ETF下市

ETF（Exchange Traded Fund，指數股票型基金）是一種由投信公司發行，追蹤、模擬或複製標的指數之績效表現，在證券交易所上市交易的開放式基金。ETF兼具開放式基金及股票之特色，上市後可於初級市場進行申購或買回，亦可於次級市場盤中交易時間隨時向證券商下單買賣。

ETF自1989年推出以來，現今已經成為最受歡迎的投資工具之一。在美國，每年約會推出200支新的ETF，然而在2017~2019年當中，至少有超過150支的ETF也下市了。到底什麼原因會造成ETF清算 (liqidation)或下市 (delisting or closure)？投資人最關心的是，ETF下市到底會不會有損失？

ETF為什麼會下市？

無論是台灣或美國，造成ETF下市的主要原因有二：

ETF下市原因1：資產規模太小

有些ETF可能因投資範圍太狹隘或是投資人缺乏興趣，造成所管理的資產規模太小，發行商無法獲利就會下市，比如說根據台灣證期局的規定，如果ETF平均規模低於新台幣1億元，那麼就必須下市。

這個其實很好理解，原因是ETF是有費用率的，如果以一般的費用率0.5%來看，1億元的資產每年發行商才賺50萬，連一個基金經理人的薪資都不夠付，那麼公司一定是賠錢的。

例如：富邦發達 (0058)、富邦金融 (0059)、FH美國金融股 (00767)都因為長期規模偏低已經下市。

ETF下市原因2：淨值跌幅太大

ETF的淨值如果較發行價跌幅太大，也就是說投資人虧損太多，那麼也是有可能下市的，比如說台灣證期局規定，如果符合近3個營業日的平均淨值較發行價下跌90%，滿足這ETF下市規則，就必須要下市。

例如：最著名的例子是 元大S&P原油正2 (00672L) ，在2020年3月油價大跌時，已經符合近三個營業日的平均淨值較發行價下跌90%，在4月時淨值最低時甚至只剩下0.49。

然而當時金管會卻突然宣布了一個豁免條款，指出在當年度9月30日前，若基金淨值受國內外經濟金融情勢變化，以致有重大波動，且符合2條件，核准後就可以不受清算門檻的限制。

因其將近3個營業日的標準放寬為近30個營業日，元大原油正2暫時免於下市危機。但時至同年8月，該檔ETF的淨值仍未超過1元，因此元大投信也發出公告，若8/19~9/30之30個營業日平均單位淨值低於2元，元大將會把此檔ETF下市。

ETF下市的流程是什麼？

遭清算的ETF必須遵循嚴格的清算流程，ETF的清算跟投資公司的清算類似，只是該ETF需要通知其交易所即將停止交易，而ETF的持有者通常會在情況發生的前一週到一個月之間收到清算通知。

在其交易所同意下市後，證交所會公告暫停交易，做基金資產淨值的清算，最後ETF持有者就能拿回清算的金額。因此不會像股票下市一樣血本無歸只是如果資金返回應稅帳戶時，有可能會有稅的產生，迫使投資人繳納資本利得稅。

ETF下市會怎麼樣？

ETF跟股票不同，股票下市會變成壁紙，但ETF下市前會依照淨值 (NAV)結算，因此投資人不會有損失，只是可能會有稅跟再投資的風險。

(注意，不會有損失，指的是對投資人實際持有成分股的淨值來說不會有損失，但依然會有成分股價格波動的風險，以及ETF市價與淨值之間 **折溢價** 的價差。 )

資金返回應稅帳戶時，可能會迫使投資人繳納資本利得稅，此外，返回的這筆錢投資人需要安排資金去處，會有再投資的風險。

ETF下市對投資人來說雖然不會造成損失，但是畢竟較為麻煩，中間有一段時間需停止交易，且清算後拿回的錢還可能有稅的問題跟再投資的風險。

那麼要如何盡量避免挑到會下市的ETF呢？

可參考底下幾個方法：

避免資產規模太小的ETF

資產規模是指ETF管理的總資產價值，一般來說，資產規模越大，代表ETF越受投資人歡迎，也越有可能獲利。反之，資產規模太小的ETF，可能因為缺乏市場關注度或流動性，而面臨下市的風險。

因此，在選擇ETF時，可以參考其資產規模的大小，避免挑到可能會下市的ETF。一般來說，資產規模超過10億元的ETF，就算是比較安全的選擇³。

要查詢ETF的資產規模，可以透過以下幾種方式：

直接上投信公司或ETF發行商的官網查詢

利用證交所提供的「基金淨值查詢系統」查詢

利用第三方平台如股魚、Heri等查詢

避免淨值跌幅太大的ETF

淨值跌幅是指ETF的單位淨值與發行價之間的變動比例，如果淨值跌幅太大，代表ETF的投資績效不佳，也可能觸發下市的門檻。例如台灣證期局規定，如果符合近3個營業日的平均淨值較發行價下跌90%，就必須要下市。

因此，在選擇ETF時，可以參考其淨值跌幅的大小，避免挑到可能會下市的ETF。一般來說，淨值跌幅在10%以內的ETF，就算是比較安全的選擇。

避免成交量太低的ETF

成交量是指ETF在一定時間內交易的單位數量，一般來說，成交量越高，代表ETF越有流動性，也越容易買賣。反之，成交量太低的ETF，可能因為缺乏市場活躍度或需求，而面臨下市的風險。

因此，在選擇ETF時，可以參考其成交量的大小，避免挑到可能會下市的ETF。一般來說，每日成交量超過1000張（100000單位）的ETF，就算是比較安全的選擇。

要查詢ETF的成交量，可以透過以下幾種方式：

直接上投信公司或ETF發行商的官網查詢

利用證交所提供的「基金每日成交量」查詢

利用第三方平台如股魚、Heri等查詢

結語

本文介紹了什麼是ETF下市以及造成下市的原因、流程和影響。我們也提供了三個方法來避免挑到會下市的ETF：避免資產規模太小、淨值跌幅太大和成交量太低的ETF。希望這篇文章能幫助您在投資ETF時做出更明智和安全的決策。