期權是什麼？如何運作？期權交易有哪些優缺點？

不少人投資新手，對於期權不甚了解。期權作為一種投資選擇，並非隨便買未來就能漲，投資人要了解其背後的運作原理、計算方式、風險指標等，才能更好地在複雜的金融環境下避險，在來日獲取潛在的利益。

藉此機會，今天我們一起來全面、深入探討期權。希望這篇資訊能幫助您科學認識期權，精準把握漲跌時機，獲取利益。

期權是一種可以讓您交易市場未來價格的衍生性金融商品，又稱為選擇權。當您購買期權後，您有權利在期權到期前某個時間以某一價格在市場中交易的權利。

期權一詞是指基於股票、指數和交易所交易基金 (ETF) 等標的證券的價值的金融工具。期權合約為買方提供了購買或出售標的資產的機會（取決於他們持有的合約類型）。與期貨不同的是，如果持有人決定不購買或出售資產，則無需購買或出售該資產。即您有權利決定交易與否，但非義務。

每份期權合約都有一個特定的到期日，持有人必須在該到期日之前行使選擇權。期權的規定價格稱為執行價格。

期權是一種金融工具，也是衍生性商品，允許投資者投機或對沖標的股票的波動性。期權分為買權（如果股票價格上漲，買方可以獲利）和賣權（如果股票價格下跌，買方可以獲利）。投資者也可以透過將期權出售給其他投資者來做空選擇權。因此，做空（或出售）看漲期權意味著，如果標的股票下跌，則可以獲利；而出售看跌期權則意味著，如果股票價值上漲，則可以獲利。這意味著它們的價值是基於或源自基礎證券或資產的價值。就股票期權而言，該資產是公司股票，並非每檔股票都會有連結的選擇權鏈。

期權是一種在兩方之間達成協議的合同，雙方有權選擇在未來某個時間以指定價格出售或購買股票。該價格稱為期權行使價或執行價格。

股票期權有兩種基本形式：

• 買權賦予持有者在特定時間範圍內以規定價格購買資產的權利，但非義務。

• 賣權賦予持有人在特定時間範圍內以規定價格出售資產的權利，但非義務。

因此，如果 XYZ 股票的交易價格為 100 美元，則只有當市場價格升至 120 美元以上時，120 美元的行使價看漲期權才值得行使（即以行使價轉換為股票）。或者，如果股價跌破 80 美元，則 80 美元的行使價看跌期權是值得的。那時，這兩種期權都被稱為價內選擇權 (ITM)，這意味著它們具有一定的內在價值，即執行價格與市場價格之間的差額。否則，選擇權就是價外選擇權（OTM），並且包含外在價值（也稱為時間價值）。OTM 選擇權仍然有價值，因為標的資產有一定的可能性在期權到期時或之前轉入貨幣。這種機率反映在期權的價格上。

股票期權源自股票和交易所交易基金（ETF）等股票證券。投資者和交易者可以使用股票期權來持有股票的多頭或空頭頭寸，而無需實際購買或做空股票。這是有利的，因為持有期權部位可以讓投資者或交易者獲得更大的槓桿作用，因為所需的資金量比類似的保證金直接多頭或空頭部位少得多。因此，投資者和交易者可以從標的股票的價格變動中獲得更多利潤。

公司有時會授予某些員工看漲期權作為股權補償的一種形式，以激勵優秀績效或獎勵資歷。股票期權通常用於吸引潛在員工並留住現有員工。股票期權對未來員工的激勵是，與在公開市場上購買股票相比，有可能以折扣價擁有公司股票。員工股票期權（ESO）有效地賦予員工在有限時間內以指定價格購買公司股票的權利。ESO 通常有限制行權能力的兌現時間表。如果歸屬期結束後股票市場價格上漲，員工可以透過行使這些期權獲得巨大利益。

例如，如果您開始在新創公司工作，您可能會獲得 12,000 股新創公司股票的股票期權，作為您薪酬的一部分。留住被授予股票期權的員工是透過一種稱為歸屬的技術來實現的。歸屬期有助於雇主鼓勵員工留在歸屬期，以便獲得授予他們的期權的所有權。在您滿足行使時間表的要求之前，這些期權不會立即兌現，它們只有在未來指定的時間內可以使用。因此，假設一年後您可能可以行使 3,000 股，之後每年再行使 3,000 股。四年後，所有 12,000 股歸您所有。為了獲得全額資助，員工通常必須在整個歸屬期內留在公司。

