的避險需求和價格。同時，中國也減少了使用美元進行貿易結算，增加了使用人民幣和其他貨幣進行貿易結算，從而減少了對美元的需求，使美元貶值。這也對黃金價格是有利的，因為黃金和美元呈現負相關。