有效市場假說

有效市場假說（Efficient-market hypothesis，縮寫為EMH），又譯為效率市場假說，是一個經濟學學說，由尤金·法馬（Eugene Fama）於1970年深化並提出的，是投資學中最重要的七個理念之一，其對有效市場的定義是：如果在一個證券市場中，價格完全反映了所有可以獲得的訊息，那麼就稱這樣的市場為有效市場。

有效市場假說有哪些類型？

根據這一假設，投資者在買賣股票時會迅速有效地利用可能的信息。所有已知的影響一種股票價格的因素都已經反映在股票的價格中，因此根據這一理論，股票的技術分析是無效的。亦可以理解為一個其擁有良好的監管體系，做市商以及成熟的市場機制的資本市場。市場具有很好的深度與流動性，在此市場中觀察到的價格是真實價值的完美指標，市場價格準確的反映了市場上可得到的信息，並隨著新信息的披露而做出相應的反映。

根據這一假設，股票市場的價格是不可預測的，無論是碰運氣或是根據內線消息，在對股票價格進行預測中付出的時間、金錢、和努力都是徒勞的，任何對股票的技術分析都是無效的。有效市場假說是有效市場理論的最重要的組成部分。

由效率市場理論延伸發展，尤金·法馬依市場效率性質提出弱式效率、半強式效率及強式效率，其分述如下：

弱式效率（Weak Form Efficiency）：目前股票價格已充分反映了過去股票價格所提供的各項情報。所以，投資人無法再運用各種方法對過去股票價格進行分析，再利用分析結果來預測未來股票價格，基於隨機漫步假說，未來消息是隨機而來的。意即投資者無法再利用過去信息來獲得超額報酬。所以，弱式效率越高，若以過去價量為基礎的技術分析來進行預測效果將會十分不准確。

半強式效率（Semi-Strong Form Efficiency）：目前股票價格已充分反應了所有公開信息，所以，投資者無法利用情報分析結果來進行股票價格預測而獲取超額報酬。因此，半強式效率越高，依賴公開的財務報表、經濟情況及政治情勢來進行基本面分析，然後再預測股票價格是徒勞無功。

強式效率（Strong Form Efficiency）：目前股票價格充分反應了所有已公開和未公開之所有情報。雖然情報未公開，但投資者能利用各種管道來獲得信息，所以，所謂未公開的消息，實際上是已公開的信息且已反應於股票價格上。此種情形下，投資者也無法因擁有某些股票內線消息而獲取超額報酬。

有效市場假說對投資者有什麼意義？

有效市場假說對投資者的意義在於，它提醒投資者要有理性的投資觀念，不要盲目追逐市場的熱點和波動，也不要過分相信自己或他人的分析和預測能力，而是要根據自己的風險偏好和投資目標，選擇合適的投資策略和工具，長期持有並分散投資，以期獲得市場平均水平的收益。

當然，有效市場假說並不是完美無缺的理論，它也面臨著一些挑戰和反駁。例如，一些行為金融學者認為，市場上的投資者並不都是理性的，他們會受到各種心理偏差和情緒影響，導致市場出現非理性的泡沫和崩盤3。另外，一些實證研究也發現了一些反映市場無效性的現象，如規模效應、價值效應、動量效應、季節效應等。

因此，有效市場假說並不意味著投資者可以放棄對市場的研究和分析，而是要結合市場的實際情況和自身的優勢，尋找合理的投資機會和方法。

總結

有效市場假說是一個經濟學學說，認為在一個證券市場中，價格完全反映了所有可以獲得的訊息。它根據市場反應信息的速度和程度，分為弱式效率、半強式效率和強式效率三種類型。它對投資者的意義在於提醒投資者要有理性的投資觀念，不要過分相信自己或他人的分析和預測能力，而是要選擇合適的投資策略和工具，長期持有並分散投資。同時，有效市場假說也不是絕對正確的理論，它也存在一些局限性和挑戰，需要投資者結合市場的實際情況和自身的優勢來進行判斷和調整。