看漲期權（Calls）

圖片來源：Option Alpha

買權賦予持有人在到期日或到期前以執行價格購買標的證券的權利，但非義務。因此，隨著標的證券價格的上漲，買權將變得更有價值（買權具有正的增量）。多頭看漲期權可用於推測標的價格上漲，因為它具有無限的上漲潛力，但最大損失是為期權支付的權利金（價格）。

看跌期權（Puts）

圖片來源：Option Alpha

與看漲期權相反，看跌期權賦予持有人在到期日或到期前以執行價出售標的股票的權利，但非義務。因此，多頭看跌期權是標的證券的空頭頭寸，因為看跌期權隨著標的價格下跌而增值（它們的Delta值為負）。保護性賣權可以作為一種保險來購買，為投資者對沖部位提供價格下限。

美式期權與歐式期權

美式期權可以在購買日和到期日之間的任何時間行使。歐式期權與美式期權不同，歐式期權只能在到期日行使。

美式期權和歐式期權的區別與地理位置無關，只與早期行使有關。許多股指期權都是歐式期權。由於提前行使的權利具有一定的價值，美式期權通常比其他方面相同的歐式期權具有更高的溢價。

美式風格與歐式風格

有兩種不同風格的期權選擇：美式和歐式。美式期權可以在購買日和到期日之間的任何時間行使。歐式期權只能在到期日行使，較不常見。

截止日期

期權合約僅存在一定期限。這稱為到期日期。到期日較長的期權將具有更高的時間價值，因為標的股票移動的時間越長，期權成為實值期權的機會就越大。期權到期日期是根據固定的時間表（稱為期權週期）設定的，通常範圍從每日或每周到期到每月到期，最長為一年或更長時間。

行使價

執行價格決定是否應行使選擇權。這是交易者預期股票在到期日之前高於或低於的價格。舉個例子，如果交易者押注IBM未來會上漲，他們可能會購買特定月份和特定執行價格的買權。例如，一位交易員押注 IBM 的股價到 1 月中旬將升至 150 美元以上。然後他們可能會買入 1 月份 150 美元的看漲期權。

合約規模

合約代表交易者可能想要購買的特定數量的標的股票。一份合約等於 100 股標的股票。接著上述範例，交易者決定購買五份看漲期權合約。現在，該交易者將持有五份 1 月 150 美元的看漲期權。如果股票在到期日漲至 150 美元以上，無論當前股價如何，交易者可以選擇以 150 美元的價格行使或購買 500 股 IBM 股票。如果股票價值低於 150 美元，則期權到期時將毫無價值，交易者將損失購買期權所花費的全部金額，也稱為權利金。

期權價格

權利金是為選擇權支付的價格，它是透過將看漲期權的價格乘以購買的合約數量，然後乘以 100 來確定的。

在我們的範例中，如果交易者以每份合約 1 美元的價格買入 5 份 1 月 IBM 150 美元看漲期權，則交易者將花費 500 美元。然而，如果交易者想押注股票會下跌，他們就會買進看跌期權。

實例1

假設微軟 (MFST) 股票的交易價格為每股 108 美元，並且您相信它們的價值將會增加。您決定購買看漲期權以從股票價格上漲中受益並以每份合約 37 美分的價格購買一份未來一個月執行價格為 115 美元的買權。您對該職位的總現金支出為 37 美元，加上費用和佣金 (0.37 x 100 = 37 美元)。如果股票上漲至 116 美元，您的期權將價值 1 美元，因為您可以行使期權以每股 115 美元的價格購買股票，並立即以每股 116 美元的價格轉售。期權部位的利潤將為 170.3%，因為您支付了 37 美分並賺了 1 美元，這遠高於到期時標的股票價格從 108 美元上漲到 116 美元的 7.4%。換句話說，以美元計算的利潤將為 63 美分或 63 美元，因為一份期權合約代表 100 股 [(1 - 0.37) x 100 = 63 美元]。

如果股票跌至 100 美元，您的期權將毫無價值地到期，您將損失 37 美元的溢價。好處是，您沒有以 108 美元的價格購買 100 股，否則會導致每股 8 美元，即 800 美元的總損失。如您所見，期權可以幫助限制您的下行風險。

實例2

在下面的範例中，交易員認為NVIDIA的股票未來將上漲至 170 美元以上。他們決定買入 1 月 10 日 170 美元的看漲期權，每份合約的交易價格為 16.10 美元。這將導致交易者花費 16,100 美元購買看漲期權。然而，為了讓交易者賺取利潤，股票需要上漲到行使價和買權成本（即 186.10 美元）之上。如果股票價格沒有上漲到 170 美元以上，期權到期時將毫無價值，交易者將損失全部權利金。

