衣領期權策略

衣領期權策略，也稱為對沖包裝或風險逆轉，是一種期權策略，用於防止大額損失，但它也會限制大額收益。

已經做多標的資產的投資者通過買入價外看跌期權同時賣出價外看漲期權來創建套圈。 看跌期權可以在股票價格下跌時保護交易者。 賣出看漲期權產生收入（理想情況下應該抵消購買看跌期權的成本）並允許交易者在股票上獲利至看漲期權的行使價，但不能更高。

了解衣領期權策略

如果投資者目前做多具有大量未實現收益的股票，則他們應考慮執行衣領期權策略。 此外，如果投資者長期看好股票，但不確定短期前景，也可能會考慮。 為了保護收益免受股票下跌的影響，他們可以實施領式期權策略。 投資者的最佳情況是標的股票價格等於到期時書面看漲期權的行使價。

保護領策略涉及兩種策略，即保護性看跌期權和備兌看漲期權。 保護性看跌期權或已婚看跌期權涉及做多看跌期權和做多標的證券。 備兌看漲期權或買入/賣出期權涉及做多標的證券和做空看漲期權。

購買價外看跌期權可以保護交易者免受股價潛在大幅下跌的影響，而賣出（賣出）價外看漲期權會產生溢價，理想情況下 ，應該抵消購買看跌期權所支付的權利金。

看漲期權和看跌期權應具有相同的到期月份和相同數量的合約。 購買的看跌期權的行使價應低於股票的當前市場價格。 書面看漲期權的行使價應高於股票的當前市場價格。 如果投資者選擇與所持股票的當前價格等距的各自執行價格，則交易的自付費用應設置為很少或為零。

由於他們願意冒犧牲股票收益高於備兌看漲期權行使價的風險，因此對於極其看漲股票的投資者而言，這不是一種策略。

衣領收支平衡點 (BEP) 和利潤損失 (P/L)

投資者在衣領期權策略策略上的盈虧平衡點 (BEP) 是從標的股票的購買價格中減去或增加的看跌期權和看漲期權支付和收到的權利金的淨額，具體取決於貸方還是藉方。 淨貸方是指收到的保費大於支付的保費，淨借方是指支付的保費大於收到的保費。

衣領期權策略的最大利潤等於看漲期權的行使價減去標的股票的每股購買價。 然後考慮期權的成本，無論是淨借方還是貸方。最大損失是標的股票的購買價格減去看跌期權的執行價格。 然後將選項的成本考慮在內。

最大利潤 =（看漲期權行使價 - 淨看跌期權/看漲期權溢價）- 股票購買價格

最大損失 = 股票購買價格 - （看跌期權行使價 - 淨看跌期權/看漲期權溢價）

衣領期權策略示例

假設投資者以每股 80 美元的價格持有 1,000 股 ABC 股票的多頭，該股票目前的交易價格為每股 87 美元。 由於整體市場的波動性增加，投資者希望暫時對沖頭寸。

投資者購買 10 份執行價格為 77 美元、溢價為 3.00 美元的看跌期權（一份期權合約為 100 股），並賣出 10 份執行價格為 97 美元、溢價為 4.50 美元的看漲期權。

實施 collar 的成本（買入 77 美元行使價看漲期權和賣出 97 美元行使價看漲期權）是每股 1.50 美元的淨信用額度。

盈虧平衡點 = 80 美元 + 1.50 美元 = 81.50 美元/股。

最大利潤為 15,500 美元，或 10 份合約 x 100 股 x (($97 - $1.50) - $80)。 如果股價達到 97 美元或以上，就會出現這種情況。

相反，最大損失為 4,500 美元，或 10 x 100 x ($80 - ($77 - $1.50))。 如果股價跌至 77 美元或以下，就會出現這種情況。