牛市看漲價差

牛市價差是一種期權交易策略，旨在從股票價格的有限上漲中獲益。 該策略使用兩個看漲期權來創建一個由較低行使價和較高行使價組成的範圍。 看漲的看漲期權價差有助於限制持有股票的損失，但也限制了收益。

了解牛市價差

牛市看漲期權價差包括以下涉及兩個看漲期權的步驟。

選擇您認為在一段時間內（幾天、幾週或幾個月）會略有升值的資產。

以高於當前市場的行權價購買具有特定到期日的看漲期權並支付權利金。

同時，以更高的行權價賣出與第一個看漲期權具有相同到期日的看漲期權，並收取權利金。

賣出看漲期權獲得的溢價部分抵消了投資者為買入看漲期權支付的溢價。 在實踐中，投資者債務是兩個看漲期權之間的淨差，即策略成本。

牛市看漲期權價差降低了看漲期權的成本，但它需要權衡取捨。 股票價格的漲幅也受到限制，投資者可以在有限的範圍內獲利。 如果交易者認為資產的價值會適度上漲，他們將使用牛市價差。 大多數情況下，在高波動時期，他們會使用這種策略。

由於較低和較高的行使價，牛市看漲期權價差的損失和收益有限。 如果在到期時，股票價格跌破較低的行使價——第一個購買的看漲期權——投資者不行使該期權。 期權策略到期時一文不值，投資者損失了開始時支付的淨權利金。 如果他們行使期權，他們將不得不為當前交易價格較低的資產支付更多費用（選定的行使價）。

如果在到期時，股票價格上漲並且交易價格高於最高行使價——第二個賣出的看漲期權——投資者將以較低的行使價行使他們的第一個期權。 現在，他們可能會以低於當前市場價值的價格購買股票。

但是，第二個賣出的看漲期權仍然有效。 期權市場將自動行使或分配此看漲期權。 投資者將以較高的第二行使價出售以較低的第一行使價購買的股票。 因此，通過購買第一個看漲期權獲得的收益上限為已售出期權的執行價格。 利潤是較低行使價和較高行使價之間的差額，當然還要減去開始時支付的淨成本或權利金。

對於牛市價差，損失有限，降低了所涉及的風險，因為投資者只能損失創造價差的淨成本。 然而，該策略的缺點是收益也有限。

優點

投資者可以從股票價格的上漲中獲得有限的收益

牛市看漲期權價差比單獨購買單個看漲期權便宜

看漲看漲期權價差將擁有股票的最大損失限制為策略的淨成本

缺點

投資者喪失股票價格高於已售出看漲期權行使價的任何收益

考慮到兩個看漲期權的淨成本，收益有限

牛市看漲期權價差示例

一位期權交易員以 50 美元的行使價買入 1 份 Citigroup (C) 6 月 21 日的看漲期權，並在花旗集團以每股 49 美元的價格交易時每份合約支付 2 美元。

同時，該交易員以 60 美元的行使價賣出 1 份 Citi 6 月 21 日的看漲期權，每份合約收取 1 美元。 由於交易者支付 2 美元並獲得 1 美元，因此交易者創建價差的淨成本為每份合約 1.00 美元或 100 美元。 （2 美元多頭看漲期權溢價減去 1 美元空頭看漲期權利潤 = 1 美元乘以 100 份合約大小 = 100 美元淨成本加上您經紀人的佣金）

如果股票跌破 50 美元，兩種期權都將毫無價值地到期，交易者將損失 100 美元的權利金或每份合約 1 美元的淨成本。

如果股票上漲至 61 美元，則 50 美元看漲期權的價值將上漲至 10 美元，而 60 美元看漲期權的價值將保持在 1 美元。 然而，50 美元看漲期權的任何進一步收益都將被沒收，交易者在兩個看漲期權上的利潤將為 9 美元（10 美元收益 - 1 美元淨成本）。 總利潤為 900 美元（或 9 美元 x 100 股）。

換句話說，如果股票跌至 30 美元，則該策略的最大損失僅為 1.00 美元，但如果股票飆升至 100 美元，則該策略的最大收益將為 9 美元。

牛市看漲價差是如何實現的？

實施牛市看漲期權價差涉及選擇在一段時間內（幾天、幾週或幾個月）可能會略有升值的資產。 下一步是以高於當前市場的行權價買入具有特定到期日的看漲期權，同時以更高的行權價賣出與第一個看漲期權具有相同到期日的看漲期權。 保費收入之間的淨差額為賣出看漲期權而支付的費用和為買入看漲期權支付的權利金是該策略的成本。

看漲期權價差如何讓您受益？

牛市看漲期權價差的損失是有限的，從而降低了所涉及的風險，因為投資者只能損失創造價差的淨成本。 淨成本也較低，因為出售看漲期權收取的溢價有助於支付購買看漲期權所支付的溢價成本。 如果交易者認為資產的價值上漲足以證明行使多頭看漲期權的合理性，但不足以證明可以行使空頭看漲期權，則他們將使用牛市看漲期權價差。

標的資產如何影響看漲期權價差的溢價？

由於牛市看漲期權價差是在標的資產價格小幅上漲的前提下實施的，因此其溢價在一定程度上反映資產價格的溢價是理所當然的。 本質上，牛市看漲期權價差的 delta 是淨正的，它比較了標的資產價格的變化與期權溢價的變化。 然而，其衡量 delta 變化率的 gamma 非常接近於零，這意味著隨著標的資產價格的變化，牛市看漲期權價差的溢價幾乎沒有變化。