圖片來源：Investopedia

此外，如果交易者想押注NVIDIA未來會下跌，他們可以以每份合約 11.70 美元的價格買入 1 月 10 日 120 美元的看跌期權。這將使交易者總共損失 11,700 美元。為了讓交易者賺取利潤，股票需要跌破 108.30 美元。如果股票收盤價高於 120 美元，則期權到期時將毫無價值，從而導致權利金損失。

期權市場使用「希臘值」一詞來描述在特定期權或投資組合中持有期權部位所涉及的不同風險維度。這些變數被稱為希臘變量，因為它們通常與希臘符號相關聯。每個風險變數都是不完美假設或期權與另一個基礎變數關係的結果。交易者使用不同的希臘價值來評估期權風險和管理期權投資組合。

Delta

Delta (Δ) 代表期權價格與標的資產價格 1 美元變化之間的變化率。換句話說，期權相對於標的資產的價格敏感度。看漲期權的 Delta 範圍在 0 到 1 之間，而看跌期權的 Delta 範圍在 0 到負 1 之間。例如，假設投資者持有 Delta 值為 0.50 的看漲期權。因此，如果標的股票上漲 1 美元，理論上期權的價格將上漲 50 美分。Delta 也代表為期權交易者創建 Delta 中性部位的對沖比率。因此，如果您購買 0.40 Delta 的標準美式看漲期權，則需要出售 40 股股票才能完全對沖。期權投資組合的淨增量也可用於獲得投資組合的對沖比率。

Theta

Theta (θ) 代表期權價格與時間之間的變化率，或時間敏感度，有時稱為期權的時間衰減。Theta 表示在其他條件相同的情況下，期權價格隨著到期時間的縮短而下降的量。例如，假設投資者持有 θ 值為 -0.50 的期權多頭。在其他條件相同的情況下，期權的價格每天都會下跌 50 美分。如果三個交易日過去，理論上該期權的價值將減少 1.50 美元。當期權處於平值狀態時，Theta 會增加；而當期權處於溢價和虛值狀態時，Theta 會減少。接近到期日的期權也會加速時間衰減。多頭看漲期權和多頭看跌期權的Theta值通常為負。另一方面，空頭看漲期權和空頭看跌期權具有正的 Theta。相較之下，價值不被時間侵蝕的金融工具，如股票，其Theta 值為零。

Gamma

Gamma (Г) 代表期權 Delta 與標的資產價格之間的變化率。這稱為二階（二階導數）價格敏感度。Gamma 表示基礎證券價格變動 1 美元時 Delta 的變動量。我們假設一位投資者持有假設股票 XYZ 的一份買權。買權的 delta 為 0.50，gamma 為 0.10。因此，如果股票 XYZ 增加或減少 1 美元，則買權的 Delta 將增加或減少 0.10。Gamma 用來決定期權 Delta 的穩定性。較高的Gamma值表示 Delta 可能會因標的價格的微小變動而發生巨大變化。對於平價期權，Gamma值較高，對於價內期權和虛值期權，Gamma值較低，且隨著到期日的臨近，Gamma值會加速。距離到期日越遠，Gamma值通常越小。這意味著到期日較長的期權對增量變化的敏感度較低。隨著到期日的臨近，Gamma值通常會更大，因為價格變化對Gamma的影響更大。期權交易者不僅可以選擇對沖 Delta，還可以選擇對沖 Gamma，以保持 Delta-Gamma 中性，這意味著隨著基礎價格的變動，Delta 將保持接近零。

Vega

Vega (V) 代表期權價值與標的資產隱含波動率之間的變化率，這是期權對波動性的敏感度。Vega 表示隱含波動率變動 1% 時期權價格的變動量。例如，Vega 為 0.10 的期權表示，如果隱含波動率變化 1%，則該期權的價值預計將變化 10 美分。由於波動性增加意味著標的工具更有可能經歷極端價值，因此波動性增加相應地會增加期權的價值。相反，波動性的降低會對期權的價值產生負面影響。Vega 處於平價期權的最大狀態，這些期權的到期時間較長。

Rho

Rho (p) 表示期權價值與利率 1% 變化之間的變化率。這衡量了對利率的敏感度。例如，假設買權的 rho 為 0.05，價格為 1.25 美元。如果利率上升 1%，在其他條件相同的情況下，買權的價值將增加至 1.30 美元。賣權的情況正好相反。 Rho 最適合到期時間較長的平價期權。

其他希臘值

其他一些不常討論的希臘文有 lambda、epsilon、vomma、vera、speed、zomma、color、ultima。這些希臘值是定價模型的二階或三階導數，會影響諸如 Delta 變化和波動性變化之類的事情。它們越來越多地用於期權交易策略，因為電腦軟體可以快速計算和解釋這些複雜且深奧的風險因素。

