平均成本法

ETF（交易所買賣基金）是一種在證券交易所上市交易的基金，它可以追蹤一個指數、一個行業或一個主題的表現，讓投資者可以方便地分散投資風險，並享受低費率和高透明度的優勢。但是，如何選擇合適的ETF，以及如何決定何時買入和賣出，卻是許多投資者面臨的困難。有沒有一種簡單而有效的投資策略，可以幫助投資者克服這些問題呢？

答案是有的，那就是平均成本法（Dollar Cost Averaging，簡稱DCA）。平均成本法又稱為「懶人理財術」或「定期定額投資法」，它指的是在特定間隔期間（例如每月買入一次），買入固定金額的某資產（例如ETF）的投資策略。平均成本法的目的是為了規避因資產的波動性對投資人最終收益造成的負面影響。平均成本法以規律機械式的方式，固定週期、固定金額地投入資金買入某一種資產（如股票、基金、外匯、貨物等），而不是一次性將全部資金買入。這樣，即便在買入資產後該資產出現下跌，因投資人沒有將全部資金投入，故損失較一次性單筆買入者少，後期還可因低位買入進一步拉低平均成本。因而使用平均成本法策略的投資人除了可以不斷累積投資資本外，也可將「擇時能力」從投資決策因子中排除，以分批投資方式進入市場，降低單一時間點投入的風險，讓投資者不必「等」或「猜」所謂適當時機，不需去挑選何時執行進入、何時退出市場的指令。

那麼，使用ETF平均成本法有哪些優點和缺點呢？我們來看看以下幾個方面：

優點

平均成本法可以平抑買入資產的波動性，使投資人單位持有成本維持在該資產波動幅度內的中低水平，避免一次性買入時可能發生的「買在高點，跌在後面」的風險。定期買入定額的基金或證券，當價格較低時，客戶用同一金額可以購買較多基金單位或股數，而當下次價格較高時，客戶用同一定額的投資，則購入較少單位的證券。在長線投資上，該投資者的投資組合賬戶內，單位平均成本是較一般投資方法為低。且多次分開買進，可以分散單次買入點過高的風險。

平均成本法不需要投資人一次性投入一大筆資金，而是每隔一定期限投入一小筆資金，故而較適合用定期獲得的資金（如薪水）理財的投資人。平均成本法是部份基金公司及投資顧問大力推薦的投資方法，接受這一策略的客戶會將每月收入的一部份會用作投資且不再需要基金公司及投資顧問提供的專業投資建議，因而可降低基金公司的成本。

平均成本法尤其在先跌後漲的市場中能得到比直接投入更好的報酬。根據歷史數據，長期來看，股市的走勢是呈現上升趨勢的，因此使用平均成本法可以在低點買入更多的ETF單位，從而提高收益率。例如，在2008年金融危機期間，如果使用平均成本法定期買入台灣50指數ETF（代碼0050），到2019年底就可以獲得約10%的年化報酬率。

缺點

平均成本法不需要投資人「擇時購買」的能力，但沒有幫助投資人解決「何時賣出」的問題，投資人如果沒有掌握一定的「止盈」技巧，長期的收益率將不會很理想。平均成本法要求投資人必須進行長線投資並忍耐可能發生的浮虧，一旦投資人無法忍受浮虧或失去耐心因而停止投入或將資產賣出，將導致平均成本法失敗，造成虧損。

長線而言，對於雖有波動但不斷成長，或是波動很大而成長不明顯的資產，平均成本法可以幫助投資人有效規避風險並獲利；但若一項資產長期的趨勢是不斷下跌的，平均成本法的投資人仍然會虧損。例如電訊盈科收購了香港電訊股票 ，雖然投資人所得的單位平均成本是較低，但是一隻差勁的證券，還定期買入，結果總投資只有虧本了。

評價

研究投資策略的商業和學術專家對平均成本法有著不同的觀點。蘇茜·歐曼（Suze Orman）等理財師認為平均成本法減少了投資者在一次性投入中的風險，但是Timothy Middleton等人卻認為平均成本法事實上就是一個營銷噱頭。有研究者按照既往真實市場的情況分析了平均成本法的成本和收益，很多結果都提示平均成本法並不能達到理想的收益率 。近段時間許多對平均成本法的研究將重點放在了行為經濟學角度。Middleton認為，相比於一次性買入，平均成本法讓投資者更願意投入更多的資金。定期定額投資法在台灣股市的研究顯示，平均投資三到五年的週期贖回獲利績效較好，贖回時機決定此投資法的獲利與否，在股市依估值在高檔時贖回績效較佳，在股市估值低時贖回績效會低於存放於銀行定存。超過五年以上的長期定期定額投資，獲利會受到手續費與管理費侵蝕。

改良

定期定額投資法其本意在於降低購入成本（不管是證券、共同基金），目的在改變單筆投資曝險比例過高的風險，但單純的定期定額只要投資時間一旦拉長，就會變成了單筆投資，因為稀釋成本的能力會因投入之成本逐漸加大而降低，此時賣出的時點就成了獲利與否的關鍵，而時點卻也是一般投資人最難以掌握的。針對定時定額投資法的缺憾，坊間也開發了許多改良式的定時定額投資法，例如限時限額加碼停利投資法、定時變額投資法、複合投資法等等，每一種方法的邏輯都不盡相同，但共通點在於自動加碼、自動停利的設定。

例如，限時限額加碼停利投資法是指在每個月固定日期以固定金額買入ETF，並設定一個加碼和停利的條件。當ETF價格跌幅超過一個百分比時（例如10%），就以兩倍的金額買入；當ETF價格漲幅超過一個百分比時（例如20%），就將所有的ETF賣出，並重新開始下一輪的投資。這樣的方法可以在低點加大買入力道，並在高點及時止盈，從而提高收益率。

定時變額投資法是指在每個月固定日期以不同的金額買入ETF，並根據ETF的價格變化來調整金額。當ETF價格下跌時，就以較高的金額買入；當ETF價格上漲時，就以較低的金額買入。這樣的方法可以在低點買入更多的ETF單位，並在高點減少買入力道，從而降低平均成本。

複合投資法是指在每個月固定日期以固定金額買入不同的ETF，並根據不同的ETF的表現來調整比例。當某個ETF表現較好時，就增加該ETF的比例；當某個ETF表現較差時，就減少該ETF的比例。這樣的方法可以在不同的市場環境中選擇適合的ETF，並提高投資組合的收益率。

結語

總之，ETF平均成本法是一種簡單而有效的投資策略，它可以幫助投資者規避市場波動的風險，並長期積累資本。但是，平均成本法也有一些缺點和局限性，例如不能解決賣出時機的問題，也不能適應長期下跌或先漲後跌的市場。因此，投資者可以根據自己的風險偏好和投資目標，選擇合適的改良式平均成本法，或者結合其他的投資方法，來提高自己的投資效率和收益率。