期權作為槓桿和風險對沖的來源非常有用。例如，與購買該公司 1,000 美元的股票相比，希望向一家公司投資 1,000 美元的看漲投資者透過購買該公司價值 1,000 美元的看漲期權可能會獲得更高的回報。

從這個意義上說，看漲期權為投資者提供了一種透過增加購買力來利用其部位的方法。另一方面，如果該投資者已經持有該公司的風險敞口並希望減少該風險敞口，他們可以透過出售該公司的看跌期權來對沖風險。總之，期權有如下優點：

優點

• 買權買方有權在股票價格上漲時以低於市場的價格購買資產

• 當市場價格低於執行價格時，看跌期權買方以執行價格出售股票來獲利

• 期權賣方因賣出期權而向買方收取溢價

• 以較小的初始成本換取潛在的高回報

• 保護並多元化投資組合

和其他金融商品一樣，期權也有缺點。期權合約的主要缺點是複雜且難以定價。這就是為什麼期權被認為是最適合經驗豐富的專業投資者的證券。近年來，它們越來越受到散戶的歡迎。由於投資者有可能獲得巨大的回報或損失，因此在進入任何期權部位之前應確保他們充分了解潛在的影響，否則可能會導致毀滅性的損失。期權的主要缺點如下：

缺點

• 更適合經驗豐富的專業投資者

• 如果市場下跌，賣權賣方可能必須以高於支付價格的執行價格購買資產

• 如果股票價格上漲，買權立權人將面臨無限風險，被迫以高價買進股票

• 期權買方必須向期權賣方支付預付款

期權通常透過線上或零售經紀商買賣。股票期權在多個交易所上市交易，包括芝加哥期權交易所 (CBOE)、費城證券交易所 (PHLX) 和國際證券交易所 (ISE) 等。另外，選擇合法、權威的在線交易平台，如TOPONE Markets，也是一個不錯的選擇。

您可以根據交易者使用的策略來購買或出售期權。繼續上述例子，如果交易者認為 IBM 股票即將上漲，他們可以買進買權，也可以選擇賣出或賣出看跌期權。在這種情況下，看跌期權的賣方不會支付權利金，但會收到權利金。賣出 5 份 IBM 1 月 150 美元看跌期權的賣家將獲得 500 美元。

如果股票交易價格高於 150 美元，期權到期時將毫無價值，賣權的賣方可以保留所有權利金。然而，如果股票收盤價低於執行價，賣方將不得不以 150 美元的執行價購買標的股票。一旦發生這種情況，就會損失溢價和額外資金，因為交易者現在以每股 150 美元的價格持有該股票，儘管該股票的交易價格較低。

另一種流行的股票期權技術是交易期權價差。交易者採用多頭和空頭期權部位的組合，具有不同的執行價格和到期日，目的是以最小的風險從期權溢價中獲取利潤。

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如果您持有期權的公司是公開交易的，您的股票期權的價值取決於股票的當前價值。算一下，如果您以公開價格購買或出售您可以選擇的股票數量，那麼它的價值是多少。然後，計算以您的期權價格購買或出售相同數量的股票的價值。它們之間的差價就是您的股票期權的價值。

如果公司沒有公開交易，就有點棘手。如果該企業已獲得確定其每股價值的估值，那麼這可以為您提供一個評估您的期權的起點。但這仍然是一個推測數字。

股票數量也會影響您的價值。股票越多（如果大多數員工都獲得了可以行使的股票期權），那麼企業中每份股票的價值就越低。您的期權價值也取決於股票本身的價值。如果您擁有員工股票期權，可以以每股 2 美元的價格購買 20,000 股股票，但該股票目前的交易價格為每股 1 美元，那麼您的期權目前沒有價值。然而，如果股票價格上漲至 3 美元，那麼您的股票期權的價值為 20,000 美元。

當您行使股票期權時，即是您實際購買或出售它們的時候。例如，擁有股票期權的員工只能在歸屬後行使期權。

如果您透過期權購買股票，則無論股票的當前價格是多少，您都以期權價格購買。因此，如果您是員工，可以選擇以每股 1 美元的價格購買 12,000 股股票，您將需要支付 12,000 美元。那時，您將完全擁有這些股票。您可以選擇出售（如果您認為價格會下跌）或保留（如果您認為價格會上漲）。

如果您沒有可用現金，您仍然可以透過以下幾種方式行使股票期權：

• 行使並出售：透過經紀公司購買期權並立即出售。處理出售的經紀公司將有效地讓您使用出售所得的資金來支付購買股票的成本。

• 行使並出售用以彌補：透過經紀公司購買股票，然後出售足以支付交易成本的股票。剩下的股份由您保留。

不少人投資新手，對於期權不甚了解。期權作為一種投資選擇，並非隨便買未來就能漲，投資人要了解其背後的運作原理、計算方式、風險指標等，才能更好地在複雜的金融環境下避險，在來日獲取潛在的利益。

藉此機會，今天我們一起來全面、深入探討期權。希望這篇資訊能幫助您科學認識期權，精準把握漲跌時機，獲取利益。

期權是一種可以讓您交易市場未來價格的衍生性金融商品，又稱為選擇權。當您購買期權後，您有權利在期權到期前某個時間以某一價格在市場中交易的權利。

期權一詞是指基於股票、指數和交易所交易基金 (ETF) 等標的證券的價值的金融工具。期權合約為買方提供了購買或出售標的資產的機會（取決於他們持有的合約類型）。與期貨不同的是，如果持有人決定不購買或出售資產，則無需購買或出售該資產。即您有權利決定交易與否，但非義務。

每份期權合約都有一個特定的到期日，持有人必須在該到期日之前行使選擇權。期權的規定價格稱為執行價格。

期權是一種金融工具，也是衍生性商品，允許投資者投機或對沖標的股票的波動性。期權分為買權（如果股票價格上漲，買方可以獲利）和賣權（如果股票價格下跌，買方可以獲利）。投資者也可以透過將期權出售給其他投資者來做空選擇權。因此，做空（或出售）看漲期權意味著，如果標的股票下跌，則可以獲利；而出售看跌期權則意味著，如果股票價值上漲，則可以獲利。這意味著它們的價值是基於或源自基礎證券或資產的價值。就股票期權而言，該資產是公司股票，並非每檔股票都會有連結的選擇權鏈。

期權是一種在兩方之間達成協議的合同，雙方有權選擇在未來某個時間以指定價格出售或購買股票。該價格稱為期權行使價或執行價格。

股票期權有兩種基本形式：

• 買權賦予持有者在特定時間範圍內以規定價格購買資產的權利，但非義務。

• 賣權賦予持有人在特定時間範圍內以規定價格出售資產的權利，但非義務。

因此，如果 XYZ 股票的交易價格為 100 美元，則只有當市場價格升至 120 美元以上時，120 美元的行使價看漲期權才值得行使（即以行使價轉換為股票）。或者，如果股價跌破 80 美元，則 80 美元的行使價看跌期權是值得的。那時，這兩種期權都被稱為價內選擇權 (ITM)，這意味著它們具有一定的內在價值，即執行價格與市場價格之間的差額。否則，選擇權就是價外選擇權（OTM），並且包含外在價值（也稱為時間價值）。OTM 選擇權仍然有價值，因為標的資產有一定的可能性在期權到期時或之前轉入貨幣。這種機率反映在期權的價格上。

股票期權源自股票和交易所交易基金（ETF）等股票證券。投資者和交易者可以使用股票期權來持有股票的多頭或空頭頭寸，而無需實際購買或做空股票。這是有利的，因為持有期權部位可以讓投資者或交易者獲得更大的槓桿作用，因為所需的資金量比類似的保證金直接多頭或空頭部位少得多。因此，投資者和交易者可以從標的股票的價格變動中獲得更多利潤。

公司有時會授予某些員工看漲期權作為股權補償的一種形式，以激勵優秀績效或獎勵資歷。股票期權通常用於吸引潛在員工並留住現有員工。股票期權對未來員工的激勵是，與在公開市場上購買股票相比，有可能以折扣價擁有公司股票。員工股票期權（ESO）有效地賦予員工在有限時間內以指定價格購買公司股票的權利。ESO 通常有限制行權能力的兌現時間表。如果歸屬期結束後股票市場價格上漲，員工可以透過行使這些期權獲得巨大利益。

例如，如果您開始在新創公司工作，您可能會獲得 12,000 股新創公司股票的股票期權，作為您薪酬的一部分。留住被授予股票期權的員工是透過一種稱為歸屬的技術來實現的。歸屬期有助於雇主鼓勵員工留在歸屬期，以便獲得授予他們的期權的所有權。在您滿足行使時間表的要求之前，這些期權不會立即兌現，它們只有在未來指定的時間內可以使用。因此，假設一年後您可能可以行使 3,000 股，之後每年再行使 3,000 股。四年後，所有 12,000 股歸您所有。為了獲得全額資助，員工通常必須在整個歸屬期內留在公司。

看漲期權（Calls）

圖片來源：Option Alpha

買權賦予持有人在到期日或到期前以執行價格購買標的證券的權利，但非義務。因此，隨著標的證券價格的上漲，買權將變得更有價值（買權具有正的增量）。多頭看漲期權可用於推測標的價格上漲，因為它具有無限的上漲潛力，但最大損失是為期權支付的權利金（價格）。

看跌期權（Puts）

圖片來源：Option Alpha

與看漲期權相反，看跌期權賦予持有人在到期日或到期前以執行價出售標的股票的權利，但非義務。因此，多頭看跌期權是標的證券的空頭頭寸，因為看跌期權隨著標的價格下跌而增值（它們的Delta值為負）。保護性賣權可以作為一種保險來購買，為投資者對沖部位提供價格下限。

美式期權與歐式期權

美式期權可以在購買日和到期日之間的任何時間行使。歐式期權與美式期權不同，歐式期權只能在到期日行使。

美式期權和歐式期權的區別與地理位置無關，只與早期行使有關。許多股指期權都是歐式期權。由於提前行使的權利具有一定的價值，美式期權通常比其他方面相同的歐式期權具有更高的溢價。

美式風格與歐式風格

有兩種不同風格的期權選擇：美式和歐式。美式期權可以在購買日和到期日之間的任何時間行使。歐式期權只能在到期日行使，較不常見。

截止日期

期權合約僅存在一定期限。這稱為到期日期。到期日較長的期權將具有更高的時間價值，因為標的股票移動的時間越長，期權成為實值期權的機會就越大。期權到期日期是根據固定的時間表（稱為期權週期）設定的，通常範圍從每日或每周到期到每月到期，最長為一年或更長時間。

行使價

執行價格決定是否應行使選擇權。這是交易者預期股票在到期日之前高於或低於的價格。舉個例子，如果交易者押注IBM未來會上漲，他們可能會購買特定月份和特定執行價格的買權。例如，一位交易員押注 IBM 的股價到 1 月中旬將升至 150 美元以上。然後他們可能會買入 1 月份 150 美元的看漲期權。

合約規模

合約代表交易者可能想要購買的特定數量的標的股票。一份合約等於 100 股標的股票。接著上述範例，交易者決定購買五份看漲期權合約。現在，該交易者將持有五份 1 月 150 美元的看漲期權。如果股票在到期日漲至 150 美元以上，無論當前股價如何，交易者可以選擇以 150 美元的價格行使或購買 500 股 IBM 股票。如果股票價值低於 150 美元，則期權到期時將毫無價值，交易者將損失購買期權所花費的全部金額，也稱為權利金。

期權價格

權利金是為選擇權支付的價格，它是透過將看漲期權的價格乘以購買的合約數量，然後乘以 100 來確定的。

在我們的範例中，如果交易者以每份合約 1 美元的價格買入 5 份 1 月 IBM 150 美元看漲期權，則交易者將花費 500 美元。然而，如果交易者想押注股票會下跌，他們就會買進看跌期權。

實例1

假設微軟 (MFST) 股票的交易價格為每股 108 美元，並且您相信它們的價值將會增加。您決定購買看漲期權以從股票價格上漲中受益並以每份合約 37 美分的價格購買一份未來一個月執行價格為 115 美元的買權。您對該職位的總現金支出為 37 美元，加上費用和佣金 (0.37 x 100 = 37 美元)。如果股票上漲至 116 美元，您的期權將價值 1 美元，因為您可以行使期權以每股 115 美元的價格購買股票，並立即以每股 116 美元的價格轉售。期權部位的利潤將為 170.3%，因為您支付了 37 美分並賺了 1 美元，這遠高於到期時標的股票價格從 108 美元上漲到 116 美元的 7.4%。換句話說，以美元計算的利潤將為 63 美分或 63 美元，因為一份期權合約代表 100 股 [(1 - 0.37) x 100 = 63 美元]。

如果股票跌至 100 美元，您的期權將毫無價值地到期，您將損失 37 美元的溢價。好處是，您沒有以 108 美元的價格購買 100 股，否則會導致每股 8 美元，即 800 美元的總損失。如您所見，期權可以幫助限制您的下行風險。

實例2

在下面的範例中，交易員認為NVIDIA的股票未來將上漲至 170 美元以上。他們決定買入 1 月 10 日 170 美元的看漲期權，每份合約的交易價格為 16.10 美元。這將導致交易者花費 16,100 美元購買看漲期權。然而，為了讓交易者賺取利潤，股票需要上漲到行使價和買權成本（即 186.10 美元）之上。如果股票價格沒有上漲到 170 美元以上，期權到期時將毫無價值，交易者將損失全部權利金。

圖片來源：Investopedia

此外，如果交易者想押注NVIDIA未來會下跌，他們可以以每份合約 11.70 美元的價格買入 1 月 10 日 120 美元的看跌期權。這將使交易者總共損失 11,700 美元。為了讓交易者賺取利潤，股票需要跌破 108.30 美元。如果股票收盤價高於 120 美元，則期權到期時將毫無價值，從而導致權利金損失。

期權市場使用「希臘值」一詞來描述在特定期權或投資組合中持有期權部位所涉及的不同風險維度。這些變數被稱為希臘變量，因為它們通常與希臘符號相關聯。每個風險變數都是不完美假設或期權與另一個基礎變數關係的結果。交易者使用不同的希臘價值來評估期權風險和管理期權投資組合。

Delta

Delta (Δ) 代表期權價格與標的資產價格 1 美元變化之間的變化率。換句話說，期權相對於標的資產的價格敏感度。看漲期權的 Delta 範圍在 0 到 1 之間，而看跌期權的 Delta 範圍在 0 到負 1 之間。例如，假設投資者持有 Delta 值為 0.50 的看漲期權。因此，如果標的股票上漲 1 美元，理論上期權的價格將上漲 50 美分。Delta 也代表為期權交易者創建 Delta 中性部位的對沖比率。因此，如果您購買 0.40 Delta 的標準美式看漲期權，則需要出售 40 股股票才能完全對沖。期權投資組合的淨增量也可用於獲得投資組合的對沖比率。

Theta

Theta (θ) 代表期權價格與時間之間的變化率，或時間敏感度，有時稱為期權的時間衰減。Theta 表示在其他條件相同的情況下，期權價格隨著到期時間的縮短而下降的量。例如，假設投資者持有 θ 值為 -0.50 的期權多頭。在其他條件相同的情況下，期權的價格每天都會下跌 50 美分。如果三個交易日過去，理論上該期權的價值將減少 1.50 美元。當期權處於平值狀態時，Theta 會增加；而當期權處於溢價和虛值狀態時，Theta 會減少。接近到期日的期權也會加速時間衰減。多頭看漲期權和多頭看跌期權的Theta值通常為負。另一方面，空頭看漲期權和空頭看跌期權具有正的 Theta。相較之下，價值不被時間侵蝕的金融工具，如股票，其Theta 值為零。

Gamma

Gamma (Г) 代表期權 Delta 與標的資產價格之間的變化率。這稱為二階（二階導數）價格敏感度。Gamma 表示基礎證券價格變動 1 美元時 Delta 的變動量。我們假設一位投資者持有假設股票 XYZ 的一份買權。買權的 delta 為 0.50，gamma 為 0.10。因此，如果股票 XYZ 增加或減少 1 美元，則買權的 Delta 將增加或減少 0.10。Gamma 用來決定期權 Delta 的穩定性。較高的Gamma值表示 Delta 可能會因標的價格的微小變動而發生巨大變化。對於平價期權，Gamma值較高，對於價內期權和虛值期權，Gamma值較低，且隨著到期日的臨近，Gamma值會加速。距離到期日越遠，Gamma值通常越小。這意味著到期日較長的期權對增量變化的敏感度較低。隨著到期日的臨近，Gamma值通常會更大，因為價格變化對Gamma的影響更大。期權交易者不僅可以選擇對沖 Delta，還可以選擇對沖 Gamma，以保持 Delta-Gamma 中性，這意味著隨著基礎價格的變動，Delta 將保持接近零。

Vega

Vega (V) 代表期權價值與標的資產隱含波動率之間的變化率，這是期權對波動性的敏感度。Vega 表示隱含波動率變動 1% 時期權價格的變動量。例如，Vega 為 0.10 的期權表示，如果隱含波動率變化 1%，則該期權的價值預計將變化 10 美分。由於波動性增加意味著標的工具更有可能經歷極端價值，因此波動性增加相應地會增加期權的價值。相反，波動性的降低會對期權的價值產生負面影響。Vega 處於平價期權的最大狀態，這些期權的到期時間較長。

Rho

Rho (p) 表示期權價值與利率 1% 變化之間的變化率。這衡量了對利率的敏感度。例如，假設買權的 rho 為 0.05，價格為 1.25 美元。如果利率上升 1%，在其他條件相同的情況下，買權的價值將增加至 1.30 美元。賣權的情況正好相反。 Rho 最適合到期時間較長的平價期權。

其他希臘值

其他一些不常討論的希臘文有 lambda、epsilon、vomma、vera、speed、zomma、color、ultima。這些希臘值是定價模型的二階或三階導數，會影響諸如 Delta 變化和波動性變化之類的事情。它們越來越多地用於期權交易策略，因為電腦軟體可以快速計算和解釋這些複雜且深奧的風險因素。

期權作為槓桿和風險對沖的來源非常有用。例如，與購買該公司 1,000 美元的股票相比，希望向一家公司投資 1,000 美元的看漲投資者透過購買該公司價值 1,000 美元的看漲期權可能會獲得更高的回報。

從這個意義上說，看漲期權為投資者提供了一種透過增加購買力來利用其部位的方法。另一方面，如果該投資者已經持有該公司的風險敞口並希望減少該風險敞口，他們可以透過出售該公司的看跌期權來對沖風險。總之，期權有如下優點：

優點

• 買權買方有權在股票價格上漲時以低於市場的價格購買資產

• 當市場價格低於執行價格時，看跌期權買方以執行價格出售股票來獲利

• 期權賣方因賣出期權而向買方收取溢價

• 以較小的初始成本換取潛在的高回報

• 保護並多元化投資組合

和其他金融商品一樣，期權也有缺點。期權合約的主要缺點是複雜且難以定價。這就是為什麼期權被認為是最適合經驗豐富的專業投資者的證券。近年來，它們越來越受到散戶的歡迎。由於投資者有可能獲得巨大的回報或損失，因此在進入任何期權部位之前應確保他們充分了解潛在的影響，否則可能會導致毀滅性的損失。期權的主要缺點如下：

缺點

• 更適合經驗豐富的專業投資者

• 如果市場下跌，賣權賣方可能必須以高於支付價格的執行價格購買資產

• 如果股票價格上漲，買權立權人將面臨無限風險，被迫以高價買進股票

• 期權買方必須向期權賣方支付預付款

期權通常透過線上或零售經紀商買賣。股票期權在多個交易所上市交易，包括芝加哥期權交易所 (CBOE)、費城證券交易所 (PHLX) 和國際證券交易所 (ISE) 等。另外，選擇合法、權威的在線交易平台，如TOPONE Markets，也是一個不錯的選擇。

您可以根據交易者使用的策略來購買或出售期權。繼續上述例子，如果交易者認為 IBM 股票即將上漲，他們可以買進買權，也可以選擇賣出或賣出看跌期權。在這種情況下，看跌期權的賣方不會支付權利金，但會收到權利金。賣出 5 份 IBM 1 月 150 美元看跌期權的賣家將獲得 500 美元。

如果股票交易價格高於 150 美元，期權到期時將毫無價值，賣權的賣方可以保留所有權利金。然而，如果股票收盤價低於執行價，賣方將不得不以 150 美元的執行價購買標的股票。一旦發生這種情況，就會損失溢價和額外資金，因為交易者現在以每股 150 美元的價格持有該股票，儘管該股票的交易價格較低。

另一種流行的股票期權技術是交易期權價差。交易者採用多頭和空頭期權部位的組合，具有不同的執行價格和到期日，目的是以最小的風險從期權溢價中獲取利潤。

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如果您持有期權的公司是公開交易的，您的股票期權的價值取決於股票的當前價值。算一下，如果您以公開價格購買或出售您可以選擇的股票數量，那麼它的價值是多少。然後，計算以您的期權價格購買或出售相同數量的股票的價值。它們之間的差價就是您的股票期權的價值。

如果公司沒有公開交易，就有點棘手。如果該企業已獲得確定其每股價值的估值，那麼這可以為您提供一個評估您的期權的起點。但這仍然是一個推測數字。

股票數量也會影響您的價值。股票越多（如果大多數員工都獲得了可以行使的股票期權），那麼企業中每份股票的價值就越低。您的期權價值也取決於股票本身的價值。如果您擁有員工股票期權，可以以每股 2 美元的價格購買 20,000 股股票，但該股票目前的交易價格為每股 1 美元，那麼您的期權目前沒有價值。然而，如果股票價格上漲至 3 美元，那麼您的股票期權的價值為 20,000 美元。

當您行使股票期權時，即是您實際購買或出售它們的時候。例如，擁有股票期權的員工只能在歸屬後行使期權。

如果您透過期權購買股票，則無論股票的當前價格是多少，您都以期權價格購買。因此，如果您是員工，可以選擇以每股 1 美元的價格購買 12,000 股股票，您將需要支付 12,000 美元。那時，您將完全擁有這些股票。您可以選擇出售（如果您認為價格會下跌）或保留（如果您認為價格會上漲）。

如果您沒有可用現金，您仍然可以透過以下幾種方式行使股票期權：

• 行使並出售：透過經紀公司購買期權並立即出售。處理出售的經紀公司將有效地讓您使用出售所得的資金來支付購買股票的成本。

• 行使並出售用以彌補：透過經紀公司購買股票，然後出售足以支付交易成本的股票。剩下的股份由您保留。